Газпром

Москва. 27 января. ИНТЕРФАКС-АФИ — Планы ОАО «Газпром» (MOEX: GAZP)
провести обратный выкуп акций создают риски роста налоговой и долговой нагрузки
на эмитента, считают аналитики.
В то же время они отмечают, что пока учитывать возможный выкуп акций
«Газпромом» слишком рано, так как в ближайшем будущем он вряд ли состоится.
«Мы считаем маловероятным, что „Газпром“ начнет выкуп акций, поскольку это
невыгодно его основному акционеру — российскому правительству, которое ничего не
выиграет в финансовом смысле. На наш взгляд, предложение о выкупе акций также,
возможно, вызовет негативную реакцию Минфина РФ, который может попытаться лишить
»Газпром" существующих налоговых «лазеек» (например, по проекту «Голубой поток»,
по поставкам газа из Средней Азии и экспортным пошлинам на поставки газа на
Украину)", — говорится в обзоре Sberbank Investment Research.
Аналитики инвестиционной компании (ИК) «Уралсиб Кэпитал» считают, что

правительство РФ, вероятно, предпочтет повысить дивиденды, а не проводить выкуп.
«Между тем, если российское правительство посчитает, что „Газпром“ недооценен с
фундаментальной точки зрения, то может согласиться на ограниченный выкуп,
увеличив свою долю в компании (в настоящее время она составляет немногим более
50%), а также права на дивиденды», — говорится в обзоре ИК.
По оценкам аналитиков ИК «Уралсиб Кэпитал», если будет принято решение об
обратном выкупе, то его объем не превысит $1-1,5 млрд — порядка 1% рыночной
капитализации «Газпрома».
Как полагают аналитики Альфа-банка (MOEX: ALFB), в случае одобрения,
обратный выкуп будет, без сомнения, позитивно воспринят рынком. В то же время
эксперты банка отмечают, что с финансовой точки зрения способность «Газпрома»
осуществить обратный выкуп не может не вызывать вопросов, особенно принимая во
внимание планы концерна по увеличению дивидендных выплат до 25% от чистой
прибыли по МСФО со следующего года. «Вероятно, buyback неизбежно потребует
увеличения долговой нагрузки, которая, впрочем, пока невелика», — говорится в
обзоре Альфа-банка.
По мнению аналитиков «ВТБ Капитала», для «Газпрома» было бы рациональнее,
если бы его менеджмент начал с утверждения более прозрачной дивидендной политики
(например, в качестве базы для выплаты дивидендов решил бы использовать
консолидированную прибыль всей группы, а не только материнской компании, как это
происходит в настоящее время) и выплаты более щедрых дивидендов.
«Хотя рынок отреагировал на данную новость позитивно — котировки подскочили
почти на 2%, мы полагаем, что учитывать возможный выкуп в цене акций пока
слишком рано. Отметим также, что с учетом рыночной капитализации и ликвидности
объем выкупа (если он состоится) должен быть весьма приличным, чтобы повлиять на
котировки акций „Газпрома“, — говорится в обзоре „ВТБ Капитала“. При этом в нем
подчеркивается, что, по мнению аналитиков „ВТБ Капитала“, новость о планах
»Газпрома" провести buyback, несомненно, позитивна с точки зрения отношения к
компании со стороны инвестиционного сообщества.
По данным информационно-аналитического терминала «ЭФИР-Интерфакс», в
настоящее время консенсус-прогноз цены акций «Газпрома», основанный на оценках
аналитиков 18 инвестиционных банков, составляет $4,81 за штуку,
консенсус-рекомендация — «держать».
По итогам торгов 24 января на Московской бирже цена закрытия этих бумаг
составила порядка $4,3 за штуку.