Аукцион ОФЗ, сегодня (если кому интересно)

Газпромбанк

Начиная с аукционов 22 января 2014 г., Минфин повышает долю неконкурентных заявок от общего объема заявок, подаваемого одним участником аукциона, с 25% до 90%. Данное нововведение станет уже вторым в этом году после отмены публикации ориентиров доходности. Как ожидается, оно поможет сократить число конкурентных заявок по нерыночным ценам и обеспечит более адекватное отражение совокупного реального спроса на аукционах.
Сегодня Минфин планирует разместить 10 млрд руб. по 10-летним ОФЗ-26215 (68,5 млрд руб. в обращении) и 10 млрд руб. по новым 5-летним ОФЗ-26216 (41,6 млрд руб. в обращении).
В ходе предыдущего аукциона Минфин не предложил рыночной премии, разместив только около 10% от планируемого объема в 30 млрд руб. С того момента рынок оставался под давлением слабеющего рубля, доходности за неделю прибавили 5-12 б.п. Учитывая сохраняющуюся пока низкой потребность регулятора в немедленном исполнении программы заимствований, мы полагаем, что ведомство и на завтрашних аукционах воздержится от давления на кривую и не предложит премий к вторичному рынку.

Десятилетние ОФЗ-26215 котируются по доходности на уровне 7,98%/8,01% bid/ask. Бумага испытывает повышенное давление из-за концентрации первичного предложения в 135 млрд руб. на сроке 7-10 лет, в результате выпуск торгуется с премией в 7 б.п. к вторичной кривой. После объявления параметров доходность выпуска подросла еще на 2 б.п., несмотря на умеренные объемы размещения в 10 млрд руб. Мы полагаем, что в текущих рыночных условиях на уровне вторичной кривой бумага будет интересна только ограниченному числу участников. Что касается пятилетних ОФЗ-26216 (7,42/7,37% bid/ask), торгуемым без премии к вторичной кривой, то спрос на них может быть поддержан большим перерывом в размещениях – последний аукцион по бумаге проводился больше месяца назад (11 декабря 2013 г., было размещено 15 млрд руб. с bid-to-cover 3,5х).

офз