EUR: продаем

 

• Мы продаем EUR/USD в опционах
  
• В фокусе: выступления управляющих ЕЦБ, заседание ФРС 17-18.12
  
• Факторы в поддержку EUR/USD: ритейл, фьючерсы Eurodollar, стресс-тесты
  
• Индекс доллара США — «флаг»?
  

 
На повестке дня — пресловутое «QE3 tapering» или нормализация/ужесточение денежной политики в США, что в контексте рынка Forex мы продолжаем рассматривать как повышательный риск для доллара или повод сыграть на понижение в EUR/USD с перспективой до конца 1кв 2014 г. Идея не нова, в чем-то даже изжила себя, имеет ряд слабых мест, поэтому действовать мы предпочитаем осторожно.
 
Синтетика (экспирация 03.01.2014, CME)
-1 call 13950 (+20 пунктов)
+1 put 13650 (-70 пунктов)
-2 put 13300 (+14 пунктов)
 
Стоимость комбинации — 36 пунктов.
 


Профиль опционной позиции
 
В рамках данной комбинации мы готовы к тому, чтобы получить на руки фьючерс на продажу EUR/USD от 1.3950, так как считаем, что при данном ценовом уровне евро будет фундаментально переоценено. Посредством этой конструкции мы также защищаем себя от возможного плавающего убытка, если пара EUR/USD повторно протестирует сопротивление 1.3800/30, чего исключать никак нельзя.
 
ЕЦБ, ФРС
При этом следует понимать, что ни технически, ни фундаментально мы пока не видим в полной мере четкого подтверждения тому, что рост в EUR/USD исчерпал себя. Во многом из-за этого наши продажи евро и носят такой осторожный характер. Теперь с точки зрения фундаментального анализа мы особенно тщательно следим за выступлениями управляющих ЕЦБ на этой неделе, а также за итогами заседания ФРС 17-18 декабря.
 
9.12 Ивз Мерш, 10.12 Марио Драги, 11.12 Витор Констанцио, 12.12 Йорг Асмуссен и Питер Прает. Возможный понижательный риск для EUR/USD — это комментарии чиновников о том, что дорогой евро может замедлить восстановление экономики EZ, а также обсуждение нового раунда LTRO, отрицательной депозитной ставки и возможной дефляции в регионе.
 
 
LTRO, Eurodollar, Retail
Если говорить о текущих настроениях на Forex, то в чем-то показательной может динамика EUR/USD в первой половине июня. Тогда на рынках также была идея, связанная с нормализацией денежной политики и сокращением QE3 со стороны ФРС, о чем Б.Бернанке заявил 22.05, однако реальное укрепление курса доллара мы увидели только по факту заседания ФРС 18-19.06. Поначалу при этом риторика Б.Бернанке спровоцировала распродажу в Treasuries и, как следствие, падение спроса на американскую валюту, что нашло отражение в краткосрочном росте EUR/USD с 1.28 до 1.34.
 
 
Дневной график EUR/USD
 
Сейчас краткосрочными факторами в поддержку евро могут быть предстоящие стресс-тесты банковской системы Европы, досрочные выплаты LTRO и продолжающееся сокращение баланса ЕЦБ на фоне его дальнейшего увеличения у ФРС. Кстати, если говорить о новом раунде LTRO в еврозоне, то уместно напомнить о том, что накануне запуска LTRO1-2 в конце 2011 и начале 2012 гг европейская валюта поначалу дорожала, а снижение EUR/USD имело место уже только после того, как 3-х летние кредиты были розданы.
 
Ахиллесовой пятой для доллара США (фактором в поддержку EUR/USD) также может быть и то, что инвесторы окончательно осознали, что «tapering is not tightening». Иными словами, сокращение текущей программы количественного смягчения (QE3) может и не сопровождаться ростом процентных ставок (US Treasuries, Eurodollar, etc). Поэтому полноценным ужесточением денежной политики в США «QE3 tapering» нельзя будет считать, а откуда тогда взяться существенному укреплению курса доллара (полагают скептики).
 
Кривая ожиданий процентных ставок в США (Eurodollar, CME Group). Процентные ставки сейчас ниже даже чем до выступления Б.Бернанке 22.05.
 
Не менее показательна ситуация и с розничными инвесторами, которые сейчас удерживают существенную позицию на продажу в EUR/USD. Как правило, сначала данная группа инвесторов получает «маржин-коллы» и стоп-лоссы, и только после того как данная позиция на продажу сходит на нет, EUR/USD начинает снижение. Правда, в октябре этого года имело место исключение из правил, когда у розничных инвесторов также была большая «короткая» позиция по евро, однако в итоге разворот у сопротивления 1.3800/30 произошел без волны «маржин-коллов».
 
Long/Short
 
 
Технический анализ
Если наша гипотеза об укреплении курса доллара США в ближайшие месяцы верна, то этому должно быть техническое подтверждение, к примеру, реализации на дневном графике индекса доллара фигуры продолжения ТА «флаг».
 
Индекс доллара США (Daily)

• 1-ым сигналом к окончанию понижательной коррекции по индексу вполне может быть рост индекса доллара выше уровня 80.50, где проходит ЕМА(21).
  
• Сигналом к реализации фигуры продолжения ТА «флаг» при этом следует считать рост индекса выше сопротивления 81.00 (максимумы от 3.12).
  
• В случае реализации модели «флаг» целью для игры на повышение по USDX может быть сопротивление 82.70
  

 
Константин Бочкарев, Matryoshkacapital.com
Материал предоставлен исключительно в ознакомительных целях и не является прямой рекомендацией для совершения каких-либо операций с ценными бумагами, товарами и производными инструментами. Торговля на финансовых рынках сопряжена с повышенным риском.