29 ноября 2013, 21:17

Расчет справедливой стоимости акций Газпрома

Фундаментальный подход к расчету справедливой стоимости акций Газпрома примерно такой:

Для газовых компаний исторический ориентир по EV/EBITDA в находится в районе цифры 5.

Недооцененность по EV/EBITDA:
5 (нормальное значение) / 2,18 (текущая Газпрома) = 2,3 (коэффициент)

Прирост капитализации (недооцененность) Газпрома:
98,5 (млрд $ текущая) x 2,3 = 226,6 (млрд. долларов целевая 1)

Добавляем прогноз по годовой прибыли Газпрома:
226,6 + 40,2 = 266,8 (млрд долларов целевая 2)

Вычисляем справедливую стоимость акции Газпрома:
266,8 (целевая капитализация) / 23 673 512 900 (объем выпуска) = 11,3 ($ за акцию) или 11,3 х 33,3 = 376,3 (Рублей за акцию)

Итак, расчетная внутренняя цена акций Газпрома с целью на один год вперед (на 1.янв.2015) составляет примерно 375 рублей.

Учитывая, что сейчас котировка Газпрома 142 рубля за акцию, дисконт от справедливой цены составляет: (375 – 142) / 375 *100% = 62%
В других величинах: потенциал роста от текущих значений по акциям Газпрома составляет: 2,6 раза.

29.11.2013 / © Дмитрий Сухов / Plan.ru

Оригинал статьи: http://www.plan.ru/?p=14970

Дмитрий Сухов фундаментальный анализ газпром

Дмитрий Сухов

Москва

583

с 30 ноября 2011

49 Комментариев

GHJK
29 ноября 2013, 11:16
кто покупал по 360 вздохнули с облегчением. Ведь они купили по «справедливой» цене!
+7
GHJK
29 ноября 2013, 11:19
Вы в своих расчетах упустили еще пару моментов: страновые риски, неэффективный менеджмент, коррупция и проч.
А так да. Как «газпром в вакуме» он стоит по 360
+5
- Дмитрий Сухов
  29 ноября 2013, 11:29
  GHJK, Эта цена включает все «неэффективности», «откаты» и «распилы», так как базируется на чистой прибыли, в которой выше сказанное «все включено».
  -2
  - GHJK
    29 ноября 2013, 11:35
    Дмитрий Сухов, Отлично. Лично вы уже поставили на это деньги? Купили газпром?
    +3
    - Дмитрий Сухов
      29 ноября 2013, 11:49
      GHJK, Да.
      0
    - Doopler
      29 ноября 2013, 21:37
      GHJK, я тоже затарил
      0
  - matroskin
    30 ноября 2013, 00:48
    Дмитрий Сухов, угу)))аминь, как говорится;)
    0
- nik
  29 ноября 2013, 11:31
  GHJK, «все уже украдено до нас» Половина вкусноты ГП уже в Новотеке и Роське… какие нахрен коэффициенты
  +5
- Московский Лоссбой
  29 ноября 2013, 11:35
  GHJK, а коррупция, по аналогии с минетом, — это когда берут или дают?
  0
  - GHJK
    29 ноября 2013, 11:41
    lossboy, это когда оргия. То ты, то тебя
    0
    - Московский Лоссбой
      29 ноября 2013, 11:42
      GHJK, эх, и почему я не коррупционер :)
      0
ves2010
29 ноября 2013, 11:29
я бы пересчитал по дивам… 6руб*10=60руб… красная цена
+2
past777
29 ноября 2013, 11:29
Дмитрий Сухов, бери лонг нафсё!
0
karapuz
29 ноября 2013, 11:29
«Для газовых компаний исторический ориентир по EV/EBITDA в находится в районе цифры 5.» — кто вам сказал? цифры в студию!
+3
- Дмитрий Сухов
  29 ноября 2013, 11:51
  karapuz, Это Вы сами покопайте. И так все разжевали. В рот положить? ))
  -2
  - karapuz
    29 ноября 2013, 12:02
    Дмитрий Сухов,
    а зачем хамить? вы написали НИЧЕМ не обоснованные утверждение, на котором базировали ВСЕ ваши дальнейшие расчеты. я лишь попросил его обосновать. т. к. без обоснований это напоминает рекламу, причем недобросовестную.
    +2
Aone
29 ноября 2013, 11:30
Побольше таких расчетов и ГП закатают ниже 80
+1
Роман Климов
29 ноября 2013, 11:38
Валютная переоценка очень большую роль играет. В начале года доллар был в районе 30,2р. При той цене за доллар Вы бы сказали что целевая по газпрому 340р???
0
- Дмитрий Сухов
  29 ноября 2013, 11:47
  Роман Климов, Курс ни на что не влияет. Потенциал роста остается «в разы». Более того, мой прогноз по рублю на конец 2014 года существенно выше текущих 33,3 взятых при рассчете.
  -2
Дмитрий Сухов
29 ноября 2013, 11:45
В общем-то, этот расчет я делал для себя. Думаю, он будет полезен и другим инвесторам.
Я сам имею в инвестиционном портфеле акции Газпрома, и другим советую к нему внимательно присмотреться.
Беда в том, что многие зомбированы интернетом и ТВ, и очень ангажированы по отношению к Газпрому.
-1
- nik
  29 ноября 2013, 11:58
  Дмитрий Сухов, ваш расчет красив конечно, но смахивает на рекламу МММ. Скажите горизонт 1 год — это как вяжется с тем что последние 6 лет Газпром выше 240 не поднимался единожды рухнув с «олимпа» (если глобально смотреть на график (ТФ месяц)
  +4
  - Bubellar
    29 ноября 2013, 12:03
    Виктор~, Согласен, что Газпром имеет потенциал для роста, но вот интересно, что по мнению автора сможет стать таким катализатором для того, чтобы Газон вырос в 2,6 раза за год? В портфеле держу в долгостой, но пока по моим расчетам зона 173-190 светит. В самой радужной перспективе 280 +- в течение лет 3-х.
    +1
    - Дмитрий Сухов
      29 ноября 2013, 12:08
      Bubellar, Переоценка рисков: страновых, отраслевых, рыночных, валютных, специфических,… )) не надо даже всех нескольких будет достаточно.
      0
  - Дмитрий Сухов
    29 ноября 2013, 12:05
    Виктор~, Это справедливая фундаментальная цена Газпрома. То что он сущесвенно ниже — страхи. Комплекс страхов: рыночный, политический, сланцевый, коррупционный, и т.п.
    Часть из них справедлива, и позволяет принимать в расчетах умеренный дисконт, но страхи неадекватно велики.
    Кроме того, так как Газпром компанияя с одной из крупнейших локалных капитализаций, на ее акции пришлась основная нагрузка в связи с выходом с рынка нерезидентов и оттоком капитала.
    -2
    - nik
      29 ноября 2013, 12:09
      Дмитрий Сухов, Справедливая цена — это та по которой покупают или хотят купить. Не нужно иллюзорностей. Если квартира в Москве стоит 10К баксов за квадратный метр а в Урюпинске еще доплачивают, лишь бы забрали — это законы спроса и предложения. Почему они (эти законы)в вашем случае не работают с Газпромом, не объяснимо.
      +2
      - Дмитрий Сухов
        29 ноября 2013, 12:14
        Виктор~, Мы имеем ярко выраженную рыночную неэффективность, на которой можно хорошо заработать. И не надо сильно ломать голову, по какой причине такое произошло. Нужно использовать момент.
        -1
        vfreeman
        29 ноября 2013, 12:22
        Дмитрий Сухов, можете сообщить по чем купили газпром?
        0
        Дмитрий Сухов
        29 ноября 2013, 12:28
        vfreeman, Моя средняя цена покупки по Газпрому 164 рубля.
        Но я сейчас покупаю, и буду покупать его еще, если он будет падать.
        -1
        MadTrade
        29 ноября 2013, 21:31
        Дмитрий Сухов, если газпром имеет потенциал роста, то соответственно и рынок должен идти вверх, так сейчас большинство почти все аналитики говорят, что роста не будет, и Василий на РБК даже говорил о падении на 30%!!! У Вас вкратце если можно какое вью по рынку пройдем 3ех летнии максимумы ??
        0
        Дмитрий Сухов
        29 ноября 2013, 22:01
        MadTrade,
        Есть два риска: специфический и рыночный. В моем посте
        речь шла о том, что по акциям Газпрома риски падения против потенциала роста дают кратное соотношение. Бумагу однозначно покупать. Второй риск — рыночный. Менее предсказуем, и зависит от коньюнктуры на внешних и сырьевых рынках — где ситуация прогнозу не поддается.
        0
        Бог
        29 ноября 2013, 12:46
        Дмитрий Сухов, не слишком ли затянулся момент? Два года назад, наверное, тоже была недооценка? Какие события произошли/ происходят/ должны произойти, чтобы этот момент, наконец, закончился?
        0
NeroWolfe
29 ноября 2013, 12:49
Похоже Дмитрий усредняется с 360 :)

Насчет сланцевых страхов, даже Баффет поверил в «сланец»
www.rusenergy.com/ru/comments/comments.php?id=71114
И норвеги собираются газифицировать наши северные районы (читал, как говорится, поцтулом)
www.rusenergy.com/ru/comments/comments.php?id=71320
0
Alexhey
29 ноября 2013, 12:51
при всем уважении пальцем в небо
0
Олег Воропаев
29 ноября 2013, 21:37
Дмитрий Сухов, Тоже верю в рост Газпрома. Однако, ориентируюсь на тех.анализ — ближайшая цель 190-195 руб.
Дмитрий, скажите пожалуйста, а есть ли, на Ваш взгляд, факторы, которые наоборот могут способствовать снижению данной бумаги (все-таки надо учитывать оба варианта)?
0
- Дмитрий Сухов
  29 ноября 2013, 22:04
  Олег Воропаев, повторюсь… «по акциям Газпрома риски падения против потенциала роста дают кратное соотношение», даже если он упадет до нуля — овчинка стоит выделки. А снижению может способствовать негаивная общерыночная коньюнктура. имхо
  0
  - Олег Воропаев
    29 ноября 2013, 23:00
    Дмитрий Сухов, спасибо.
    0
  - neon328 (Евгений)
    30 ноября 2013, 14:50
    Дмитрий Сухов, ну вот как упадет так может и купим))
    0
Иванов
30 ноября 2013, 00:45
ГП может вырасти только при условии падения рубля. Нету у него потенциала роста в 2,6 раза при сегодняшних факторах.
0
XXM
30 ноября 2013, 08:31
Когда-то где-то что-то подобное уже видел…
А вот где:
==>
В возможности российских сырьевых концернов верят и инвесторы международного фондового рынка. Экономисты Morgan Stanley прогнозируют продолжение резкого роста рыночной стоимости Газпрома. «Капитализация Газпрома достигнет 330 млрд. долларов в самое ближайшее время, а цена акции будет равна 14 долларам (стоимость бумаги по состоянию на середину дня вторника – приблизительно 11,9 доллара). Рост капитализации Газпрома отчасти связан с действиями экономистов Morgan Stanley. Инвестиционный банк решил увеличить долю газового концерна в своих индексах MSCI, которые служат ориентиром для ведущих инвесторов международного фондового рынка. Пересмотр долей Газпрома в индексах Мorgan Stanley пройдет в два этапа: первый должен завершиться 31 мая 2006 года, второй – в августе. По предварительным расчетам вес Газпрома в MSCI Russia Index увеличится с 5,85% до 29,15%. Вес Газпрома в индексе MSCI Emerging Markets увеличится с 0,38% до 2,45%. Второе увеличение веса Газпрома в индексе MSCI состоится в августе в ходе ежеквартального пересмотра индекса. По предварительным расчетам вес Газпрома в индексе MSCI Russia составит 45,14%. Вес Газпрома в индексе MSCI Emerging Markets увеличится до 4,79%. Рыночная стоимость Газпрома увеличивается на фоне ожиданий новых приобретений и обмена активами с зарубежными партнерами. «Очень трудно прогнозировать, какой уровень капитализации газового холдинга рынок сочтет справедливым. Потенциал роста по оценке запасов относительно мировых аналогов по-прежнему впечатляет. Аналитик ИК «Атон» Артем Кончин также считает потенциал Газпрома высоким. «Основной позитив на данный момент – ожидание обмена активов в еще не разработанных месторождениях на работающие зарубежные активы, а также повышение цен», – говорит эксперт. Дешевый газ заканчивается!!! Сегодня чиновники Минэкономразвития могут пойти на компромисс с «Газпромом», согласившись на повышение внутренних цен на газ на 15% в 2007 году взамен 8%, запланированных ранее www.rbcdaily.ru/index0.shtml Плюс к тому же начнется повышение цены на газ для Литвы на 30$… на очереди Украина…
<==>
2006 год, май месяц.
0
crown
30 ноября 2013, 10:15
прикольно читать…
справедливая стоимость.
слышал что миллер себе новый дом строит.
без обстановки в районе 100 лямов грина.
вы с дуба чтоли упали. какая справедливая стоимость в воровской конторе и воровской стране…
ну повезет может, захочет какой то мажор выйти выше 300.
будете тут рисовать черточки и диверы, типа я же говорил, вот пересечение, вот сигнал… хыыы.
взрослые люди, возможно с образованием высшим. а рассуждают как папуасы на заход солнца и ожидание дождя. у них по идее больше шансов угадать ))
+1
Maxim Sheyko
03 декабря 2013, 20:51
Вот за что люблю ФА, так это за то, что сразу понятно, что почем должно быть. Так же как и должен быть мир во всем мире, свобода равенство и братство, человек человеку друг и товарищ. Аминь.
0