10 сентября 2013, 17:07
Barclays: Сворачивание QE - ухабистый путь к нормальности
Barclays: Сворачивание QE — ухабистый путь к нормальности
Несмотря на смешанные цифры отчета по занятости в США за август, мы по-прежнему ожидаем, что ФРС начнет сокращение покупки активов на своем сентябрьском заседании. Мы ожидаем, что покупки будут урезаны до 70 млрд долл в месяц с 85 млрд долл в настоящее время: на 10 млрд долл будут сокращены покупки казначейских бондов и на 5 млрд долл — покупки MBS. Хотя регуляторам, возможно, придется объяснить, что покупки MBS оказывают более стимулирующее влияние на экономику, поэтому весь объем сокращений придется на казначейские бонды. Учитывая наш прогноз о том, что уровень безработицы упадет к пороговой отметке 7% в I квартале 2014 года, мы ожидаем, что о дополнительном сворачивании будет объявлять каждые несколько месяцев с остановкой для покупки активов в начале следующего года. Это должно стать отправной точкой для того, что, вероятно, будет выглядеть как затяжной процесс нормализации.
Эта нормализация будет нервной по ряду причин. Во-первых, несмотря на то, что центральные банки развитых стран занимались смягчением в тандеме, нормализация, скорее всего, будет происходить в шахматном порядке с отставанием европейской нормализации от США, и, возможно, отставание будет существенным. Признание этого факта, вероятно, вынудит ЕЦБ и Банк Англии внедрить более явные упреждающие ориентиры по процентной ставке. Инвесторы должны быть готовы к более фрагментированной динамике цен на активы, которая может привести к тому, что укрепление доллара США в потенциале станет более явным, чем это было бы в случае сбалансированного восстановления.
Во-вторых, скорость и гладкость улучшения ситуации в развитых экономиках остаются неопределенными. Несмотря на то, что доверие в этих экономиках очевидно повысилось, фундаментальные показатели во многих случаях остаются хрупкими (например, уровень долга в Европе), и мы не должны забывать об уроках истории: обратный путь к нормальному функционированию после финансового кризиса будет не быстрым и не ровным. Финансовые рынки вполне могут качаться назад и вперед, поскольку волатильные экономические данные будут подтверждать силу восстановления, а затем вызывать в этом сомнения.
В-третьих, стабильность развивающихся рынков с открытыми платежными счетами и высокой потребностью во внешнем/иностранном валютном финансировании будет протестирована. В Бразилии, ЮАР, Турции, Индии и Индонезии уже проявилась деформация, и хотя многие развивающиеся страны улучшили свою устойчивость к внешним потрясениям, вопрос о том, сможет ли только лишь внутренняя монетарная политика предотвратить кризис, остается открытым.
Несмотря на смешанные цифры отчета по занятости в США за август, мы по-прежнему ожидаем, что ФРС начнет сокращение покупки активов на своем сентябрьском заседании. Мы ожидаем, что покупки будут урезаны до 70 млрд долл в месяц с 85 млрд долл в настоящее время: на 10 млрд долл будут сокращены покупки казначейских бондов и на 5 млрд долл — покупки MBS. Хотя регуляторам, возможно, придется объяснить, что покупки MBS оказывают более стимулирующее влияние на экономику, поэтому весь объем сокращений придется на казначейские бонды. Учитывая наш прогноз о том, что уровень безработицы упадет к пороговой отметке 7% в I квартале 2014 года, мы ожидаем, что о дополнительном сворачивании будет объявлять каждые несколько месяцев с остановкой для покупки активов в начале следующего года. Это должно стать отправной точкой для того, что, вероятно, будет выглядеть как затяжной процесс нормализации.
Эта нормализация будет нервной по ряду причин. Во-первых, несмотря на то, что центральные банки развитых стран занимались смягчением в тандеме, нормализация, скорее всего, будет происходить в шахматном порядке с отставанием европейской нормализации от США, и, возможно, отставание будет существенным. Признание этого факта, вероятно, вынудит ЕЦБ и Банк Англии внедрить более явные упреждающие ориентиры по процентной ставке. Инвесторы должны быть готовы к более фрагментированной динамике цен на активы, которая может привести к тому, что укрепление доллара США в потенциале станет более явным, чем это было бы в случае сбалансированного восстановления.
Во-вторых, скорость и гладкость улучшения ситуации в развитых экономиках остаются неопределенными. Несмотря на то, что доверие в этих экономиках очевидно повысилось, фундаментальные показатели во многих случаях остаются хрупкими (например, уровень долга в Европе), и мы не должны забывать об уроках истории: обратный путь к нормальному функционированию после финансового кризиса будет не быстрым и не ровным. Финансовые рынки вполне могут качаться назад и вперед, поскольку волатильные экономические данные будут подтверждать силу восстановления, а затем вызывать в этом сомнения.
В-третьих, стабильность развивающихся рынков с открытыми платежными счетами и высокой потребностью во внешнем/иностранном валютном финансировании будет протестирована. В Бразилии, ЮАР, Турции, Индии и Индонезии уже проявилась деформация, и хотя многие развивающиеся страны улучшили свою устойчивость к внешним потрясениям, вопрос о том, сможет ли только лишь внутренняя монетарная политика предотвратить кризис, остается открытым.
1 Комментарий
Самый лучший трейдер смартлаба10 сентября 2013, 19:31Почему-то QE считают сбрасыванием денег из вертолета и увеличение денежной массы. Однако, за время QE зарплаты не росли и денег у населения больше не стало.+2
Читайте на SMART-LAB:
Самый подробный разбор отчета БАЗИСа из всех, которые вы могли прочесть + что я нашел!!!
Что я сделал? ✅Просмотрел вебкаст с менеджментом ✅Изучил пресс-релиз ✅Изучил отчет за 1 квартал ✅эфир с Ириной Диденко у Максима Орловского ✅Изучил databook.xls компании ✅Интервью...
15.05.2026
Фьючерсы акций. Лекция 5. Оптимизация роботов
Друзья, привет! Пятая лекция данного цикла посвящена исключительно практической задаче — быстрой оптимизации наших роботов на базе каналов Bollinger и Keltner. В отличие от одиночных...
15.05.2026
Инвестиции без спешки: торгуем в выходные
Дмитрий Пучкарев Рынок часто движется импульсами, тем важнее оценивать активы без спешки, не отвлекаясь на инфошум. Для этого отлично подходят выходные дни. В конце недели разбираем самые...
15.05.2026
Агаев Мурад, Ну мне как ВОБЛу, наверное только лучше будет, что суд может заберет активы у мужиков какие обратно.
Sanin, ага, уже подумали и в понедельник узнаем какой новый Струков эту золотую жилу купил, шило на мыло.
Вот недавно госы об миноритариях подумали в Русагро, подумали, подумали… и решили нерасп...
Не только Василию, но и всем хейтерам: если вам Ставрополь не нравится, то не надо его акции покупать. Чем ниже будет цена, тем больше мы закупить сможем. Мы инвесторы, а не благодетели и всех к прибы...
Что за эмоциональные бурления опять, да на пустом месте..) Поспокойнее, граждане.
Сидите на попе ровно, всё идёт по плану.)
АО Полиметалл: панда-бонды и делистинг, которого не было Адресовано инвесторам в Polymetal International plc (Poly) / Solidcore Resources plc (Core), а также всем кого интересуют неизвестные тонкости ...
Дивидендная кома-2026: Почему S&P 500 проигрывает токенизированной недвижимости в 3 раза? Большинство инвесторов до сих пор оценивают эффективность портфеля по номинальным ставкам: радуются высоко...
Дивидендная кома-2026: Почему S&P 500 проигрывает токенизированной недвижимости в 3 раза? Большинство инвесторов до сих пор оценивают эффективность портфеля по номинальным ставкам: радуются высоко...
18:07
Людвиг ван Биткоин, почему не больше 100 млрд? У них запас по достаточности 0,7% это 160-170 млрд
Максим Викторов, нахрена мне Укргаз? Газпром неплохо кормит на фьюче. 139-119 шорт-лонг-шорт.
Tagtrader, по закону у тебя право на принудительный выкуп есть только если в ходе обязательного предложения ты выкупил по крайней по крайней мере 10% и собрал минимум 95% голосующих акций. С первым...