10 сентября 2013, 17:07
Barclays: Сворачивание QE - ухабистый путь к нормальности
Barclays: Сворачивание QE — ухабистый путь к нормальности
Несмотря на смешанные цифры отчета по занятости в США за август, мы по-прежнему ожидаем, что ФРС начнет сокращение покупки активов на своем сентябрьском заседании. Мы ожидаем, что покупки будут урезаны до 70 млрд долл в месяц с 85 млрд долл в настоящее время: на 10 млрд долл будут сокращены покупки казначейских бондов и на 5 млрд долл — покупки MBS. Хотя регуляторам, возможно, придется объяснить, что покупки MBS оказывают более стимулирующее влияние на экономику, поэтому весь объем сокращений придется на казначейские бонды. Учитывая наш прогноз о том, что уровень безработицы упадет к пороговой отметке 7% в I квартале 2014 года, мы ожидаем, что о дополнительном сворачивании будет объявлять каждые несколько месяцев с остановкой для покупки активов в начале следующего года. Это должно стать отправной точкой для того, что, вероятно, будет выглядеть как затяжной процесс нормализации.
Эта нормализация будет нервной по ряду причин. Во-первых, несмотря на то, что центральные банки развитых стран занимались смягчением в тандеме, нормализация, скорее всего, будет происходить в шахматном порядке с отставанием европейской нормализации от США, и, возможно, отставание будет существенным. Признание этого факта, вероятно, вынудит ЕЦБ и Банк Англии внедрить более явные упреждающие ориентиры по процентной ставке. Инвесторы должны быть готовы к более фрагментированной динамике цен на активы, которая может привести к тому, что укрепление доллара США в потенциале станет более явным, чем это было бы в случае сбалансированного восстановления.
Во-вторых, скорость и гладкость улучшения ситуации в развитых экономиках остаются неопределенными. Несмотря на то, что доверие в этих экономиках очевидно повысилось, фундаментальные показатели во многих случаях остаются хрупкими (например, уровень долга в Европе), и мы не должны забывать об уроках истории: обратный путь к нормальному функционированию после финансового кризиса будет не быстрым и не ровным. Финансовые рынки вполне могут качаться назад и вперед, поскольку волатильные экономические данные будут подтверждать силу восстановления, а затем вызывать в этом сомнения.
В-третьих, стабильность развивающихся рынков с открытыми платежными счетами и высокой потребностью во внешнем/иностранном валютном финансировании будет протестирована. В Бразилии, ЮАР, Турции, Индии и Индонезии уже проявилась деформация, и хотя многие развивающиеся страны улучшили свою устойчивость к внешним потрясениям, вопрос о том, сможет ли только лишь внутренняя монетарная политика предотвратить кризис, остается открытым.
Несмотря на смешанные цифры отчета по занятости в США за август, мы по-прежнему ожидаем, что ФРС начнет сокращение покупки активов на своем сентябрьском заседании. Мы ожидаем, что покупки будут урезаны до 70 млрд долл в месяц с 85 млрд долл в настоящее время: на 10 млрд долл будут сокращены покупки казначейских бондов и на 5 млрд долл — покупки MBS. Хотя регуляторам, возможно, придется объяснить, что покупки MBS оказывают более стимулирующее влияние на экономику, поэтому весь объем сокращений придется на казначейские бонды. Учитывая наш прогноз о том, что уровень безработицы упадет к пороговой отметке 7% в I квартале 2014 года, мы ожидаем, что о дополнительном сворачивании будет объявлять каждые несколько месяцев с остановкой для покупки активов в начале следующего года. Это должно стать отправной точкой для того, что, вероятно, будет выглядеть как затяжной процесс нормализации.
Эта нормализация будет нервной по ряду причин. Во-первых, несмотря на то, что центральные банки развитых стран занимались смягчением в тандеме, нормализация, скорее всего, будет происходить в шахматном порядке с отставанием европейской нормализации от США, и, возможно, отставание будет существенным. Признание этого факта, вероятно, вынудит ЕЦБ и Банк Англии внедрить более явные упреждающие ориентиры по процентной ставке. Инвесторы должны быть готовы к более фрагментированной динамике цен на активы, которая может привести к тому, что укрепление доллара США в потенциале станет более явным, чем это было бы в случае сбалансированного восстановления.
Во-вторых, скорость и гладкость улучшения ситуации в развитых экономиках остаются неопределенными. Несмотря на то, что доверие в этих экономиках очевидно повысилось, фундаментальные показатели во многих случаях остаются хрупкими (например, уровень долга в Европе), и мы не должны забывать об уроках истории: обратный путь к нормальному функционированию после финансового кризиса будет не быстрым и не ровным. Финансовые рынки вполне могут качаться назад и вперед, поскольку волатильные экономические данные будут подтверждать силу восстановления, а затем вызывать в этом сомнения.
В-третьих, стабильность развивающихся рынков с открытыми платежными счетами и высокой потребностью во внешнем/иностранном валютном финансировании будет протестирована. В Бразилии, ЮАР, Турции, Индии и Индонезии уже проявилась деформация, и хотя многие развивающиеся страны улучшили свою устойчивость к внешним потрясениям, вопрос о том, сможет ли только лишь внутренняя монетарная политика предотвратить кризис, остается открытым.
1 Комментарий
Самый лучший трейдер смартлаба10 сентября 2013, 19:31Почему-то QE считают сбрасыванием денег из вертолета и увеличение денежной массы. Однако, за время QE зарплаты не росли и денег у населения больше не стало.+2
Читайте на SMART-LAB:
Обновление кредитных рейтингов в ВДО и розничных облигациях (ООО ПКО «Интел Коллект» повышен ruBB-, ООО МФК «МигКредит» подтвердил ruBB-)
🟢ООО ПКО «Интел Коллект»
« Эксперт РА» повысил рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании ООО ПКО «Интел Коллект» (далее – Компания, ПКО) до уровня ruBB- и изменил прогноз на стабильный....
27.06.2026
Индикатор QStick в OsEngine: формулы, сигналы и бесплатный робот. Видео.
В этом видео разберём индикатор QStick — технический индикатор Тушара Чанде, который смотрит не на весь диапазон свечи, а на разницу между ценой открытия и закрытия. По сути он измеряет внутреннюю...
27.06.2026
Информация о ситуации, связанной с отзывом депозитарной лицензии у АЛОР БРОКЕР
Уважаемые клиенты, коллеги и партнёры! Мы будем открыто и честно информировать вас о развитии ситуации, связанной с отзывом у компании депозитарной лицензии. Наша позиция — максимальная...
27.06.2026
YgrOK, что значит если бы? Сталин до войны все это успешно проделал.
Алогично все как то, не выплятят купон, а дальше что, банкротится не они собираются, имущество и права возвращают преприятию, проводят испытыния от своего имени и регистрируют от ЭТ патенты и сертифик...
Командующий ВМС КСИР заявил, что базы США ждет «ад»
чтоб эта контора обанкротилась, мошенники хитрозадые. И неоскам пусть с собой забирают
ProstoVladimir, Купи Газпром, замечательное размежевание.
obyvatel, Вас 17-я ставка не устраивает?
Alchemist01, Будет, будет — обязательно будет — вопрос цены и времени.
С понедельника по пятницу весь рост будет слит, и в пятницу мы увидем числа ещё ниже, чем на начало роста!
Tort, можешь пойти в любой ларёк и купить всё вышеобозначенное.
Зачем тебе биржа?
Александр Жураковский, Кому нужен всратый т банк, когда рядом есть сбер, который всем лучше, ещё и дивы в два раза больше.
Разве что какие-то мамкины инвесторы, которые начитались каких-то анали...