10 сентября 2013, 17:07
Barclays: Сворачивание QE - ухабистый путь к нормальности
Barclays: Сворачивание QE — ухабистый путь к нормальности
Несмотря на смешанные цифры отчета по занятости в США за август, мы по-прежнему ожидаем, что ФРС начнет сокращение покупки активов на своем сентябрьском заседании. Мы ожидаем, что покупки будут урезаны до 70 млрд долл в месяц с 85 млрд долл в настоящее время: на 10 млрд долл будут сокращены покупки казначейских бондов и на 5 млрд долл — покупки MBS. Хотя регуляторам, возможно, придется объяснить, что покупки MBS оказывают более стимулирующее влияние на экономику, поэтому весь объем сокращений придется на казначейские бонды. Учитывая наш прогноз о том, что уровень безработицы упадет к пороговой отметке 7% в I квартале 2014 года, мы ожидаем, что о дополнительном сворачивании будет объявлять каждые несколько месяцев с остановкой для покупки активов в начале следующего года. Это должно стать отправной точкой для того, что, вероятно, будет выглядеть как затяжной процесс нормализации.
Эта нормализация будет нервной по ряду причин. Во-первых, несмотря на то, что центральные банки развитых стран занимались смягчением в тандеме, нормализация, скорее всего, будет происходить в шахматном порядке с отставанием европейской нормализации от США, и, возможно, отставание будет существенным. Признание этого факта, вероятно, вынудит ЕЦБ и Банк Англии внедрить более явные упреждающие ориентиры по процентной ставке. Инвесторы должны быть готовы к более фрагментированной динамике цен на активы, которая может привести к тому, что укрепление доллара США в потенциале станет более явным, чем это было бы в случае сбалансированного восстановления.
Во-вторых, скорость и гладкость улучшения ситуации в развитых экономиках остаются неопределенными. Несмотря на то, что доверие в этих экономиках очевидно повысилось, фундаментальные показатели во многих случаях остаются хрупкими (например, уровень долга в Европе), и мы не должны забывать об уроках истории: обратный путь к нормальному функционированию после финансового кризиса будет не быстрым и не ровным. Финансовые рынки вполне могут качаться назад и вперед, поскольку волатильные экономические данные будут подтверждать силу восстановления, а затем вызывать в этом сомнения.
В-третьих, стабильность развивающихся рынков с открытыми платежными счетами и высокой потребностью во внешнем/иностранном валютном финансировании будет протестирована. В Бразилии, ЮАР, Турции, Индии и Индонезии уже проявилась деформация, и хотя многие развивающиеся страны улучшили свою устойчивость к внешним потрясениям, вопрос о том, сможет ли только лишь внутренняя монетарная политика предотвратить кризис, остается открытым.
Несмотря на смешанные цифры отчета по занятости в США за август, мы по-прежнему ожидаем, что ФРС начнет сокращение покупки активов на своем сентябрьском заседании. Мы ожидаем, что покупки будут урезаны до 70 млрд долл в месяц с 85 млрд долл в настоящее время: на 10 млрд долл будут сокращены покупки казначейских бондов и на 5 млрд долл — покупки MBS. Хотя регуляторам, возможно, придется объяснить, что покупки MBS оказывают более стимулирующее влияние на экономику, поэтому весь объем сокращений придется на казначейские бонды. Учитывая наш прогноз о том, что уровень безработицы упадет к пороговой отметке 7% в I квартале 2014 года, мы ожидаем, что о дополнительном сворачивании будет объявлять каждые несколько месяцев с остановкой для покупки активов в начале следующего года. Это должно стать отправной точкой для того, что, вероятно, будет выглядеть как затяжной процесс нормализации.
Эта нормализация будет нервной по ряду причин. Во-первых, несмотря на то, что центральные банки развитых стран занимались смягчением в тандеме, нормализация, скорее всего, будет происходить в шахматном порядке с отставанием европейской нормализации от США, и, возможно, отставание будет существенным. Признание этого факта, вероятно, вынудит ЕЦБ и Банк Англии внедрить более явные упреждающие ориентиры по процентной ставке. Инвесторы должны быть готовы к более фрагментированной динамике цен на активы, которая может привести к тому, что укрепление доллара США в потенциале станет более явным, чем это было бы в случае сбалансированного восстановления.
Во-вторых, скорость и гладкость улучшения ситуации в развитых экономиках остаются неопределенными. Несмотря на то, что доверие в этих экономиках очевидно повысилось, фундаментальные показатели во многих случаях остаются хрупкими (например, уровень долга в Европе), и мы не должны забывать об уроках истории: обратный путь к нормальному функционированию после финансового кризиса будет не быстрым и не ровным. Финансовые рынки вполне могут качаться назад и вперед, поскольку волатильные экономические данные будут подтверждать силу восстановления, а затем вызывать в этом сомнения.
В-третьих, стабильность развивающихся рынков с открытыми платежными счетами и высокой потребностью во внешнем/иностранном валютном финансировании будет протестирована. В Бразилии, ЮАР, Турции, Индии и Индонезии уже проявилась деформация, и хотя многие развивающиеся страны улучшили свою устойчивость к внешним потрясениям, вопрос о том, сможет ли только лишь внутренняя монетарная политика предотвратить кризис, остается открытым.
1 Комментарий
Самый лучший трейдер смартлаба10 сентября 2013, 19:31Почему-то QE считают сбрасыванием денег из вертолета и увеличение денежной массы. Однако, за время QE зарплаты не росли и денег у населения больше не стало.+2
Читайте на SMART-LAB:
ИНВЕСТИЦИИ И ТРЕНДЫ. ПЕРМЬ: ОНЛАЙН-ТРАНСЛЯЦИЯ
25 апреля в Перми проходит конференция «Финама» «Инвестиции и тренды-2026». Ее можно посмотреть онлайн из любой точки мира 👇 Смотреть в YouTube или Rutube . Программа
09:02
Обновление кредитных рейтингов в ВДО и розничных облигациях (ООО «РКС Девелопмент» повышен BBB.ru, ООО «СибАвтоТранс» понижен C|ru|, АО «Джи-групп» понижен ruBBB+)
🟢ООО «РКС Девелопмент» НКР повысило кредитный рейтинг с BBB-.ru до BBB.ru, прогноз — Стабильный (ранее Позитивный). ООО «РКС Девелопмент» (основная операционная компания группы компаний «РКС...
09:19
📍 Сегодня — Profit Conf
Конференция уже началась, и команда МГКЛ работает на площадке.
В 11:00 в зале №6 наше выступление — обзательно приходите послушать.
И да, мы подготовили сюрприз для участников конференции....
11:30
khornickjaadle, верно! И магниты принадлежав Галицкому то-же были просто бизнесом. А теперь просто принадлежат другому владельцу. Но есть некоторые отличия в весе, значении для населения и в потенц...
🏦 $SBER наконец-то зализал дивидендную рану Смотрю на график обыкновенных акций Сбера — они подросли на 1,12% и на пике касались 327,12 рубля. Префы тоже не отставали: плюс 1,1%, максимум 326,88 рубля...
22:33
khornickjaadle, не понятно. Себестоимость добычи натурального камня дешевле, чем выращенного в 3,5 раза?
22:26
Елена Логинова, ну живите с такой установкой, мне пофиг🤭
22:29
синий недобанк. никогда меня не разочаровывает, всегда подтверждает свою репутацию. Хуже банка по отношению к своим клиентам и инвесторам с момента айпио нет. Запретили вывод дивов с ИИС 2 своим клиен...
Gibson, по может продать с любого счёта, зарегистрированного не на него. Небудьте так наивны.
Егор Кожемякин, китай сдишком специфичный чтобы там многие хотели жить. Знаю многих, подзаработать да, годик два, жить-нет нет нет.
Тройной Одеколон, продащ
21:50
Ремора, еще раз: БКС объясняют почему нужно продавать, но не объясняют почему именно до цены в 6-7 копеек. Почему не до 5, 4 или до 1 копейки?
«но вы это не хотите принять и со своей колокольни д...
КИТ Финанс Брокер, спасибо, неплохая заметка👍