«Контрол лизинг» поручился по кредиту, на который покупали «Балтийский лизинг». Долг по нему — как все долги самой компании

«Контрол лизинг» сдаёт в лизинг автомобили для такси и каршеринга, грузовики и спецтехнику. На бирже у него два выпуска облигаций, в обращении осталось на 1,3 млрд ₽. Руководит компанией Михаил Жарницкий — он же контролирует «Балтийский лизинг».

Дела идут тяжело. За третий квартал компания не заключила ни одной новой сделки, налоговой должна 1,2 млрд ₽, по данным Cbonds, в суд подано заявление о её банкротстве. 10 ноября «Эксперт РА» снизил рейтинг до ruB-.

При этом по облигациям «Контрол» платит день в день, а бумаги всё равно дешевеют: выпуск 001P-02 стоит треть номинала. У держателей возникает вопрос, почему так. Часть ответа лежит в решении собрания участников, которое 10 ноября заняло двадцать минут: «Контрол» отвечает перед ПСБ по чужому кредиту, и долг по этому кредиту не меньше всех его собственных.

В сентябре 2023 года ПСБ открыл кредитную линию компании «Прибыльные инвестиции». Через одиннадцать дней банк «Траст» объявил её победителем торгов по «Балтийскому лизингу», а 5 октября сделку закрыли: 26,9 млрд ₽. Позже ПСБ подтвердил «Коммерсанту», что дал кредит на эту покупку.

«Прибыльные инвестиции» целиком принадлежат Жарницкому. В компании один сотрудник. Её единственный крупный актив — 73% акций Балтлиза.

Вот как она платит по кредиту, по её собственной отчётности:

Основной долг за два года не уменьшился. В 2025 году проценты платились из дивидендов Балтлиза — других доходов у компании с одним сотрудником не видно. Дивидендов не хватило даже на уплаченные проценты, а ещё 2,3 млрд ₽ процентов остались неуплаченными.

В 2026 году дивидендов меньше. За первое полугодие Балтлиз выплатил акционерам 1,5 млрд ₽ и в июле объявил ещё 0,5 млрд; за весь 2025 год было 4,5 млрд.

По документам самого «Контрола» история выглядит так:

▪️ 9 октября 2024 года участники согласились на договор поручительства с ПСБ. За кого поручительство, в сообщении не сказано. Это первое известное согласие.

▪️ 30 июня 2026 года кредит «Прибыльных инвестиций» изменили. 3 августа участники «Контрола» задним числом одобрили первое изменение договора поручительства — в этом сообщении должник уже назван.

▪️ 30 сентября кредит изменили ещё раз. 10 ноября участники согласились на второе изменение поручительства. Собрание созвали 30 октября, ещё до понижения рейтинга.

Что именно меняли, неизвестно: условия вынесены в приложение к протоколу, и его не публиковали. Неизвестно и главное — на какую сумму отвечает «Контрол». Сделку одобряли как крупную; по закону это сделки от четверти активов, около 10 млрд ₽, но так одобряют и на всякий случай. Весь долг по кредиту на конец 2025 года — 31 млрд.

В отчётности «Контрола» поручительства нет. В пояснениях за 2024 и 2025 годы про условные обязательства сказано: «не имелись». В отчётности за первое полугодие 2026 года такого раздела нет совсем. «Эксперт РА» в релизе о рейтинге поручительство не упоминает.

Полугодовая отчётность показывает компанию, которая сворачивается.

▪️ В 2024 году в ней работали в среднем 154 человека, в 2025-м — 106, в первом полугодии 2026-го — 48.

▪️ Лизинг принёс за полугодие 2,8 млрд ₽ выручки. Годом раньше — 5,4 млрд.

▪️ Компания продала имущества на 7,8 млрд ₽ и погасила долгов на 7,7 млрд. Новых кредитов получила на 0,9 млрд.

▪️ Долг по кредитам и облигациям за полгода снизился с 31,4 до 23,6 млрд ₽. Зато кредиторская задолженность выросла с 4,9 до 15,4 млрд: в ней появились 5,7 млрд по строке «цессия» и удвоились полученные авансы. Что это за обязательства, компания не объясняет.

▪️ Денег на 30 июня было 200 млн ₽, из них 176 млн — по строке «Касса». На расчётных счетах — 24 млн.

Осенью добавилось остальное. Налоговая с 14 августа приостановила операции по счетам, долг в её решении от 2 ноября — 1,2 млрд ₽. Год назад налоговый долг тоже был, 620 млн, и к февралю компания его закрыла; сейчас он вдвое больше и растёт четвёртый месяц. Рейтинг за девять месяцев опустился на пять ступеней: с ruBB+ до ruB-.

Платить по облигациям поручительство сегодня не мешает. На оба выпуска уходит около 58 млн ₽ в месяц, а процентов по всем долгам компания в первом полугодии платила в среднем 340 млн в месяц, вшестеро больше. Облигации — самая дешёвая часть её обязательств. Поэтому исправный купон мало говорит о судьбе остального долга.

Важнее другое: что достанется держателям, если дело дойдёт до банкротства. Предметы лизинга и платежи по ним заложены банкам. Облигации залогом не обеспечены. Без залога рядом с ними стоят налоговая и кредиторская задолженность, а если ПСБ предъявит поручительство на весь долг — ещё и требование почти в двадцать раз больше всех облигаций.

Предъявить его банк сможет, когда заёмщик перестанет платить. Заёмщик живёт на дивиденды Балтлиза. Получается цепочка: меньше дивидендов у Балтлиза — нечем платить проценты ПСБ — банк вправе прийти к «Контролу». Пока ПСБ, судя по двум изменениям кредита за год, предпочитает переносить платежи.

Выпуск 001P-02 ($RU000A1086N2) стоит около 243 ₽ за бумагу при остатке номинала 723 ₽. Выпуск 001P-01 ($RU000A106T85) — около 262 ₽ при остатке 555 ₽ после выплаты 13 ноября.

По обоим выпускам компания каждый месяц платит купон и часть номинала. Если сложить платежи по графику, покупатель вернёт цену девятым платежом, в августе 2027 года. Цена равна девяти месяцам платежей по графику. Дальше рынок не заглядывает, хотя графики тянутся до 2028 и 2029 годов.

Ближайшие выплаты:

• На какую сумму и на каких условиях поручился «Контрол».
• Когда подписан договор поручительства: в 2024 году или позже.
• Принял ли суд заявление о банкротстве и когда заседание.
• Что изменили в кредите 30 июня и 30 сентября: отсрочили проценты, продлили срок или добавили обеспечение.

Плюсы у держателей есть. Компания платит по облигациям вовремя, деньги на выплату 13 ноября пришли в депозитарий за три дня до срока. Долг по облигациям каждый месяц уменьшается: с начала года — с 1,7 до 1,3 млрд ₽. Долгов компания за полгода погасила на 7,7 млрд. ПСБ пока переносит платежи по кредиту владельца, а не взыскивает.

Тревог больше. Компания сокращается, новых сделок нет, налоговый долг растёт. Она отвечает по чужому кредиту, долг по которому не меньше всех её собственных, и не говорит, на какую сумму. Заёмщик по этому кредиту два года не покрывает проценты, а его единственный источник денег, дивиденды Балтлиза, в этом году меньше.

Ближайшая развилка — суд: примет ли он заявление о банкротстве. Если введут наблюдение, выплаты по облигациям остановятся. Следующая дата — 31 декабря: в двух прошлых кварталах кредит меняли в последний день, и за этим следовало изменение поручительства. До 10 февраля «Эксперт РА» должен пересмотреть рейтинг.

Материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

• «Контрол лизинг», раскрытие: собрание 10.11.2026, созыв 30.10.2026, собрание 03.08.2026, собрание 09.10.2024, выплата 10.11.2026, приостановление операций по счетам, 17.08.2026
• Бухгалтерская отчётность ООО «Контрол лизинг» за первое полугодие 2026 года и отчёт эмитента за 2025 год — страница компании на сервере раскрытия; годовая отчётность и пояснения за 2023–2025 годы — ГИР БО
• Отчётность ООО «Прибыльные инвестиции» за 2023–2025 годы — ГИР БО
• МСФО группы АО «Балтийский лизинг»: за 6 месяцев 2026 года, за 2025 год
• «Эксперт РА»: релиз от 10.11.2026, от 03.02.2026
• Интерфакс: 18.09.2023, 05.10.2023; Коммерсантъ, 20.06.2024
• Сервис ФНС «Сведения о приостановлении операций по счетам», ИНН 7805485840
• Cbonds о заявлении в суд: 09.11.2026
• Параметры и графики выпусков — Мосбиржа: 001P-01, 001P-02; цены — Smart-lab, 12.11.2026
• «Контрол лизинг» на Кредитном радаре