ЭЛ5-Энерго: выручка растёт, убытки увеличиваются. Где обещанный эффект от объединения?

Компания ЭЛ5-Энерго опубликовала финансовые и производственные результаты за Q3 и 9 месяцев 2026г. 

Начнем с производственных в Q3:

👉Полезный отпуск электроэнергии — 7,00 млрд кВт*ч (+23,5% г/г)
👉Продажи электроэнергии — 9,77 млрд кВт*ч (+48,0% г/г)
👉Продажи тепла — 1,57 млн. Гкал (+153,6% г/г)

За 9 месяцев 26г.:

👉Полезный отпуск электроэнергии — 20,75 млрд кВт*ч (+21,8% г/г)
👉Продажи электроэнергии — 25,91 млрд кВт*ч (+31,4% г/г)
👉Продажи тепла — 5,77 млн. Гкал (+103,1% г/г)

Отпуск электроэнергии вырос на +23,5% до 7,00 млрд кВт*ч. и выглядит очень неплохо, но это эффект объединения с АО ВДК-Энерго и ООО ЛУКОЙЛ-Экоэнерго, вот как отработали грубо говоря “старая генерация” (ну до объединения) за 3 квартал:

Просто как по мне, то компания отработала по полезному отпуску электроэнергии ужасно, так как отпуск от старой генерации снизился на -15,4% с 5,67 до 4,80 млрд кВт*ч. и в пресс-релизе компания это объяснила — “При этом, ПАО «ЭЛ5-Энерго», как и другие компании с тепловой генерацией, оказалось под давлением снижения загрузки из-за роста отпуска электроэнергии ГЭС и АЭС в регионах присутствия”.

Я писал в своем прогнозе, что жду снижение выработки от ЭЛ5 на -17%, но фактически получилось -15,1%, был очень близок и жаль, что у компании так выработка снизилась, ведь это скажется на выручке и прибыли, но об этом чуть позже.


Давайте посмотрим продажи тепла:

Она выросла в 3 квартале на +153,6% с 0,62 до 1,57 млн. Гкал, что очень хорошо, но продажи от старой генерации немного снизились на -2,9% г/г, но я напоминаю, что основные кварталы по продажам тепла это 1 и 4.

Финансовые результаты по МСФО за Q3 2026г.:

👉Выручка — 28,46 млрд руб. (+42,0% г/г)
👉Операционные расходы — 30,16 млрд руб. (+64,6% г/г)
👉Операционная прибыль — -1,03 млрд руб. (+1,91 млрд в Q3 25г.)
👉EBITDA — 1,72 млрд руб. (-47,9% г/г)
👉Чистая прибыль — -1,78 млрд руб. (+0,65 млрд в Q3 25г.)
👉Скорректированная чистая прибыль — -1,63 млрд руб. (+0,69 млрд в Q3 25г.)

А за 9 месяцев результаты следующие:

👉Выручка — 85,17 млрд руб. (+47,4% г/г)
👉Операционные расходы — 83,01 млрд руб. (+66,5% г/г)
👉Операционная прибыль — 3,46 млрд руб. (-59,2% г/г)
👉EBITDA — 10,48 млрд руб. (-14,1% г/г)
👉Чистая прибыль — -0,13 млрд руб. (+3,83 млрд в 25г.)
👉Скорректированная чистая прибыль — 0,25 млрд руб. (-93,6% г/г)