АБЗ-1 до 20,75%: определяем условия апсайда с нарастающими рисками
АО «АБЗ-1» — крупнейший производитель асфальтобетонных смесей и дорожно-строительных материалов в в Санкт‑Петербурге и Ленинградской области с долей рынка порядка 24–27 %.
Группа компания охватывает полный цикл: от выпуска материалов до управления строительством и сдачи объектов транспортной инфраструктуры в эксплуатацию.
Кредитный рейтинг присваивается на основе консолидированной отчётности управляющей компании ПСФ «Балтийский проект», которая также выступает гарантом по облигационным выпускам.
Параметры выпуска АБЗ-002Р-08:
• Рейтинг: А- (Эксперт РА, прогноз «Стабильный»)
• Номинал: 1000Р
• Объем: 1 млрд рублей
• Срок обращения: 3 года
• Купон: не выше 19,0% годовых (YTM не выше 20,75% годовых)
• Выплаты: ежемесячно
• Амортизация: да (по 12,5% номинала с 29-го по 36-й купон)
• Оферта: нет
• Квал: не требуется
• Сбор поручений до: 10 ноября 2026
• Дата размещения: 13 ноября 2026
Рейтинг надёжности:
• Эксперт РА — уровень А-, прогноз «Стабильный» (подтверждение 14.09.2026)
• НКР — уровень A-, прогноз «Стабильный» (присвоен семи выпускам облигаций 30.03.2026)
Обзор новых размещений: ПКТ 2Р3 (Рейтинг: АА, Купон: 17,25%) | Глоракс 2P1 (ВВВ+, 19,5%) | Софтлайн 2Р3 (А-, 18,5%) | Вис Финанс БО-П17 (А+, 17,5%) | Борец 1Р8 (А-, 18,5%) | Новые Технологии 1P9 (А-, 18,5%) | ЭкоНива 1P4 (А+, 18%) | ЛОЭСК 1Р1 (А, 18%) | НПС Капитал 1Р1 (А, 17,5%) | Заслон 2Р1 (А-, 17,5%) | АвтобанФ-БО-П10 (А+, 18%) | Прочитайте, чтобы быть в курсе актуальной аналитики.
Финансовые результаты МСФО за 6 месяцев 2026 года:
• Выручка: 12,66 млрд руб. (-29,4% г/г)
• Операционная прибыль: 1,41 млрд руб. (-24,2% г/г)
• Краткосрочные обязательства: 3,93 млрд рублей (−36,29%).
• Долгосрочные обязательства: 11,85 млрд рублей (+123,38%).
• Чистый убыток: 21,9 млн руб. (против убытка 6,8 млн руб. годом ранее)
• Денежный поток от операционной деятельности: -5,33 млрд руб.
• Денежные средства на 30 июня: 3,69 млрд руб. (против 8,03 млрд руб. в начале года).
В обращении находятся 7 выпусков облигаций на 14,67 млрд рублей:
• АБЗ-1 002P-07 $RU000A10FZU2 Доходность: 20,55%, Купон: 17,75%. Текущая доходность: 18,1% на 2 года 7 месяцев с амортизацией
• АБЗ-1 002P-06 $RU000A10EW51 Доходность: 20,38%, Купон: 17,50%. Текущая доходность: 17,82% на 2 года 4 месяца с амортизацией
• АБЗ-1 002P-03 $RU000A10BNM4 Доходность: 22,36%, Купон: 25,5%. Текущая доходность: 24,51% на 1 год 6 месяцев с амортизацией
Что готовы предложить эмитенты со схожим рейтингом надёжности:
• Софтлайн 002Р-03 $RU000A10GDN2 (19,99%) А- на 3 года 1 месяц
• Заслон 002Р-01 $RU000A10G2M8 (18,41%) А- на 2 года 9 месяцев
• Брусника 002Р-09 $RU000A10FWA1 (30,56%) А- на 2 года 8 месяцев
• Борец Капитал 001Р-07 $RU000A10FC96 (19,6%) А- на 2 года 6 месяцев
• ИЭК Холдинг 001Р-05 $RU000A10FGE6 (19,27%) А- на 2 года 1 месяц
• Алиум 01Р2 $RU000A10FWZ8 (19,87%) А- на 1 год 9 месяцев
• ГМС 002Р-03 $RU000A10FXM4 (18,43%) А- на 1 год 9 месяцев
• Фабрика ПО 001Р-01 $RU000A10FX18 (20,08%) А- на 1 год 9 месяцев
По итогу: Финансовое положение эмитента не внушает уверенности: масштаб долговой нагрузки и скорость её роста вызывают вопросы. Расширение бизнеса происходит за счёт существенного привлечения заёмных средств — при текущей высокой ключевой ставке это усиливает нагрузку на финансовую модель. Отчасти ситуацию смягчают сезонная специфика работы и имеющийся портфель контрактов, однако долговой фактор всё же остаётся определяющим.
Что касается доходности, в своей рейтинговой категории новый выпуск смотрится выигрышно: он в числе лучших, опережают его только бумаги застройщиков. Для сравнения — ближайший по сроку и дюрации выпуск на вторичном рынке, «АБЗ-1 2Р07», предлагает около 20,55% при погашении через 2,7 года. У нового 2Р08 при верхней границе ориентира доходность примерно на 20 б.п. выше, погашение наступает на квартал позже.
Если же финальный купон окажется на уровне 18%, эффективная доходность составит порядка 19,6% — и преимущество над собственным выпуском и рейтинговой группой — полностью нивелируется. Если было полезно — прожимайте реакции под постом! Для меня это лучшая мотивация.
Если хотите не упустить новые подборки и обзоры свежих выпусков, добро пожаловать в мой Телеграм-канал. Найти легко: @kitchen_invest в поиске — и вы там. Также подписывайтесь на MAX. Там делюсь авторскими обзорами по акциям, облигациям, фондам и вообще всем, что кажется интересным. Заходите, будет полезно.
'Не является инвестиционной рекомендацией
