Почему рынок облигаций шатает как никогда? + пробую объяснить текущее падение

Если честно, то меня сильно раздражает факт того, что рынок облигаций в последнее время превратился в рынок акций, где можно увидеть -20% по бумаге за сутки.
Ещё год-два назад падение на 5% за день считалось нонсенсом и это обсуждалось всем рынком, сейчас же это уже никого не удивляет.

У меня есть сугубо моё мнение, которое, в целом, может походить на правду.

Всё дело в неопытных физиках, которые валят на рынок толпами.
В обзоре ключевых показателей брокеров за 2 квартал 2026 года Банк России констатирует, что доля облигаций резидентов в портфелях физических лиц достигла 37%.
Для сравнения в 2022 году доля составляла 26,3%.
То есть за 4 года рост более, чем на 10% от всего рынка, а если считать от того сколько было и сколько стало видим прирост почти в 50%.

Это, конечно, не удивительно, смотря на всю вакханалию происходящую в акциях, но рынку облигаций от этого не лучше.

Ранее был устоявшийся рынок где не малую часть занимали опытные физики, которые в этом варятся годами. Они понимали что как работает и не совершали такого большого количества необдуманных действий. Да, паникёры были, но их доля была существенно ниже, чем сейчас.

Рынок акций всегда был про эмоции и ощущения, а не про факты. Даже самая убыточная компания могла взлетать выше всех в то время, когда крепкую сильную компанию просаживали как не в себя.

Вот сейчас, например, видим в топе по росту за день М.Видео с не иссякающей дырой в бюджете и попыткой перестроить отжившее своё бизнес, ВК, который глубоко убыточный при том, что буквально всех его конкурентов заблокировали и Самолёт, который не вылазит из заголовков последние месяцы из-за своего плачевного положения.

Давайте посмотрим на те облигации, которые падают сильнее всего и постараемся понять из-за чего и так серьёзны ли эти новости?

Первый на очереди Полипласт

Смотреть на его котировки страшно.
П02-БО-02 RU000A10AYW2 падал на 7%+
П02-БО-05 RU000A10BPN7 падал более, чем на 10%

Причина вот в этой новости: www.moex.com/n105720
Ранее можно было брать бумаги компании под обеспечения для маржинальной торговли, а теперь нельзя.
Новость на положение дел в компании имеет примерно никакое влияние, но падение ай яй яй

Недавно вышел отчёт РСБУ у них, но его нет смысла смотреть так как он вообще ничего не показывает.

Отмечу, что я нигде не пишу, что у компании всё замечательно, но уверенно утверждаю, что нынешнее падение высосано из пальца. Кого-то могло принудительно закрыть из-за маржин колла, но на этом поддаваться панике и продавать точно не стоит.

Разбираю компанию Полипласт. Это не быстро, но вижу, что много кто просит об этом.

Второй на очереди АПРИ

Что у него вообще происходит в бумагах?
БО-002Р-09 RU000A10AZY5 имееет доходность 92% и падает за сутки на 7%+
БО-002Р-10 RU000A10BM56 имеет доходность 90% и падает на 7%+
Всё без новостей. Вообще 0 негатива и котировки падают так сильно.

При этом отмечу список того, что сделали АПРИ за октябрь:
Погасили выпуск 2р1
Выкупили оферту 2р3
Провели первую оферту 2р14 RU000A10ERC0 (упал сегодня на 10%+)
Провели день инвестора, показали, объекты, презентовали стратегию на 5 лет.

Не так давно делал разбор девелоперов и там АПРИ находится как не среди лучших, так и не среди худших. У него по многим показателям всё вполне нормально. Не без минусов, но отчётности у него вполне сносные для девелопера в нынешних условиях.

Третий идёт АдвансТрак

Тут тоже не понимаю что происходит и почему такое падение
001Р-02 RU000A10ECA6 падает на 8% и достигает доходности в 43%+
001Р-01 RU000A10DG78 падает на 8% и показывает доходность тоже 41%+

По ним действительно не понимаю в чём причина таких распродаж уже довольно таки долгое время.

Их представитель каждый месяц публикует операционные результаты:
ЧИЛ растёт, EBITDA растёт, лизинговый портфель растёт, чистая прибыль растёт, долговой портфель сильно меньше размера лизингового портфеля.

Возможно, кто-то действительно путает АдвансТрак с Альфа Дон Транс из-за схожести сокращения.
Также предположу, что есть группа лиц, которые намеренно тянут котировки компании на дно. По какой причине не известно, но в одном большом хорошем чате по облигациям уже месяцами раз за разом деятельность компании рассматривают под микроскопом, чего так щепетильно не делают ни с одной компанией.

То есть компания демонстрирует хорошую динамику, IR у них отличный и они регулярно со всеми общаются и отвечают на вопросы, группа трансформируется и идёт по пути регулярной публикации МСФО, что крайне затратно для компании, но очень хорошо для инвесторов так как позволит куда более прозрачно видеть положение дел у компании, но её продолжают сливать просто так, без новостей.

Четвёртым выделю Лайм-Займ

У них хоть и нет столь больших просадок, но всё равно их котировки сильно снижаются в последние пару дней.
06 RU000A10EHB3 с номинала за неделю опустился до 96%
Ещё более комичным выглядит 05 RU000A10B8C1, который, наоборот, растёт до почти 103%. Логика о том, что он короткий не работает так как погашение у него в 2028 году.
Доходность же 5 выпуска 22%, а у 6 выпуска 29%. Чего? Ну как так-то?)

Есть предположение, что 6 выпуск сливали на том, что налоговая всё еще отображает у себя оставшуюся сумму в обеспечении. Лайм заявил, что находится в контакте с ФНС и разбирается в чём причина.
При этом по выпуску отправили купон сильно заранее, чтобы, как я считаю, показать инвесторам, что у них всё хорошо и они могут присылать деньги сильно заранее. Также деньги на погашение четвёртого выпуска отправили на 2 недели раньше положенного срока.
Вот вся эта канитель могла бы хоть и не логично, но повлиять на котировки, но сильно снижение одного выпуска и сильного роста другого в одно и то же время мне не понятны.

Пятым пойдёт Балтийский Лизинг
Тут вообще 0 чего-то прям выделяющегося было за последнее время. Да, отчётность плохая, но у 90% лизинга отчётность плохая.
Да, ЧИЛ снизился со 161 до 140 миллиардов, но это по-прежнему 140 миллиардов.
У них идёт сокращение бизнеса, но не банкротство компании.
Руководство сразу же отреагировало на такое падение котировок и провело внеочередной день инвестора куда пригласили кучу народу (меня в том числе приглашали), чтобы поговорить и рассказать о ситуации в компании.
Это явно говорит о том, что компания видит панику, пробует успокоить людей, но результата это не имеет.
БО-П08 RU000A106EM8 падает на 10% за пару дней
БО-П11 RU000A108P46 падает на 10% за пару дней
И так почти по каждой бумаге.

Да, компании понизили рейтинг до A, но это по-прежнему A и понижение не должно влиять на и без того просевшие котировки понижением ещё на 10%. Сейчас у эмитента запредельные доходности даже для B-.

Что могу сказать? Я не доволен 😂
Котировки всех вышеперечисленных бумаг имеют в той или иной степени причины для падений, но падений на пару процентов, никак не на 50%!
Это просто безумие. Инвесторы напуганы чередой дефолтов, проблем с компаниями.
Тяжелее всего переносятся разбившиеся мечты о тихих гаванях. У людей была ещё не так давно уверенность в том, что весь лизинг точно выживет и в нём можно пересидеть. Ситуация поменялась, теперь от лизинга бегут. Хотя отмечу, что мы до сих пор не увидели ни одного дефолта лизинга. Ещё недавно тихой гаванью был сектор МФО и ПКО, но после ситуации с Лайм-Займ, которая ни на что не повлияла люди разуверились и в этом.

В общем и целом, я полностью уверен, что все падения последних месяцев — это в большей степени результат низкой грамотности владельцев облигаций и уверенность вновь прибывших людей с рынка акций, что рынок облигаций работает по тем же принципам и законам, что и рынок акций.

А что думаете вы?