Размещение облигаций Новые технологии 001Р-09 и 001Р-10: насосы теперь сдают в аренду
📋 Параметры
▪️ фикс 001Р-09: ориентир 18–18,5% (по верху 20,15% эффективной доходности), 720 дней, без оферты и амортизации
▪️ флоатер 001Р-10: ключевая ставка плюс не больше 4,5 п.п., сейчас до 18,5%; только для квалов
▪️ купон раз в 30 дней, срок 2 года, вместе 1 млрд руб
▪️ книга 12 ноября с 11:00 до 15:00 МСК, размещение 17 ноября; организаторы Газпромбанк, Альфа-Банк и Совкомбанк
▪️ на бирже выпуски на 2–3 ноября ещё не зарегистрированы, решения о выпуске нет; у прошлых выпусков поручителей не было
▪️ рейтинг эмитента A−(RU) от АКРА (19 мая 2026 года) и A.ru от НКР (5 декабря 2025 года), прогнозы стабильные; у выпусков рейтингов нет
Отчётность эмитента и все его выпуски
🏭 Чем зарабатывает
Компания делает УЭЦН – установки электроцентробежных насосов. Это колонна из насоса, двигателя и кабеля, которую опускают в скважину и качают нефть, когда пласт сам её уже не выталкивает. Два завода: в Чистополе и Альметьевске; шесть сервисных центров в России и два за рубежом.
Раньше крупнейшей статьёй выручки была продажа насосов, теперь компания почти перестала их продавать и сдаёт в аренду и обслуживает. В 2024 году продажа насосов давала 41% выручки, в первом полугодии 2026 года 8%. Насос в аренде стоит в скважине заказчика годами, и договор аренды, как пишет компания, весь срок жизни установки можно заключить только с тем, кто её поставил. По действующим договорам аренды компании причитается 37,4 млрд руб, из них 7,9 млрд в ближайший год. Окупается установка, по словам компании, не дольше трёх лет.
Обратная сторона в том, что насос для аренды компания делает за свой счёт и ставит на баланс. За первое полугодие 2026 года так в арендный парк ушло насосов на 5,5 млрд руб. Деньги уходят сразу, а возвращаются арендной платой несколько лет.
👥 Клиенты
Это крупные нефтяники России и СНГ, от «Роснефти» и «Газпром нефти» до «Сургутнефтегаза» и КазМунайГаза. Главный заказчик исторически «Роснефть», и одна её структура, «Нефтепромлизинг», даёт около 15% дохода. С октября 2025 года против «Роснефти» действуют санкции США. Экспорт меньше 5%.
📈 Отрасль
▪️ Насос нужен нефтянику, чтобы скважина продолжала работать, поэтому спрос держится на действующем фонде. Но 2025 год был тяжёлым. Добыча снизилась на 0,9%, до 511,5 млн т, бурение на 3,4%, прибыль крупнейших нефтяников упала, у «Газпром нефти» вдвое, и заказчики переносили тендеры.
▪️ С весны 2026 года нефть подорожала, но рынок насосов, по оценке «Эксперт РА» в 2024 году, насыщен, и растёт спрос скорее на ремонт и обслуживание. Это совпадает с тем, куда сдвинулась выручка компании.
📊 Отчётность
▪️ Насосы для аренды компания делает сама и ставит на баланс. Поэтому в 2025 году выручка упала на 8,2%, до 17,9 млрд руб, а EBITDA выросла на 55%.
▪️ В первом полугодии 2026 года EBITDA по расчёту компании выросла на 28%, но без результата от списания насосов из парка. С ним рост около 4,5%, а операционная прибыль упала на 20%.
▪️ За год до 30 июня после вложений в парк и процентов компания ушла в минус на 4,0 млрд руб, разрыв закрыл долг
🥊 Конкуренты
Крупнейший производитель насосов «Борец» вдвое больше по выручке и с 2025 года принадлежит государству. 3 ноября он занял на два года под 18,35%, RU000A10GH58. Свою долю рынка «Новые технологии» оценивают в 33%, а «Борец» даёт им 13–14%. Методики не раскрыты, и независимой оценки нет
⚠️ Что смотреть в отчётности:
▪️ поток после вложений в парк и процентов: минус 4,0 млрд руб за 12 месяцев, хорошо, если сокращается к нулю
▪️ платежи по долгу за год против денег: 14,4 млрд при 0,86 млрд, тревожно, если до 2027 года не появятся длинные кредиты
▪️ результат от списания насосов: убыток 0,44 млрд за полугодие, тревожно, если растёт быстрее парка
▪️ дебиторская задолженность: за полгода выросла на 38%, до 7,0 млрд руб, быстрее выручки
▪️ взвешенный долг к FFO у АКРА: оценка 2,6, выше 5,0 повод для понижения
✅ Итог
Компания почти перестала продавать насосы и живёт арендой и сервисом: арендная выручка расписана договорами на годы, маржа на бумаге выросла, долг к нынешней EBITDA умеренный
Взамен рост парка оплачивают займы, свободный поток после процентов отрицательный, а три четверти облигаций у инвесторов приходится на 2027 год
Между выпусками фикс выгоднее при снижении ключевой, при неизменной ставке и верхних границах ориентиров они равны
▪️ Кому подойдёт: тем, кто готов два года держать облигацию частной компании с рейтингом A− ради купона 18–18,5%, понимает модель аренды и будет следить за потоком и погашениями 2027 года. Квалам, которым нужна страховка от высокой ставки, флоатер даёт её с надбавкой на уровне соседей.
▪️ Кому не подойдёт: тем, кто не готов зависеть от того, как компания вернёт инвесторам 8,95 млрд облигаций за год, кому нужна ликвидность (выпуски всего на 1 млрд руб), и тем, кто ищет облигации с поручителем
Отчётность эмитента и все его выпуски
* * *
Разбираю облигации на основе финансовой отчетности, без инфошума в тг-канале finolive
