Бюджет-2027 прошёл первое чтение. Три прошлых бюджета ошиблись в одну сторону

В ноябре 2023 года Дума утвердила бюджет-2024 с дефицитом 1,6 трлн рублей. Год закончился с дефицитом 3,5 трлн. Бюджет-2025 закладывал 1,2 трлн, вышло 5,6. Бюджет-2026 закладывал 3,8 трлн, Минфин теперь ждёт 7,3.

Три года, три промаха, и все в одну сторону. Если сложить план и факт по каждому году построчно, картина повторяется: расходы каждый год выше плана, нефтегазовые доходы каждый год ниже. Ни одного года наоборот.

29 октября Дума приняла бюджет-2027 в первом чтении, «за» проголосовали 372 депутата, 82,7%. Он обещает то, чего не удалось ни в одном из трёх прошлых: заморозить расходы. А недостающее добрать налогами, в том числе с ваших вкладов и дивидендов, если доход выше 2,4 млн рублей в год.

Налогами дело не ограничивается: с вашими деньгами бюджет соприкасается ещё и через ставку. ЦБ 23 октября написал, что ставка зависит от параметров бюджета, и если расходы в четвёртый раз подряд выйдут за план, а не останутся на уровне 2026 года, как обещает проект, ключевая ставка 14% простоит дольше. Для бизнеса это дорогие кредиты, для семьи — дорогая ипотека, для вкладчика — более долгие высокие ставки по вкладам.

Три года план/факт

План — первоначальные законы о бюджете (540-ФЗ, 419-ФЗ, 426-ФЗ). Итог — данные Минфина: за 2024 и 2025 годы предварительное исполнение, за 2026-й оценка от 9 октября.

Нефтегаз недобирал каждый год, но главной причиной лишнего дефицита он стал только однажды. 2025-й — нефтяной год: Urals закладывали по 69,7 доллара, а средняя цена вышла 55,7. Нефтегазовые доходы недобрали 2,5 трлн, и это объясняет больше половины лишнего дефицита. А в 2024 и 2026 годах дефицит раздули расходы. В 2024-м они превысили план на 3,5 трлн, хотя доходы тоже поступили выше плана, на 1,6 трлн. В 2026 году доходы в целом даже превысили план на 0,9 трлн: нефтегаз недобрал 1,3 трлн, зато остальные налоги перевыполнили план на 2,2 трлн (из них 0,6 трлн дал НДС, который подняли до 22%). А расходы ушли вверх на 4,5 трлн. Минфин в документах к бюджету сам называет это «сверхплановым увеличением расходов на финансирование ключевых приоритетов».

С 2026 годом есть тонкость. Если считать доходы целиком, весь прирост дефицита дали расходы. Если отделить нефть и считать, что налоговое перевыполнение сначала покрыло расходы, то на нефть приходится 38% лишнего дефицита, на расходы — 62%. Доли зависят от способа счёта, а главная строка при любом счёте одна — расходы.

Почему нефтегаз всегда недобирает?

Бюджет считается в рублях, поэтому значение имеет не цена нефти, а цена барреля в рублях: Urals, умноженная на курс. В 2026 году нефть оказалась дороже плана: Минэкономразвития 24 сентября оценил среднюю экспортную цену Urals за год в 61,2 доллара против 59 в законе. Но рубль оказался крепче (79,5 против 92,2), и рублёвый баррель вышел на 10,6% дешевле. Brent в этом году дорогой, но Urals продаётся с дисконтом порядка 24 долларов, и бюджет живёт на Urals.

Оценка МЭР сделана до осеннего скачка: Brent 23 октября поднялся выше 115, и четвёртый квартал добавит нефтегазовых доходов. Часть съест демпфер, выплаты нефтяникам за сдерживание цен на топливо.

За два года связь такая: в 2025 году рублёвый баррель подешевел против плана на 31%, доходы — на 22%; в 2026-м на 11% и 15%. Нефтегазовые доходы идут за рублёвым баррелем примерно один к одному, плюс-минус треть, остальное добавляют демпфер и падение добычи.

Что обещает бюджет-2027

Цена отсечения нефти в бюджетном правиле падает с 59 до 50 долларов, и нефтегазовые доходы в проекте — 7,0 трлн рублей. Это на 23% меньше, чем закон прошлой осени обещал на 2027 год.

Поэтому дыру закрывают налогами: ещё 1,5 трлн рублей в 2027 году. Пакет третий подряд: в 2025-м новые меры дали 2,7 трлн, в 2026-м 1,8 трлн. Но налоги впервые не идут на рост трат: расходы замораживают на +0,4% к оценке 2026 года. Дефицит — 5,4 трлн, 2,2% ВВП.

Только заморозка считается от уже раздутой базы. Закон на 2026 год закладывал 44,1 трлн расходов, оценка года — 48,5 трлн, на 2027-й заложено 48,7 трлн. Перерасход 2026-го становится новой нормой: относительно прошлогоднего закона это на 10% больше. В долях ВВП расходы снижаются, с 20,9% до 19,6%, потому что экономика растёт в рублях, а траты стоят на месте. Сжатия в рублях нет, есть отказ от нового роста.

Почему даже это трудно, видно по структуре. Крупнейший раздел расходов-2027 — «Национальная оборона»: 17,15 трлн рублей, 35,2% всех трат. Чем больше доля статьи, которую сократить сложнее всего, тем сильнее заморозка давит на всё остальное.

Из этих 5,4 трлн рублей 4,57 трлн уйдёт только на проценты по госдолгу, 84% дефицита. Погашение самого долга сюда не входит: его в расходах нет, старые облигации гасят новыми займами. Если убрать проценты, дефицит сократится до 0,9 трлн рублей (5,44 минус 4,57): столько не хватает на все остальные расходы. Получается, что бюджет-2027 занимает в основном для того, чтобы платить по старым долгам. Почему расходы на проценты растут год от года даже без новых решений правительства и при какой ставке этот рост остановится, разберу в следующем материале.

Налог на пассивные доходы: кого это касается

Из налоговых мер, которыми бюджет-2027 собирается добрать 1,5 трлн рублей, для частных лиц заметнее всего одна: дивиденды, проценты по вкладам, доходы от ценных бумаг и продажи имущества перестают облагаться отдельно по 13–15% и складываются с зарплатой в общую шкалу 13–22%. Минфин считает, что изменения затронут не более 6% граждан с облагаемыми доходами, примерно 4 млн человек: налог растёт, только если совокупный доход выше 2,4 млн рублей в год.

Для собственника бизнеса разница ощутимая. Вот расчёт по шкале из законопроекта.

С вкладами эффект скромнее. Зарплата 200 тысяч в месяц и вклад 3 млн под 13% годовых дают около 4,6 тысячи рублей налога в год сверху.

Ещё три детали, которые легко пропустить. Банки с 1 января 2027 года становятся налоговыми агентами по процентам и будут удерживать налог в течение года. Необлагаемый порог по вкладам сохраняют, но считать будут по максимальной ключевой ставке прошлого года. Нерезидентам ставку по дивидендам и процентам поднимают с 15% до 30%.

Сколько это принесёт, оценки расходятся. В материалах к бюджету, по данным «Коммерсанта», — 0,81 трлн в 2027 году. В финансово-экономическом обосновании к законопроекту, как его цитирует комитет Совета Федерации, — «более 450 млрд рублей в год». Одна оценка почти вдвое больше другой, а какая из них заложена в доходы, в сообщениях о первом чтении так и не прозвучало.

Проверяем обещания

Расходы. Ни в одном из трёх прошлых лет расходы не уложились в план. Заморозка при инфляции 4% означает сокращение в реальном выражении примерно на 3,5%. Каждый процент роста сверх плана — около 0,5 трлн рублей.

Курс. Чтобы среднегодовой курс совпал с допущением, доллар должен подорожать примерно на 8% от текущего уровня. Прогноза курса здесь не будет, но цену ошибки оценить можно. Если рубль останется на 81, а нефть будет 53 доллара, рублёвый баррель окажется на 7% дешевле заложенного. При связи «один к одному», которую показали 2025–2026 годы, это порядка 0,5 трлн недобора. Столько же, сколько один лишний процент расходов.

Инфляция и ставка. Обещание — снизить инфляцию на 2,8 пункта за год. Прошлые обещания по инфляции в законах о бюджете: на 2024 год 5,1% даже после летних поправок (факт 9,5%), на 2025-й 4,5% (5,6%), на 2026-й 4,0% (оценка 6,8%, ЦБ ждёт выше). ЦБ 23 октября оставил ставку 14% и поднял прогноз средней ставки на 2027 год до 12,5–13,5% (в июле было 10,5–12,5%). В заявлении ЦБ прямо написано: при изменении параметров бюджетной политики может потребоваться корректировка денежно-кредитной. Для бизнеса новый перерасход означает ключевую ставку 14% дольше, чем в прогнозе.

Что показало первое чтение

Параметры не сдвинулись: доходы 43,3 трлн рублей, расходы 48,7 трлн, дефицит 5,4 трлн, инфляция 4% на все три года. Цена отсечения осталась 50 долларов, Силуанов накануне подтвердил её на встрече с фракцией ЛДПР. С трибуны он назвал бюджет «устойчивым к любым сценариям».

Интереснее заключение самого бюджетного комитета. Он поддержал проект, но записал риски недобора: нефтегазовых доходов — из-за внешних рынков, налога на прибыль — 20 млрд рублей в 2027 году, если собираемость останется на уровне 2025-го. И ещё одна деталь от Макарова: 310 млрд рублей лежат в нераспределённом резерве, это «домашнее задание» ко второму чтению.

Из трёх вопросов, которые стоило задать на первом чтении, прозвучал ответ только на один: цена отсечения на месте. Какая оценка НДФЛ с пассивных доходов заложена в доходы и что будет с расходами сверх заморозки, пока неизвестно.

Что заложить в план компании

Типичная история из практики. Производственная компания с длинным циклом в конце 2025 года подписывает контракты на оборудование с фиксированной ценой и поставкой в 2026-м. Повышение НДС с 20 до 22% с 1 января в расчёт по этим контрактам толком не заложили, заказчики пересматривать цену отказались. Два процентных пункта налога ушли из маржи, и финансовому директору пришлось переделывать бюджет и график инвестиций. О повышении НДС знали заранее, но никто не проверил, как оно повлияет на уже подписанные договоры с фиксированной ценой.

Бюджет-2027 несёт такие же изменения посреди действующих договоров, поэтомув плане стоит держать три сценария и проверять кредитную нагрузку на худшем из них.

Бюджет сработал. Расходы заморожены, рубль слабеет к 87, ключевая ставка в среднем за год 12,5–13,5%, как в базовом прогнозе ЦБ. Надбавка банка к ключевой ставке сейчас, по моим наблюдениям, 2–4 пункта по оборотным кредитам для устойчивой компании и 2–5 пунктов по инвестиционным. Значит, в этом сценарии кредит для бизнеса обойдётся в 14,5–18,5% годовых, и закладывать в план стоит эту ставку, а не ключевую.

Нефтегаз недобрал. Рубль остаётся на 81, бюджету не хватает порядка 0,5 трлн. Минфин занимает больше (в 2026 году план размещений ОФЗ уже подняли на 1 трлн, по данным «Коммерсанта») или ищет налоги. Для компании это дорогие длинные деньги и риск новых поправок по ходу года.

Расходы снова выше плана. Как в 2024 и 2026 годах. Условие ЦБ для снижения ставки не выполнено, ключевая ставка держится на 14% дольше, чем в прогнозе, а кредит обходится в 16–19% годовых. В своих моделях я стресс беру ещё жёстче, но для проверки долговой нагрузки хватит и этого.

Что сделать до конца года:

• Не ждать, пока примут федеральный бюджет. Утвердить рабочий план компании сейчас, отдельно выписать параметры, которые зависят от решений государства, и пересмотреть их в январе.
• Проверить ликвидность на первые 90 дней 2027 года: помесячно, а лучше понедельно сопоставить поступления, оплату поставщикам, налоги, зарплату, погашение кредитов и проценты. Компания может быть прибыльной на бумаге и всё равно остаться без денег, если они заморожены в запасах и дебиторке.
• Пройтись по договорам с фиксированной ценой, которые переходят на 2027 год, и проверить, как на них повлияют новые налоги.
• Собственникам — посчитать дивиденды в двух вариантах: выплата в 2026 году по действующим правилам и в 2027-м по новой шкале, если её утвердят в нынешнем виде. Решать с налоговым консультантом и только после проверки, что у компании останется достаточно денег на оборот и долг.

За чем наблюдать в дальнейшем

19 ноября — второе чтение: удержится ли сумма расходов 48,7 трлн и в каком виде пройдёт налоговый пакет. 5 ноября ЦБ опубликует резюме обсуждения ставки. И ежемесячное исполнение: оценка Минфина подразумевает дефицит порядка 0,7 трлн в месяц до конца года. Если октябрь и ноябрь пойдут быстрее, итог 2026 года окажется хуже даже уточнённого плана, а дорогая осенняя нефть может, наоборот, его улучшить.

Вывод

Три года подряд бюджет ломался на одной и той же строке — расходах. Нефть подвела один раз из трёх, расходы ни разу не уложились в утверждённую сумму. Бюджет-2027 впервые за эти годы обещает их заморозить. Поэтому в 2027 году я бы каждый месяц открывал отчёт Минфина и смотрел первым делом строку «расходы», а уже потом Urals и курс. Если к лету она пойдёт быстрее плана, это первый сигнал, что ставка будет выше, а налоговых поправок — больше.

А вы что закладываете в план на 2027 год: курс из бюджета (87) или сегодняшний (81)? И ставку из прогноза ЦБ или 14% на весь год? Напишите в комментариях, сравним.

Где я могу ошибаться

Самый сильный довод против моего вывода — дорогая нефть. Если Urals в 2027 году будет заметно выше 50 долларов, нефтегазовые доходы окажутся больше 7,0 трлн, а отчётный дефицит — меньше 5,4 трлн. Но по бюджетному правилу доходы сверх цены отсечения направляются в ФНБ, а не на текущие расходы. Дорогая нефть даст подушку, а вопрос, уложатся ли расходы в 48,7 трлн, она не снимает.

Итог 2026 года — оценка Минфина на 1 октября: четвёртый квартал по расходам обычно самый тяжёлый, и цифра может сдвинуться. Нефть и курс 2026 года — оценки Минэкономразвития. Связь «один к одному» между рублёвым баррелем и нефтегазовыми доходами построена всего на двух годах, так что это ориентир. Расчёт НДФЛ сделан по шкале из законопроекта, который ещё может измениться; считайте его иллюстрацией, за решением по своим дивидендам идите к налоговому консультанту. Доли «38% / 62%» зависят от способа разбивки, я это оговорил выше.

Источники: Минфин России — законы о бюджете на 2024–2026 годы (540-ФЗ, 419-ФЗ, 426-ФЗ), исполнение 2024–2025 годов, оценка исполнения 2026 года от 9 октября и материалы к проекту бюджета на 2027–2029 годы; Госдума — первое чтение 29 октября 2026 года и заключение комитета по бюджету и налогам; Совет Федерации — отзыв на налоговый законопроект; Минэкономразвития — макропрогноз от 24 сентября 2026 года и налоговая цена Urals; «Коммерсантъ», «Интерфакс», РИА Новости, ТАСС, Reuters — материалы о параметрах бюджета и налоговом пакете. Данные по состоянию на 29 октября 2026 года. Решение и прогноз Банка России по ставке — на cbr.ru.

Материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Расчёты налога — иллюстрация, решения по своим выплатам принимайте с налоговым консультантом.