Новые облигации Атомэнергопром 1Р19 на размещении

АО «Атомэнергопром» (акционерное общество «Атомный энергопромышленный комплекс») — компания госкорпорации «Росатом», которая объединяет гражданские активы российской атомной отрасли.

30 октября Атомэнергопром проведет сбор заявок на участие в размещении выпуска с переменным купоном. Посмотрим подробнее параметры выпуска, отчётность и финансовые показатели компании.

Выпуск: Атомэнергопром 1Р19
Рейтинг: ruAAА от Эксперт РА
Объем: не более 30 млрд.р.
Номинал: 1000 р.
Старт приема заявок: 30 октября
Дата размещения: 5 ноября
Дата погашения: 15 февраля 2030 года
Купон: переменный, определяемый как сумма доходов за каждый день купонного периода, исходя из значения ключевой ставки + спред не выше 190 б.п.
Периодичность выплат: ежеквартальные
Амортизация: нет
Оферта: нет
Для квалифицированных инвесторов: нет

Атомэнергопром обеспечивает полный цикл производства в сфере атомной энергетики: добычу урана, производство гексафторида урана и его обогащение, производство ядерного топлива, производство оборудования для АЭС, проектирование, строительство АЭС и ее эксплуатация, выполнение научно-исследовательских и конструкторских работ.

Атомэнергопром занимает 17% мирового рынка ядерного топлива, 1 место по строительству атомных станций — 39 энергоблоков, включая строящиеся за рубежом энергоблоки нового поколения в Турции, Бангладеш, Египте, Индии, Венгрии.

Отчетность
Согласно отчету по МСФО за 2025 год:
— выручка 2822 млрд.р. (+12,6% г/г);
— валовая прибыль 848,6 млрд.р (+15,6% г/г);
— коммерческие расходы 63,7 млрд.р (+7,1% г/г);
— административные расходы 195,4 млрд.р (+10,8% г/г);
— чистая прибыль 37 млрд.р (в 2024 г. было 347,6 млрд.р);
— EBITDA 796 млдр.р (+14% г/г);
— чистый долг 1592 млрд.р (в 2024 г. было 2440 млрд.р);
— чистый долг/EBITDA = 2х (в 2024 году было 3,6х).

Основной рост чистой прибыли у компании в 2025 г. за счет производства электроэнергии и топливного дивизиона. Сектор REIN (управление зарубежными проектами по сооружению и эксплуатации АЭС) и горнорудный сектор показали чистый убыток.

Из положительных моментов стоит отметить снижение чистого долга за счет сокращения долгосрочных обязательств. Но в отчете за 2025 г. нет цифр о краткосрочных и долгосрочных обязательств за 2025 г. сектора REIN, хотя годом ранее они были в 2024 г.

Согласно отчету по МСФО за 1 полугодие 2026 г.:
— выручка 1243 млрд.р. (+6,5% г/г);
- чистая прибыль 68,85 млрд.р (годом ранее был убыток 62,1 млрд.р);
- чистый долг 2023 млрд.р.
— чистый долг/EBITDA LTM = 2,7х
Вероятно по результатам 2026 года показатель чистый долг/EBITDA будет выше, т.к. были новые размещения облигаций в июле и сентябре.

В настоящее время в обращении находятся 12 выпусков облигаций эмитента на 440 млрд р., 2 выпуска облигаций на 710 млн долларов и 2 выпуска облигаций на 3,9 млрд юаней. 

Выводы 

• Крепкий корпоративный флоатер. Компания показывает рост выручки и чистой прибыли, но чистый долг растет. Спред к ключевой ставке вероятно будет снижен (выпуск 17 с купоном КС+1,5% торгуется сейчас по 100,4% от номинала).
• У меня уже есть внушительная доля 5 и 10 выпуска с постоянным купоном, в размещении нового выпуска не участвую.