Хедж-фонд: первые уроки

Добрый день, уважаемые смартлабовцы.

Тема бударажит многих в этой индустрии — Вася вон тоже решил открыть фонд. Немного расскажу о своём опыте — возможно будет полезно начинающим управляющим хеджевых фондов и их владельцам.


1. Официальные результаты фонда для инвесторов тут: http://www.bloomberg.com/quote/IIF:AD

Как мы видим — результат отрицательный.

2. Результат работы исключительно управляющего — отчёт с брокерского счёта:



Как мы видим, результаты сильно отличаются друг от друга.

____________

Вот по этому поводу как раз хотел бы сделать пояснение:

Причина этого явления — недофинансирование фонда. Многие помнят зарождение этого фонда — процесс происходил открыто. Я имел вейт-лист инвесторов на 10М$. После этого я решил создать для них полноценную инфраструктуру, для того чтобы в будущем привлечь институциональных инвесторов. В итоге я так и остался одним из крупнейших инвесторов своего фонда — сторонние инвесторы не пришли — по разным причинам.

В итоге текущие расходы на инфраструктуру фонда полностью «съедают» маржу, полученную с рынка.  

Вывод: начинать процедуру открытия фонда нужно с якорным инвестором или собственной суммой от 5М$ — личные договорённости и собственные ожидания не гарантируют денег после открытия — а косты начинают действовать ещё до открытия фонда — с процесса инкорпорации.  

____________

Ещё один момент:

Перед заключением договора с администратором нужно выяснить ключевые условия в деталях. Я например недооценил стоимость брокерских комиссий в фонде. Обычно фонды работают по схеме бай&холд и размер комиссионных у прайм-брокера закладывается в 5-10 раз выше рыночных. В итоге я столкнулся с этой проблемой сразу — многие мои наработки и стратегии полностью стали неэффективными при таких комиссиях. В течение 9 месяцев я методично выбивал снижение размера комиса, но и сейчас они превышают рыночные на 200-300%. Сейчас я требую рыночные комиссионные у администратора фонда и если я не добьюсь этого — придётся закрыть фонд и работать по другим схемам. 

Вывод: брокерские комиссии — один из самых ключевых вопросов при создании фонда.

____________

Далее

Проспект фонда — это важная штука — его нужно вылизывать очень тщательно — любая поправка в проспекте — даже технического характера — стоит денег — в моём случае около 6000 евро.

Ещё важный момент — независимость. В идеале нужно запускаться с собственной управляющей компанией. Мы пытались это сделать в Андорре — но в тот момент это было не возможно — только местные могли заниматься этой деятельностью. В 2013 двери для иностранцев открыли — можно сказать не повезло...

В чём заключается моя зависимость от управляющей компании сейчас: 

1) Я не могу убрать дополнительные брокерские комиссии )
2) Я не могу сменить брокера на нужного мне
3) Я не могу изменить норму в проспекте, где расширяется риск.

Последний пункт принципиальный — попробую объяснить кратко:

сейчас по проспекту я могу использовать под ГО только 40% средств. Т.е. остальное в кэше лежит мёртвым грузом. Причина в консервативности андоранцев — они считают деривативы жутко опасными и не умеют оценивать их риски. Т.е. фактически оценивают линейно.

В итоге у меня такая вот структура риска:



Если бы мне позволили увеличить в 2 раза риск — до 80% отводить под ГО — я бы мог даже при текущих костах эффективно зарабатывать! Т.е. мало того что высокие косты у фонда, высокая брокерская комиссия — так ещё и загружаться эффективно не дают — это и есть не свобода определённая.

_____________

Планы:

Сейчас я жду решение по комиссиям — если их нормализуют до рыночных — фонд остаётся на плаву и я спокойно продолжаю работать. Если нет — то закрою его скорее всего, т.к. сейчас я ничего не зарабатываю на собственных инвестициях в фонд — причины выше описал — если я эти деньги выведу из фонда и переведу в подходящую брокерскую компанию (R.J. O'Brien) — я начну зарабатывать и закрою год скорее всего в плюсе — даже с учётом больших расходов по фонду.

Около 9 месяцев я разрабатывал алгоритм в сотрудничестве с 2 програмистами — моими учениками — в итоге нам удалось его запустить на счетах фонда в середине июня 2013. На графике хорошо видно, как неплохо работает алгоритм. Приведу его выделенную статистику — данные с брокерского счета фонда IIF:

Кривая доходности:


Если сравнить с S&P500, то увидим устойчивое поведение — корреляция почти отсутствует:



На пиках видим положительное ожидание:



По сравнению с индексом пики выглядят неплохо — кривая не реагирует на сильные падения индекса:


По основным параметрам риска система обходит индекс:




Я уверен, что с этим алгоритмом даже в текущих условиях я начну выходить в плюс в этом году, но надеется на 30% годовых будет сложно, учитывая скромные риски (40%ГО) — буду пытаться изменить проспект.

Поэтому принял решение: фонд будет позиционироваться как альтернатива банковскому вкладу в долларах. Сейчас средняя ставка по таким депозитам в Европе = 2-4% годовых. Я уверен, что буду вырабатывать 12-16% годовых. Надёжность такого продукта высокая, т.к. в проспекте заложен низкий риск и существует полноценная инфраструктура для защиты интересов инвестора. 

Для тех, кто хочет заработать, я буду предлагать индивидуальный продукт от 1М$ и коллективный продукт от 40К$ — до 100K$ (если интересно — в личку смартлаба пишите)

Бэктест системы:



В принципе разумней всего вкладывать по схеме:
50% банковский депозит
30% Фонд IIF
20% IIF Active Risk

Тогда в среднем за 5 лет капитал с высокой вероятностью обгонит инфляцию.

__________

Надеюсь мои советы пригодятся — Вася привет )