Яндекс может увеличить выручку на 12,5%: прогноз Т-Инвестиций
Яндекс ($YDEX) опубликует финансовую отчетность за третий квартал 2026 года 29 октября. Глава аналитики Т-Инвестиций по рынку акций Марьяна Лазаричева ожидает, что темпы роста выручки компании продолжат замедляться, при этом рентабельность останется уверенной.
Рост выручки замедляется
Предполагаем, что выручка компании составит 412 млрд рублей (+12,5% год к году) по итогу третьего квартала. Помимо макроэкономики, на выручку в третьем квартале негативно влияли несколько факторов.
◾ В августе у российских банков отозвали международные SSL-сертификаты, из-за чего их сайты перестали открываться в зарубежных браузерах. Это могло снизить эффективность performance-рекламы и привести к переносу части рекламных бюджетов на более поздние периоды. Этот фактор мог оказать давление на динамику рекламной выручки в третьем квартале.
◾ Топливный кризис сдерживал количество поездок на такси относительно потенциального уровня, что повлияло на динамику городских сервисов. Кроме того, рост цен на бензин потребовал дополнительных субсидий от компании для поддержания доступности сервиса.
◾ Снижение автомобильного туризма на юге России оказало давление на тревел-направление в сегменте классифайдов.
◾ Нарушение работы Wildberries из-за атак БПЛА ограничило один из каналов дистрибуции товаров Яндекс Фабрики. Это стало сдержало e-commerce-выручку. Кроме того, Wildberries существенно сократил рекламную активность, что негативно повлияло на монетизацию площадки.
Ранее компания прогнозировала, что за год выручка вырастет примерно на 20% год к году. Мы полагаем, что темпы роста показателя будут ниже этого уровня.
Оптимизация поддерживает рентабельность
Предполагаем, что скорр. EBITDA Яндекса в третьем квартале составит 89,8 млрд рублей (+15,0% год к году). Рентабельность — 21,8% (+0,5 п.п. год к году).
Яндекс продолжает оптимизировать расходы в более зрелых направлениях бизнеса, включая рекламный сектор и городские сервисы. Одновременно компания умеренно инвестирует в развитие новых сегментов, что должно поддержать продуктовое и технологическое развитие.
Согласно прогнозам компании, в 2026-м рентабельность по скорректированной EBITDA должна вырасти всего на 1 п.п., до 20%. Это говорит о намерениях Яндекса вкладываться в новые бизнес-направления в течение года. Полагаем, что в контексте рентабельности эмитент выполнит свой годовой прогноз.
На что смотреть в отчете
◾ Выручка сегмента Поисковых сервисов и ИИ может составить 147 млрд рублей (+6,0% год к году). Ее динамика покажет, насколько сильно на результаты повлияли проблемы с банковскими сайтами, сокращение выручки тревел-сегмента и ухудшение настроений на рекламном рынке.
◾ Скорр. EBITDA, по нашим прогнозам, составит 90 млрд рублей, +15,0% год к году. Рентабельность — 21,8%, +0,5 п.п. Показатель поможет оценить, компенсирует ли оптимизация расходов замедление роста выручки.
◾ Годовые ориентиры — рост выручки примерно на 20% и рентабельность скорр. EBITDA 20% (+1 п.п.). Мы ожидаем роста выручки ниже ориентира, а прогноз по рентабельности считаем достижимым.
Взгляд на акции Яндекса
Наша целевая цена по акциям Яндекса остается на пересмотре до комментариев менеджмента о масштабе ущерба от атак БПЛА.
В целом компания фокусируется на повышении операционной эффективности. Это позволяет сохранять оптимальный уровень рентабельности даже на фоне инвестиций в новые бизнес-сегменты. На долгосрочном горизонте и при нормализации геополитики акции Яндекса привлекательны.
Риски
◾ Макроэкономика и геополитика продолжают негативно влиять на результаты Яндекса. Однако мы полагаем, что замедление динамики основных бизнес-сегментов будет временным.
◾ Яндексу могут потребоваться дополнительные капитальные затраты на восстановление поврежденной инфраструктуры и повышение устойчивости дата-центров.
◾ Если атаки продолжатся, последствия могут выйти за рамки разовых расходов и затронуть ключевые сервисы.
Ценные бумаги и другие финансовые инструменты, упомянутые в данном обзоре, приведены исключительно в информационных целях; обзор не является инвестиционной идеей, советом, рекомендацией, предложением купить или продать ценные бумаги и другие финансовые инструменты. Уведомляем вас о том, что при приобретении и владении иностранными ценными бумагами вы можете столкнуться с рисками депозитарной инфраструктуры, связанными с геополитической ситуацией.
