253-ФЗ (Санация) Меняем подход к выбору облигаций

253-ФЗ — это Федеральный закон от 26 июля 2026 года № 253-ФЗ «О внесении изменений в Федеральный закон „О несостоятельности (банкротстве)“ и отдельные законодательные акты Российской Федерации». Его главная идея — сместить фокус с ликвидации компаний на раннее урегулирование долгов, восстановление их платёжеспособности и сохранение бизнеса, если это экономически возможно.

Суть санации в том, чтобы дать должнику шанс расплатиться с кредиторами без запуска полноценного банкротства. Для этого стороны заключают соглашение о санации. Закон вводит две модели таких соглашений

Обычное (простое) соглашение о санации (регулируется ст. 31 Закона о банкротстве в новой редакции). Его можно заключить с одним, несколькими или всеми кредиторами. В соглашении закрепляют разные меры: отсрочку или рассрочку платежей, уменьшение долга, изменение валюты, замену залога, предоставление нового финансирования, изменение структуры управления, продажу непрофильных активов и т.п… Допускается участие третьих лиц и привлечение посредника (медиатора или арбитражного управляющего). Важное условие: если в соглашении есть пункты об обязанности кредитора не инициировать банкротство и о приостановке срока предъявления исполнительного документа, такое соглашение нужно нотариально удостоверить. 

Комплексное соглашение о санации (ст. 31.1 Закона о банкротстве). Этот вариант предназначен для крупных должников — тех, у кого балансовая стоимость активов превышает 1 млрд рублей. Ключевая особенность: после утверждения арбитражным судом его условия распространяются и на тех кредиторов, которые само соглашение не подписывали (при условии, что их требования возникли до публикации уведомления о намерении обратиться в суд). Чтобы суд утвердил такое соглашение, нужно одновременное выполнение нескольких условий: поддержку дали независимые кредиторы, которым принадлежит более 50% учитываемых денежных требований; у должника нет непогашенной задолженности по заработной плате и выходным пособиям; финансовое состояние не позволяет рассчитаться по первоначальным условиям, но план восстановления платёжеспособности экономически реалистичен. При рассмотрении суд проверяет обоснованность условий, возможность исполнения, соблюдение требований в отношении отдельных категорий кредиторов и соразмерность условий для не участвующих кредиторов. 

Основная часть изменений вступит в силу 27 июля 2027 года. 

253-ФЗ даёт эмитенту мощный инструмент для реструктуризации, но для держателей облигаций это повышает риск того, что условия, выгодные эмитенту, автоматически затронут и вас, даже если вы голосовали против.

Поэтому при покупке длинных или рискованных бумаг стоит внимательнее изучать финансовое состояние эмитента и структуру его долга. 

Раньше для изменения условий выпуска часто требовалось одобрение большинства голосов на собрании. Теперь, если независимые кредиторы (не аффилированные с компанией), чьи требования в сумме составляют больше 50% от всего долга, договорятся с эмитентом и суд утвердит комплексное соглашение — условия автоматически распространятся и на тех, кто не подписывал документ. То есть ваше право голоса в этом вопросе может быть «автоматически» аннулировано.



Главная новость: в октябре 2026 года в Госдуму внесли законопроект (проект № 5261-9), который предлагает перенести срок вступления в силу положений о добанкротной санации. Сейчас эти нормы запланированы на 1 июля 2027 года, а авторы инициативы хотят сдвинуть дату на 1 января 2027 года. В пояснительной записке они отмечают, что в текущей экономической ситуации такие механизмы урегулирования проблемной задолженности до банкротства особенно актуальны. Кстати, это уже вторая подобная инициатива: первый внесли в начале августа.

Основные риски для инвестора1. Возможность принудительного изменения условий без вашего согласия. Ключевая особенность комплексной санации по 253-ФЗ: если независимые кредиторы, владеющие более чем 50% требований, поддержат соглашение, суд утвердит его, и оно станет обязательным и для тех, кто голосовал против. Это означает, что эмитент может переписать условия выпуска (например, сдвинуть сроки погашения, снизить купонный доход) без учёта вашего мнения.2. Риск получения невыгодных условий. Даже если формально условия для несогласных не могут быть хуже, на практике это не всегда так. Недобросовестные бенефициары могут прописать в соглашении крайне невыгодные для независимых инвесторов условия: например, огромный дисконт, конвертацию долга в неликвидные ценные бумаги или встречные обязательства (например, поставлять компании товары на особых условиях).
3. Риск злоупотребления процедурой. Санация может использоваться не для спасения бизнеса, а как инструмент для вывода активов или искусственного снижения долговой нагрузки. Например, в соглашение могут быть включены пункты о передаче ключевых активов «дружественным» кредиторам или бенефициарам в качестве отступного, что фактически лишает независимых кредиторов возможности получить свои деньги обратно.4. Сложность анализа и защиты. У миноритарных инвесторов часто нет ресурсов для глубокого анализа всей документации компании в условиях кризиса. Это повышает риск того, что условия соглашения будут непрозрачными и невыгодными.
Как можно защититься?

• Внимательно изучайте условия выпуска. Обращайте внимание на наличие дисконта, возможность конвертации в акции, особые условия для отдельных кредиторов.
• Следите за прозрачностью. Если компания анонсирует подготовку к санации, требуйте от эмитента раскрытия финансовой отчётности и деталей плана восстановления.
• Используйте правовые механизмы. Соглашение можно оспорить в суде, а при существенном нарушении условий — требовать его расторжения.
• Учитывайте структуру долга. Если большая часть долга компании обеспечена залогом (как часто бывает с банковскими кредитами), это даёт залогодержателю дополнительные рычаги защиты, что может косвенно влиять и на положение держателей облигаций.

К примеру у вас есть облигация Апри с погашением через 3 мес. У эмитента вдруг возникли проблемы. Основной долг ( больше половины долга ) принадлежит банку ВТБ ( точно не помню, вроде как 12 ярдов занимали). Бац, санация и погашение не через 3 мес, а через 4 года с правом продлить ещё на 2. Условия реструктуризации пишет ВТБ.  ( Это пример, не принимайте за действительность )

Кто может воспользоваться: Самолет, Апри, Кокс, Уральская Кузница, Полипласт и др., у кого балансовая стоимость активов превышает 1 млрд рублей.