Почему у одного эмитента фикс доступен неквалам, а флоатер — только квалам? Что за дискриминация?

Продолжаю отвечать на ваши вопросы из рубрики «Вопрос-ответ»

Вот вам пример, облигации Селигдар, привычный понятный эмитент высокий рейтинг А, но не все облигации этого эмитента могут купить не квалифицированные инвесторы, например чтобы купить выпуск Селигдар 001Р-07 с плавающим купоном нужен статус квал. инвестора.

Это не дискриминация, так задумано в целях защиты неопытных инвесторов, закрепленная в законодательстве. Разница в доступности облигаций с фиксированным купоном и флоатеров (с плавающим купоном) объясняется уровнем риска и сложностью инструмента)

Если подробнее, есть следующие Принципы:

1️⃣Предсказуемость против сложности Облигация с фиксированным купономва понятна любому новичку: вы точно знаете, сколько денег получите, например, 100 рублей каждые полгода и 1000 рублей в конце срока. Цена такой бумаги колеблется, но сам денежный поток (купоны) неизменен.
Флоатер привязан к индикатору (например, к ключевой ставке ЦБ или ставке межбанковского кредитования RUONIA). Формула купона может быть разной. Если купон рассчитывается как «индикатор + премия», такая бумага считается менее рискованной и после прохождения специального теста у брокера доступна неквалифицированным инвесторам.

Однако многие флоатеры имеют сложные условия: наличие «пола» (минимального уровня ставки) и «потолка» (максимального), или купон привязан к значению индикатора на одну конкретную дату (например, на день начала купонного периода). Регулятор (Банк России) и биржа классифицируют такие схемы как сложные. Считается, что начинающий инвестор не всегда может правильно рассчитать реальную доходность такой бумаги и оценить риск того, что при снижении ключевой ставки его доход упадет почти до нуля.

2️⃣ Кредитный риск Флоатеры в России — это чаще всего корпоративные облигации, а не государственные (ОФЗ). Государство выпускает ОФЗ с постоянным купоном (ОФЗ-ПД) и ОЗФ с переменным купоном (ОФЗ-ПК, которые доступны всем). Корпоративные же флоатеры часто выпускаются компаниями с более низким кредитным рейтингом. Чтобы оградить новичков от риска дефолта частной компании, доступ к таким бумагам ограничен. Как правило, для неквалифицированных инвесторов доступны только выпуски с рейтингом не ниже определенного уровня (например, АА-), и то после прохождения тестирования

3️⃣ Процентный риск и волатильность Существует заблуждение, что флоатеры не падают в цене. Это не так. Цена флоатера тоже колеблется, и на нее влияет не только изменение самой ставки, но и меняющийся спред (премия) к ней. Кроме того, если у облигации есть дата оферты (досрочного выкупа), при резком росте ставок в экономике цена флоатера может упасть так же сильно, как и цена классической облигации. Новичок может не учесть эти факторы и продать бумагу с убытком, запаниковав из-за просадки портфеля.


❓Как неквалифицированному инвестору получить доступ к флоатерам?

🔹 Проверить рейтинг: если рейтинг эмитента ниже АА-, скорее всего флоатер будет доступен только квалифицированным инвесторам.

🔸 Пройти тестирование: в приложении брокера нужно сдать бесплатный тест на знание особенностей облигаций с плавающим купоном. После успешной сдачи вам откроют доступ к простым флоатерам (без сложных «полов» и «потолков»).

🔹 Ограничение по типу: некоторые структурные флоатеры с защитой капитала или сложной формулой расчета останутся доступны только «квалам» независимо от тестов.

🤨Как к этому относится?

Закон есть закон и с ним ничего не попишешь. Единственный способ — скорее становится квалом. Кстати по статистике мои клиенты становятся квалифицированными в разрезе года.