Балтийский лизинг: почему 69% доходности по БалтЛизП24 требуют осторожности
📌 Главное
За первое полугодие 2026 года финансовый результат «Балтийского лизинга» заметно ухудшился. Прибыль сократилась до 348 млн руб. против 2 367 млн руб. годом ранее, чистый процентный доход — до 4 634 млн руб. против 6 973 млн руб. Одновременно выпуск БалтЛизП24 торговался 16 октября около 64,37% номинала с доходностью к погашению 69,30%.
Такой уровень доходности выглядит привлекательно, но это плата сразу за несколько рисков: слабую динамику прибыли, снижение денежных средств, зависимость от рефинансирования и низкую ликвидность конкретной бумаги.
📊 Что изменилось в отчётности
По официальной промежуточной МСФО за 6 месяцев 2026 года процентный доход снизился до 19 267 млн руб. с 23 085 млн руб. годом ранее — на 16,5%. Чистый процентный доход сократился на треть, а прибыль — почти в семь раз.
| Показатель, млн руб. | 6М2026 | 6М2025 |
|---|---|---|
| Процентный доход | 19 267 | 23 085 |
| Чистый процентный доход | 4 634 | 6 973 |
| Прибыль | 348 | 2 367 |
Для лизинговой финансовой организации EBITDA и EBITDA-маржа не являются профильными показателями и здесь не используются. Важнее динамика процентного результата, качества лизинговой дебиторки, стоимости фондирования и денежных потоков.
💧 Ликвидность и фондирование
На 30 июня 2026 года лизинговая дебиторская задолженность составляла 139 883 млн руб., банковские кредиты — 84 620 млн руб., выпущенные долговые бумаги — 69 645 млн руб., капитал — 25 421 млн руб.
Денежные средства сократились до 1 041 млн руб. с 7 205 млн руб. на конец 2025 года. Операционный денежный поток за полугодие стал отрицательным: минус 126 млн руб. против плюс 3 409 млн руб. годом ранее. Это не означает автоматически проблемы с ближайшим платежом, но повышает значение доступа к банковскому и облигационному фондированию.
🧾 Что известно о выпуске
БалтЛизП24, ISIN RU000A10EEE4:
- купон — 18,00% годовых, 14,79 руб. на бумагу;
- НКД — 5,42 руб.;
- ближайший купон — 7 ноября 2026 года;
- погашение — 25 мая 2029 года;
- цена на срезе MOEX ISS 16 октября — 64,37% номинала;
- YTM — 69,30%;
- дюрация — 420 дней;
- 12 сделок и оборот 63 719 руб. в наблюдаемом срезе.
Решение о выпуске предусматривает приобретение облигаций по требованию владельцев, если ставка или порядок её определения устанавливаются после размещения. Конкретная дата приобретения определяется отдельным решением эмитента и сообщением; фиксированная дата в самом решении о выпуске не задана.
⚠️ Основные риски
Первый риск — снижение прибыли и процентного результата. Второй — уменьшение денежной подушки при отрицательном операционном потоке. Третий — зависимость от дорогого фондирования: совокупный объём банковских кредитов и долговых бумаг существенно превышает капитал. Четвёртый — ликвидность выпуска: один рыночный снимок показал лишь 12 сделок и оборот 63,7 тыс. руб., поэтому выход из позиции может потребовать дисконта.
Отдельно важно не воспринимать цену 64,37% как гарантию возврата к номиналу. Доходность 69,30% реализуется только при исполнении условий расчёта и удержании бумаги по соответствующему сценарию; рыночная цена до погашения может оставаться волатильной.
🧭 Практический вывод
БалтЛизП24 подходит только для небольшой высокорисковой позиции. Перед покупкой нужны собственный лимит на эмитента, проверка актуального оборота и спреда, а также контроль отчётности, денежных средств и ближайшего купона 7 ноября. Для крупной доли портфеля текущая комбинация слабой прибыли и низкой ликвидности выглядит чрезмерно рискованной.
Источники: МСФО за 6М2026, решение о выпуске БО-П24, MOEX ISS по RU000A10EEE4. Рыночные значения приведены по снимку 16.10.2026 и меняются.
Оперативные обновления по облигациям — в Telegram-канале «Радар облигаций».
