5000 лет долга. (Ч3) Влияние на ОФЗ
Чем больше Минфин занимает, тем сильнее давление на рынок ОФЗ. И сейчас это давление уже хорошо заметно.
Что происходит прямо сейчас:
Индекс RGBI (главный индикатор рынка гособлигаций) недавно вернулся к уровню 111 пунктов, хотя ещё пару недель назад были попытки роста . Аналитики ПСБ видят ближайшую цель на 108 пунктах, что соответствует доходности 10-летних ОФЗ около 17% . Сейчас доходность длинных бумаг уже держится в районе 16,8% .
Почему так?
Первая причина — огромная программа заимствований.
Минфин в четвёртом квартале планирует занять 2,45 трлн рублей . А всего на 2026 год план по привлечению — 6,5 трлн . Проблема в том, что рынок просто не готов «переварить» такой объём по текущим ценам. Аналитики прямо пишут: размещение заявленного объёма при нынешней конъюнктуре выглядит нереалистичным .
Вторая причина — инфляция не даёт ЦБ снижать ставку.
Инфляция ускорилась выше 7% . Это значит, что ключевая ставка, скорее всего, останется на текущем уровне как минимум до конца 2026 года . А рынок ОФЗ без снижения ставки теряет главный драйвер для роста.
Третья причина — длинные бумаги никто не хочет брать.
На одном из недавних аукционов Минфин разместил средние ОФЗ на 113 млрд рублей, а длинные — всего на 15 млрд . Инвесторы требуют более высокую премию за риск, а Минфин не готов давать доходность выше 17% . Получается тупик: покупателей нет по одной цене, продавца — по другой.
Что это значит для рынка?
Рынок ОФЗ сейчас без драйверов для устойчивого разворота вверх .
Чтобы ситуация изменилась, нужен хотя бы один из трёх триггеров:
Минфин переключится на флоатеры (облигации с плавающим купоном) — тогда давление на длинные бумаги с фиксированным купоном снизится .
Геополитика улучшится — это поддержало бы и рубль, и облигации .
Инфляция начнёт устойчиво замедляться — тогда ЦБ сможет снижать ставку .
Пока ни одного из этих триггеров нет.
Россия занимает всё больше, чтобы покрыть дефицит. Но инвесторы не хотят давать в долг под те ставки, которые предлагает государство, потому что инфляция высокая, а неопределённость — тоже. В итоге Минфин либо занимает меньше, чем планировал, либо платит всё более высокую цену. А рынок ОФЗ в это время просто «проседает» под тяжестью предложения.
🤔Современное государство так не может. Оно может только занимать дальше
Или может? 😳📝
Прямое влияние: Дизель и бензин входят в потребительскую корзину, их совокупный вес в индексе потребительских цен (ИПЦ) составляет около 5%. По оценкам ЦБ, подорожание топлива напрямую добавило к инфляции 0,7–0,8 процентного пункта (п.п.).
Косвенное влияние: Это более масштабный эффект. Дизель — основа логистики и сельского хозяйства. Когда он дорожает, растут издержки на перевозку товаров, обработку полей и работу производств. Эти расходы закладываются в конечную стоимость практически всех товаров и услуг. По оценкам, косвенное влияние затрагивает более 100 товаров и услуг в корзине ИПЦ. Совокупный эффект (прямой, косвенный и вторичный) ЦБ оценивает в 1,5 п.п. дополнительной инфляции.
ЦБ в свою очередь контролирует стоимость денег — ключевую ставку. А доходность долговых бумаг напрямую зависит от стоимости денег!
НИКАК ^_^
тот объем что продадут на рынок, наврядли скажется на цены внутри страны. Хотя шут его знает, что там сейчас с нпз, объемами и будущими атаками дронов ра них