Объём ФНБ в сентябре 2026 г. снизился из-за снижения стоимости золота и незначительного укрепления рубля. Дефицит бюджета сокращается.

Минфин РФ опубликовал результаты размещения средств ФНБ за сентябрь 2026 г. По состоянию на 1 октября 2026 г. объём ФНБ составил 12,98₽ трлн или 5,5% ВВП (в августе — 13,19₽ трлн). Объём ликвидных активов фонда (средства на банковских счетах в Банке России) составил 3,79₽ трлн или 1,6% ВВП (в августе — 3,99₽ трлн). Министерство в сентябре сократило свои инвестиции до минимума — 1,16₽ млрд (в августе — 190,3₽ млрд). IMOEX в сентябре вырос на 4% по сравнению с августом, но неликвидная часть просела на ~10₽ млрд (рост обманчивый, помогли инвестиции), а ликвидная на ~200₽ млрд из-за снижения стоимости золота и укрепления ₽.

📈 Неликвидная часть активов ФНБ:

▪️ на депозитах в ВЭБ.РФ — 1326,4₽ млрд (в августе — 1325,9₽ млрд);
▪️ евробонды Украины — $3 млрд (прощаемся);
▪️ облигации российских эмитентов — 2,08₽ трлн (в августе — 2,09₽ трлн), 1,87$ млрд и 10¥ млрд;
▪️ привилегированные акции кредитных организаций — 219,9₽ млрд (РСХБ, ГПБ);
▪️ в обыкновенных акциях Сбербанка — 3,09₽ трлн (в августе — 3,08₽ трлн);
▪️ в обыкновенных акциях Аэрофлота — 75,3₽ млрд (в августе — 74,9₽ млрд);
▪️ в обыкновенных акциях ДОМ.РФ — 196,4₽ млрд (в августе — 211,8₽ млрд);
▪️ в привилегированных акциях РЖД — 722,1₽ млрд;
▪️ в обыкновенные акции АО ГТЛК — 58,3₽ млрд;
▪️ в обыкновенные акции ВТБ — 196,2₽ млрд (в августе — 192,2₽ млрд);
▪️ в привилегированных акциях Атомэнергопром — 57,5₽ млрд;
▪️ на субординированных депозитах (Сбер, ВТБ, ГПБ и Совкомбанк) — 621,2₽ млрд .

💳 В сентябре 2026 г. в ФБ поступили доходы от размещения средств Фонда:

💬 % в ВЭБ.РФ — 10,4₽ млрд;
💬 купоны от ценных бумаг российских эмитентов, связанные с реализацией самоокупаемых инфраструктурных проектов — 3,9₽ млрд;
💬 купоны НЛК-Финанс — 561,1₽ млн;
💬 купоны Авиакапитал-Сервис — 24,3₽ млн;
💬 купоны от облигаций иных российских эмитентов — 625,6₽ млн.

🟡 Разбираемся с ликвидной/неликвидной частью ФНБ, изучаем покупку валюты/золота для фонда

✔️Ликвидная часть. Переоценка стоимости золота и курсовые разницы в сентябре отняли -203₽ млрд (в августе было +490,4₽ млрд), всё произошло из-за снижения стоимости золота (-174₽ млрд) и укрепления ₽ (-29₽ млрд). На инвестиции в этом месяце потратили 1,16₽ млрд, видимо, снижение ликвидной части заставило министерство вспомнить об изначальном плане экономии. Ликвидная часть важна, потому что из неё финансируется дефицит бюджета. Дефицит федерального бюджета за девять месяцев 2026 г. составил 5,186₽ трлн (в январе-августе 5,795₽ трлн, в сентябре случился профицит на 609₽ млрд) или 2,2% ВВП, в 2026 г. дефицит планируется в 7,335₽ трлн (3,2% ВВП), его пересмотрели и увеличили на 3,5₽ трлн от изначально планируемого.

✔️ Неликвидная часть. Фондовый рынок подрос в сентябре, но пул акций, который держит фонд показал себя разнопланово — Сбербанк (+10₽ млрд м/м), ВТБ (+4₽ млрд м/м), ДОМ.РФ (-15,4₽ млрд м/м) и Аэрофлота (+0,4₽ млрд м/м), как итог, вышли в 0. Минус же случился из-за гашения некоторых облигаций, инвестиций и юаневых/долларовых облигаций, которые показали снижение из-за укрепления ₽.

✔️ Покупка/продажа. Минфин планирует получить доп. НГД за октябрь в размере 289,46₽ млрд. Корректировка сентябрьского прогноза НГД составила -10,04₽ млрд, поэтому Минфин в октябре направит на покупку валюты/золота 279,42₽ млрд, то есть с 07.10 по 06.11.26 будет покупаться 12,7₽ млрд в день (в сентябре покупал на 2,5₽ млрд). С учётом значительного снижения зеркалирования инвестиций (продажи на 0,6₽ млрд в день до конца года), то нетто-покупки валюты составят 12,1₽ млрд в день (в сентябре покупали на 1,9₽ млрд в день, ликвидная часть продолжает пополняться).

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor