ООО «ВУШ» и Латинская Америка - 2026 г.
У ООО «ВУШ» в обращении шесть выпусков облигаций. Доходности на вторичном рынке высокие — примерно от 27% до 46% годовых в зависимости от выпуска. Но для владельца облигаций сейчас важнее не размер купона, а вопрос, сможет ли компания пройти крупные погашения 2027–2028 годов без чрезмерно дорогого рефинансирования.
ООО «ВУШ», ИНН 9717068640, — операционная компания группы Whoosh. Основной вид деятельности — технологические решения и сервис краткосрочной аренды транспорта микромобильности: прежде всего электросамокатов и электровелосипедов. Компания самостоятельно развивает технологическую платформу и управляет сервисом аренды. 
Купоны по выпускам выплачиваются ежемесячно. По долговому календарю промежуточного возврата части номинала нет: основной долг выплачивается в дату погашения. Для выпуска 001P-03 подтверждено отсутствие оферты. Его купон плавающий и рассчитывается как ключевая ставка Банка России плюс 2,5 процентного пункта.
Отдельно обращает на себя внимание рыночная оценка бумаг. Выпуск 001P-04 на 6 октября торговался около 78% от номинала, а расчетная YTM превышала 46%. Сам по себе такой уровень доходности не означает будущего дефолта, но показывает, что инвесторы требуют существенную премию за кредитный риск.
ВУШ выпуск 001P-08. Размещение началось 21 августа.
25 сентября эмитент изменил срок размещения: окончание было перенесено на наиболее раннюю из двух дат — 30 октября 2026 года либо дату размещения последней облигации.
Для кредитного анализа это существенное событие. Компании предстоит крупное рефинансирование, поэтому возможность привлекать деньги через новые выпуски и стоимость такого фондирования напрямую влияют на запас прочности.
По консолидированной МСФО ООО «ВУШ» на 31 декабря 2025 года общий финансовый долг, включая краткосрочные и долгосрочные кредиты, займы и обязательства по аренде, составлял около 15,0 млрд рублей.
Денежные средства и их эквиваленты на эту дату — около 543 млн рублей, чистый долг — около 14,5 млрд рублей.
При этом долговой календарь действующих облигаций на 06.10.2026 показывает номинальные обязательства примерно на 12,67 млрд рублей. Основная проблема здесь не только в размере долга, но и в концентрации его погашений.
Таким образом, на горизонте ближайших 12 месяцев 4 млрд ₽, 24 месяцев от даты анализа приходится 10 млрд рублей погашений основного долга.
Выручкакикшерингового сервиса Whoosh по МСФО по итогам первого полугодия 2026 года увеличилась на 4% и достигла 5,56 млрд рублей. Данные приводятся в отчетности компании.
Чистый убыток за отчетный период сократился на 6,7% — до 1,77 млрд рублей. EBITDAвыросла на 43%, составив 1,44 млрд рублей, а рентабельностьпоэтому показателю достигла 26%.
«За первое полугодие в России и странах СНГ компании удалось удержать выручку на уровне прошлого года на фоне снижения парка электросамокатов более чем на 6%, связанного с плановым перемещением части флота на более маржинальныерынки Латинской Америки. Ключевую роль сыграли более точное распределение флота между локациями и рост средней продолжительности поездки», — сказано в сообщении.
Компания продолжает сохранять лидерство на рынке РФ по количеству поездок с долей около 45%.
Доходысервиса в странах Латинской Америки за январь—июнь 2026 года выросли на 22% и составили 1,13 млрд рублей.
Латинская Америка подтверждает статус ключевого драйвера роста и диверсифицирует общие результаты Группы:за первое полугодие количество поездок в регионе выросло на 23% год к году, полностью скомпенсировав незначительное снижение в РФ и СНГ. Рост продолжается по всем ключевым метрикам: количество самокатов (СИМ) на конец периода увеличилось более чем в 2 раза (+129%), число зарегистрированных аккаунтов выросло на 81%, а количество локаций присутствия — более чем вдвое.
Значительная часть дополнительного флота вводилась в эксплуатацию постепенно в течение всего первого полугодия, и процесс наращивания парка продолжится: Компания ожидает, что объем флота в регионе достигнет как минимум 30 тыс. самокатов в 2026 году. В связи с этим вклад Латинской Америки в общий объем поездок, выручку и EBITDA в полной мере проявится во втором полугодии 2026 года, когда расширенный парк выйдет на полную операционную мощность.
Латинская Америка остается важным драйвером роста. Значительная часть флота вводилась в эксплуатацию постепенно в первом полугодии, поэтому его вклад в выручку и денежные потоки должен сильнее проявиться во втором полугодии.
На текущем этапе компания продолжает обслуживать облигации, а подтвержденных событий дефолта по рассматриваемым выпускам нет.
При процентном покрытии около 1,35x по итогам 2025 года рост стоимости заимствований может заметно давить на финансовый результат. Новый выпуск 001P-08 был предложен с купоном 22%, а на вторичном рынке часть старых облигаций уже дает расчетную доходность значительно выше 30%.
Если ВУШ придется рефинансировать крупные погашения по ставкам, близким к нынешним рыночным уровням его облигаций, процентная нагрузка может оставаться высокой даже при улучшении операционных результатов.
Поэтому критическое значение будут иметь результаты второй половины 2026 года и 2027 года: рост EBITDA, свободный денежный поток, сокращение чистого долга и заранее сформированный источник средств для погашения 001P-03.
Главное событие ближайшего периода — продолжающееся размещение 001P-08. Оно показывает, на каких условиях компания способна привлекать новое долговое финансирование перед будущими погашениями.
Следующая ключевая дата для долговой истории — 28 августа 2027 года, когда наступает срок возврата 4 млрд рублей по 001P-03.
После этого практически сразу начинается второй пик: 1 млрд рублей в январе 2028 года и 5 млрд рублей в мае 2028 года.
Также критически важными будут публикация годовой отчетности за 2026 год, динамика чистого долга и EBITDA, свободный денежный поток и новые решения АКРА и НРА по рейтингам.
ВУШ остается действующим бизнесом с положительным операционным денежным потоком и рейтингами категории BBB+.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией (ИИР).
