Дивиденды, недооценка и разворот трендов: инвест-идеи в российских акциях
Сбер: фаза накопления и форвардная доходность около 16%
Акции продолжают находиться в фазе накопления и сейчас вновь тестируют ключевое сопротивление в районе 285 руб. Закрепление выше этого уровня заметно улучшит техническую картину и откроет пространство для движения к следующей значимой зоне около 305–310 руб.
Фундаментально Сбер остается одним из наиболее понятных дивидендных кейсов. При нашей оценке чистой прибыли за 2026 год около 2 трлн руб. форвардный P/E составляет примерно 3,2х. Капитал на конец первого полугодия составлял около 8,54 трлн руб., поэтому текущая оценка соответствует P/B порядка 0,75х, а ожидаемый ROE остается в районе 23–24%. В первом полугодии фактический ROE составлял 24,2%.
Главным фактором для акций остается будущий дивиденд. При прибыли 2 трлн руб. и сохранении выплаты около 50% прибыли можно рассчитывать примерно на 45 руб. на акцию. При цене около 284 руб. это соответствует форвардной дивидендной доходности примерно 15,8–15,9%.
ДОМ.РФ: низкая оценка при более слабой технике
Здесь фундаментальная оценка также выглядит достаточно низкой. При ожидаемой нами прибыли за 2026 год около 117 млрд руб. и текущей капитализации порядка 375–380 млрд руб. форвардный P/E получается около 3,2х. При капитале около 480 млрд руб. P/B находится примерно на уровне 0,78х, а потенциальный ROE по итогам года — около 24%.
При прибыли 117 млрд руб. прибыль на акцию получается около 650 руб., поэтому дивиденд 325 руб. фактически соответствует выплате около 50% прибыли. При текущей цене около 2 090–2 100 руб. форвардная дивидендная доходность составляет примерно 15,5%.
Технически картина пока слабее, чем у Сбера: среднесрочный нисходящий тренд еще не сломан. Сейчас бумаги подходят к нисходящей трендовой линии, и именно ее пробой будет важным сигналом смены структуры. В случае закрепления выше тренда следующей ближайшей целью может стать зона 2200–2240 руб.
ЛУКОЙЛ: слом тренда и интрига с промежуточными дивидендами
Техническая картина заметно улучшилась: продолжительный нисходящий тренд сломан, и сейчас котировки движутся к важной зоне сопротивления 5900–6000 руб. Ее прохождение станет следующим подтверждением восстановления.
Главная интрига сейчас связана с промежуточными дивидендами. Ранний запуск корпоративной процедуры в октябре повышает вероятность того, что компания постарается провести собрание, отсечку и саму выплату еще до конца 2026 года. Стимулом выступает изменение налогообложения доходов с 2027 года. При этом этот фактор, на наш взгляд, значительно сильнее влияет именно на срок выплаты, а на размер payout.
По размеру дивиденда базовым сейчас выглядит диапазон 650–700 руб. на акцию, более позитивный сценарий — 700–750 руб. При текущей цене около 5670 руб. это соответствует форвардной дивидендной доходности примерно 11,5–13,2%. В случае минимальных корректировок свободного денежного потока сохраняется отдельный позитивный сценарий с выплатой порядка 800–840 руб., но пока считать его базовым преждевременно.
Сургутнефтегаз-п: ставка на ослабление рубля
Фундаментально бумага остается прямой ставкой на ослабление рубля. Ключевой фактор здесь — валютная переоценка крупной денежной позиции компании. Но для дивидендного сценария важен именно курс рубля на конец года, а не только его среднее значение в течение года.
Технически бумаги пока остаются в фазе консолидации после слома долгосрочного нисходящего тренда. Закрепление выше 43 руб. будет означать выход из консолидации и заметно улучшит среднесрочную техническую картину. Пока пробоя нет, рынок скорее продолжает накапливать позицию, ожидая большей определенности по курсу рубля и будущему дивиденду.
Т-Технологии: консолидация «Точки» и ROE около 30%
Фундаментально ключевым позитивным фактором стали окончательные параметры консолидации Точка Банка. «Точка» оценена в 84,8 млрд руб., при этом 64% банка будут оплачены акциями Т-Технологий по цене 320 руб. за акцию, то есть с премией к текущим котировкам, а оставшаяся часть — денежными средствами. В результате итоговое размытие акционеров составит около 3,2%, что оказалось заметно ниже опасений рынка.
При этом Т-Технологии сохраняют ROE около 30%, один из самых высоких показателей в банковском секторе. При текущей цене около 273 руб. компания торгуется примерно по 1,0х капитала и около 3,2х ожидаемой прибыли 2026 года.
Технически бумаги вышли вверх из локальной консолидации и сейчас пытаются закрепиться выше зоны 265–270 руб. и среднесрочной нисходящей трендовой линии. Закрепление выше этих уровней может открыть дорогу к следующей цели в районе 285–290 руб.
Яндекс: рост в рамках гайденса, но рынок ждёт триггер
Фундаментально компания пока идет в рамках заявленного гайденса, сохраняя высокие темпы роста бизнеса. При этом оценка по EV/EBITDA остается достаточно низкой для таких темпов роста, фундаментально потенциал для переоценки сохраняется. Однако рынок пока явно не готов активно закладывать эту историю в котировки — сильного движения вверх в бумаге нет.
Технически акции продолжают находиться в фазе консолидации. Сверху сохраняется мощная зона сопротивления 3900–4000 руб.
Закрепление выше этого сопротивления, открывает пространство для движения в район 4250–4300 руб.
Циклические истории и зоны риска
Северсталь: признаки прохождения дна цикла
Из немейнстримных идей — металлурги. В секторе появляются первые признаки прохождения дна цикла. Внутренние цены на сталь с начала года растут, темпы падения спроса замедляются, а второй квартал у части компаний уже оказался лучше первого. Однако значительная часть улучшения связана именно с ослаблением рубля, а полноценного восстановления внутреннего спроса пока нет, поскольку высокая ставка продолжает давить на строительство и инвестиционную активность.
Первое полугодие было слабым: EBITDA снизилась примерно на 46% г/г до 42,3 млрд руб. При этом внутри полугодия уже появились признаки улучшения — во втором квартале EBITDA выросла с 17,9 до 24,4 млрд руб. Свободный денежный поток по итогам года остается под давлением из-за высокой инвестиционной программы и оборотного капитала, поэтому дивиденды за 2026 год пока не выглядят базовым сценарием. При более сильном втором полугодии и высвобождении оборотного капитала теоретически возможна выплата порядка 40 руб. на акцию, но это скорее позитивный сценарий.
Технически бумага выглядит одной из сильнейших в секторе. Котировки сформировали последовательность повышающихся минимумов и сейчас тестируют ключевую зону 680–690 руб. Уверенное закрепление выше нее будет означать выход из продолжительной консолидации и может открыть дорогу в район 750–760 руб. Краткосрочно бумага уже выглядит перегретой, поэтому локальный откат после пробоя не будет противоречить улучшившейся среднесрочной структуре.
Транснефть: слабый покупатель и давление на дивидендные ожидания
На фоне рынка бумага пока выглядит заметно слабее. После удержания района 1000 руб. котировки пытаются восстановиться, но полноценного разворота среднесрочной структуры пока не видно. Покупатель явно слаб.
Фундаментально давление связано прежде всего с ожиданиями снижения дивидендов по итогам 2026 года, а также с рисками для инфраструктуры. В результате Транснефть пока явно отстает от общего восстановления российского рынка, и в отличие от Сбера, ДОМ.РФ или ЛУКОЙЛа здесь пока сложно выделить сильный драйвер переоценки.
Вывод
Сейчас выигрывает не ставка на рынок целиком, а выбор конкретных бумаг с понятным триггером. Дивидендные кейсы дают более предсказуемую доходность, но требуют технического подтверждения — без пробоя сопротивления рынок не готов закладывать выплаты в цену. Идеи на переоценку интереснее по потенциалу, но зависят от того, когда рынок решит их заметить. Циклические бумаги требуют больше терпения: разворот в отрасли только начался и пока опирается на слабый рубль, а не на внутренний спрос. Наиболее сбалансированно сейчас выглядят те бумаги, где оценка низкая, дивидендная база понятна, а техническая картина уже улучшилась.
Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией в значении статьи 6.1. и 6.2. Федерального закона от 22.04.1996 №39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» и, если применимо, иных нормативных актов Российской Федерации, и финансовые инструменты либо сделки, упомянутые в нем, могут не соответствовать Вашему финансовому положению, цели (целям) инвестирования, допустимому риску, и (или) ожидаемой доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо сделки Вашим интересам, инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и уровню допустимого риска является Вашей задачей. КИТ Финанс (АО) не несет ответственности за возможные убытки в случае совершения сделок либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в Материале, и не рекомендует использовать указанную информацию в качестве единственного источника информации при принятии инвестиционного решения.
