Облигационная первичка
#первичка
Прошлая неделя: Инвесторы разбирают надежных эмитентов и уходят от ВДО.
🟢ТБ-11 от Т-Банка торгуется по 100,4-101,
🟢ЛОЭСК с купоном 18% около 101,
🟢СБ Секьюритизация по номиналу.
🟢НоваБев срезал ориентиры на 0,25% (фикс 16,25%, флоатер КС+2,25%) и в первый день закрылся по 100,04, апсайда на старте не случилось.
🟢ЯТЭК сжал спред с 3,5% до 2,65%, ФосАгро взял юани под 8,4% на полтора года.
С высокодоходным сегментом все наоборот.
🟢28 сентября Самолет (пока еще с инвест-грейд рейтингом) второй раз допустил техдефолт по БО-П20, и девелоперов продают.
🟢ЛСР разместил 3-летний выпуск под 18% (19,6% годовых), а старые выпуски ЛСР на вторичке дают 22,5%. С конца августа БО2Р01 сполз с 99 до 92% номинала.
🟢Делимобиль после книги под 23,5% продлил прием заявок до 5 октября и добавил бонус 5% на каршеринг. Его выпуск 1P6 за неделю упал с 85 до 77-79% номинала, доходность старых бумаг 37-45%.
Теперь следующая неделя:
🟢Селектел выходит с фиксом до 16,75% (18,1% годовых) и флоатером КС+2,25% на 3,5 года, 40% номинала вернут через 2 года. Свои выпуски Селектела на вторичке дают 16,5-16,7%, премия к собственной кривой около 1,5%. Долг подрос до 2,1 EBITDA, для A+ терпимо. Выходить на 3,5 года сейчас это несерьезно, поэтому оценка 5️⃣
🟢Cloud.ru (бывший SberCloud) — флоатер КС+2% на 2,5 года, AA+, от 10 млрд. Россети Северо-Запад с тем же AA+ просят КС+1,7% на 3 года, X5 с AAA взял КС+1,2%, так что спред у Cloud.ru щедрый. Зачем брать Селектел, если можно взять Клауд?7️⃣
🟢А7 — 2 года, фикс КБД+3,25% (купон около 17%, 18,4% годовых) и флоатер КС+3%, рейтинг AA. Бумаги AA на 2 года на вторичке дают 16-17%. Премия объясняется фоном: А7 — созданная ПСБ платформа для трансграничных расчетов, под санкциями ЕС и США с 2025 года, а 1 октября Минфин США объявил ее сеть транснациональной преступной организацией. AA держится на поддержке ПСБ, собственная оценка АКРА — bbb. Размещение интересное, компания мутная, окологосударственная, но премия снимает вопросы инвесторов. 7️⃣
🟢Русал дал официальный ориентир 10-10,25% в юанях на 2 года, брокеры ждали до 11%. Атомэнергопром и ФосАгро с AAA заняли юани под 8,4-8,5%, у Русала с A+ сверху 1,5-1,8%. Как хэдж от девальвации подходит, без ЛДВ, но купон интересный, к тому же валюта слегка припала, сюда было бы интересно зайти.7️⃣
🟢Томская область: до 16,8% (18,16% годовых) на 3,5 года, половину номинала вернут через 2 года 10 месяцев. Старые выпуски области дают 16,9-17,1%, премия около 1%. Рейтинг BBB+, и надо сказать Томская область один из аутсайдеров Субфедов с растущим дефицитом бюджета. Инвесторы любят муниципалов, дефолтов здесь еще не было, если нужно разбавить портфель консервативной бумагой, то вполне подойдет6️⃣
🟢ОТЭКО-Портсервис, оператор терминала навалочных грузов в Тамани: до 18,5% (20,15% годовых) на 2 года, рейтинг A, объем всего 500 млн. Бумаги с A на 2 года на вторичке дают 17,4-19,2%. По оценке НКР, в 2024 году выручка упала на 57%, долг вырос до 3,75 OIBDA, проценты покрываются всего в 1,3 раза. Компания плохо себя чувствует, но хочет воспользоваться рейтингом А, на минуточку от НКР и НРА, которые абсолютно не внушают доверия. 5️⃣
🟢ВИС: до 18% (19,56% годовых) на 3,5 года без амортизации. Выпуски ВИСа 2029 года дают 17,9-18,7%, премия около 1% за длинный срок, который инвесторам сейчас не нравится. 5️⃣
🟢ПКТ: фикс на 3 года КБД+2,9% (купон около 17,3%, 18,7% годовых) и флоатер на 4 года КС+3,2%. Старый ПКТ 2P1 дает 17,2%, премия 1,5%. Но у группы Дело, которой принадлежит ПКТ, меняется собственник: в августе сорвалось закрытие сделки с Росатомом по 51%, Эксперт РА держит рейтинг на наблюдении до 30 октября. Флоатер на 4 года для нынешнего рынка длинноват. 5️⃣
🟢Россети Северо-Запад: КС+1,7% на 3 года, AA+, в рынке, премии нет. 5️⃣
🟢СФО Альфа Фабрика ПК-5 класс А — на встрече с управляющими Т-капитала нас уверяли, что СФО недооценены, судя по последним выходам первички это уже не совсем так, потому-что все выпуски выше номинала. 16,5% на 2,5 года в рынке и вполне себе достоин покупки. 6️⃣
