Как Ньютон потерял $4 млн. на пузыре?

1711 год: британский госдолг превышает 20 миллионов фунтов; по инициативе лорда-казначея правительства Роберта Харли основана The South Sea Company или компания Южных морей (полное название — компания британских купцов по торговле с Южными морями и другими частями Америки, а также по рыбной ловле); ее основной задачей было управление долгом Великобритании, акции компании торговались на Лондонской бирже.

____

Предпосылки и создание компании:

Ещё в ходе войны за испанское наследство (Война за испанское наследство, 1701 — 1714 годы), правительство Великобритании существенно увеличило государственный долг. Позже было обнаружено, что почти половина от обязательств ничем не обеспечена. Вспомнив то, как именно Англия и Шотландия объединились в Великобританию в 1707 году (1707 год: Шотландия, провалившая попытку колонизировать Центральную Америку, обанкротилась; Англия и Шотландия объединяются в Великобританию; пример Шотландии показывает англичанам, что государство может перестать существовать из-за финансовых проблем), власти решили провернуть всем знакомую схему: объединить все свои плохие долги в один пул, а свои государственные облигации, держателями которых была масса частных инвесторов, принудительно обменять на акции только что созданной компании Южных морей.

Власти со своей стороны приняли обязательство выплачивать акционерам 6% годовых в качестве дивидендов. При этом доходность по гособлигациям в те годы составляла 6,25 — 9%, так что правительство оставалось в плюсе. Немаловажно и то, что государству гораздо проще было иметь дело и договариваться с одной компанией, чем с множеством кредиторов, а акционеры, помимо фиксированных дивидендов, могли рассчитывать на увеличение стоимости бумаг на бирже.

____

Конец войны: как история развивалась дальше?

По итогам войны Великобритания получила асьенто (reale asiento или королевское разрешение) на продажу рабов в испанских колониях. Работорговля в начале XVIII века была очень прибыльным бизнесом, и занималась им именно компания Южных морей. Правда, в соответствии с асьенто, компания могла доставлять рабов из Африки только в несколько портов. Причем в каждый порт можно было войти только раз в год. Тем не менее The South Sea Company успешно занималась контрабандой. Около 50 английских кораблей ежегодно привозили рабов и другие товары в испанскую Америку, то есть предприятие функционировало нормально.

Между тем, британское общество и финансовая система стремительно развивались. Всего за три года, с 1717-го по 1720-ый, объем частных инвестиций населения в акции различных компаний вырос с 20 до 50 миллионов фунтов стерлингов. Покупка ценных бумаг стала привычным делом, люди включились в спекулятивную гонку за наживой.

К тому моменту парламент Великобритании разрешил компании Южных морей выпустить дополнительные акции. Их снова обменяли на гособлигации. Таким образом The South Sea Company получила под управление примерно 30 миллионов фунтов государственного долга — более 60% от всего объема обязательств короны. Власти снова себя не обидели: дополнительный выпуск бумаг предполагал, что размер дивидендов по ним опустится сначала до 5%, а потом и до 4%. Но на этот раз подписка на акции была добровольной.

Спрос на бумаги подогревался слухами о том, что компания Южных морей вот-вот станет невероятно богатой, поскольку жители Нового Света будут платить за английские товары чистым золотом. Также распространялась информация о том, что предприятие вскоре получит в свое распоряжение все порты в Америке. Кроме того, банки начали выдавать кредиты на покупку акций, что значительно расширило число частных инвесторов за счет несостоятельных слоев населения. Бумаги разлетались как горячие пирожки, а их стоимость быстро росла.

____

Акт о пузырях: как убрать конкурентов и сделать иксы, но потом всё равно провалиться?

Как мы упомянули ранее, британская финансовая система стремительно развивалась в те года. Постоянно появлялись новые акционерные общества, у среднестатестического инвестора того времени появились альтернативы вложений. Компания Южных морей начала чувствовать давление. В июне 1720 года она, опасаясь перетока средств инвесторов в другие предприятия, пролоббировала принятие знаменитого Акта о пузырях. Документ запрещал создание новых акционерных обществ без разрешения парламента или короля. Он также объявлял вне закона компании, работавшие по старым уставам.

К моменту принятия Акта о пузырях акции The South Sea Company стоили около 360 фунтов — с начала года их цена утроилась. Еще через два месяца она достигла тысячи фунтов. Осведомленные лица — члены совета директоров компании, парламента и правительства — понимали, что имеют дело с раздуванием спекулятивного пузыря. Они знали, что никакого обмена английского сукна и шерсти на мексиканское золото не будет, да и все порты Нового Света никто не им не откроет.

В результате высокопоставленные инвесторы сбросили акции, и пузырь схлопнулся. Пострадали в основном малообеспеченные люди, а также банки, которые выдавали им кредиты. Обвал акций коснулся и аристократов, не обладавших полной информацией о компании.

Часто в публикациях, касающихся компании Южных морей, можно встретить исторический анекдот про сэра Исаака Ньютона, одного из создателей классической физики. Ему приписывают следующие слова: «Я могу рассчитать движение небесных тел, но не степень безумия толпы». Он якобы сказал их после того, как вложил 20 тысяч фунтов в акции The South Sea Company и прогорел. Достоверных данных по этому поводу нет. Биограф Ньютона Ричард Вестфаль в книге Never at rest: a biography of Isaac Newton (издана в Кембриджском университете в 1980 году) пишет, что великий ученый действительно вкладывал средства в бумаги компании. Он потратил 21 696 фунтов. Но чем завершилась история, и успел ли Ньютон сбросить акции вовремя, неизвестно.

После многочисленных расследований компанию Южных морей реструктурировали, а управление передали другим директорам. Она продолжила свою деятельность по доставке рабов в Америку. В 1725 году The South Sea Company также начала заниматься китобойным промыслом около Гренландии, но, как и в случае с работорговлей, без выдающихся успехов. Просуществовала она вплоть до 1853 года, продолжая владеть частью госдолга Великобритании. Ее акции по-прежнему торговались на Лондонской бирже, причем котировки, резко упавшие из-за сдувания пузыря, после этого почти не менялись.

Больше интересного контента в нашем TG:
t.me/vm_trading_official