Стоит ли инвестировать в РФ из США?

Никита, здравствуйте
Такой вопрос, в ответ на ваш пост.
Имеет ли хоть какой — то смысл, на ваш взгляд — инвестировать в контуре рф в рублевой зоне
Если сама семья проживает за рубежом в долларовой зоне.
Почему задаю такой вопрос
Имею опыт инвестирования на ммвб с конца 2015 года
Прошел все этапы начиная с квика и заканчивая современными приложениями, появления целой инфо индустрии вокруг и около рынка и так далее. То есть ммвб на уровне любителя достаточно знакомое и комфортное место. Так же с конца 2017 года опять же на уровне любителя на крипто рынке. Однако Американский рынок никогда не был знаком, никогда не использовал его. Более всего хотелось бы узнать ваше мнение относительно девальвации рубля. То есть да, рынок рф с учетом дивидендов дает достаточно неплохие доходности, однако при жизни в долларовой зоне от этой доходности нужно планомерно отнимать девальвацию валюты. И на выходе это уже может выглядеть не столь привлекательно с учетом еще и полит рисков. Хотя на ммвб есть достаточно неплохой выбор облигаций, ранее такого даже близко не было. Особенно, что касается валютных облигаций.
Какой бы совет вы могли дать? Стоит ли использовать рынок рф или же стоит, но частично, или совсем не стоит.
Да понимаю про диверсификацию рисков, рынков и так далее.
Подскажите пожалуйста еще один вопрос. От какой суммы средств капитала имеет смысл обращаться в ваш family office с целью доверительного сопровождения
Спасибо если найдите время ответить.

Здравствуйте.

Коротко: если Вы живёте в США, рациональных причин держать капитал в российском контуре нет. Исключения три:
вы планируете вернуться в ближайшем будущем.
активы в РФ составляют несущественную долю от общих (до 5%)
у Вас остались рублевые обязательства внутри страны (бизнес, родители, оплата коммуналки и т.д.)

прим. США — это мое предположение, на котором дальше будет строится ответ. Если это другая юрисдикция, то часть аргументов может отпасть или наоборот только усилиться.

Теперь подробнее.

OFAC в FAQ 1054 прямо пишет: американским лицам запрещено покупать как новые, так и уже обращающиеся долговые и долевые бумаги эмитентов из РФ. Под запрет попадает и вторичный рынок. US person — это гражданин, держатель грин-карты или любой, кто находится на территории США. Выходит, что для жителя США покупка на Мосбирже — нарушение. Уже купленное держать можно, продать можно только покупателю, который не является US person.

Также резидент США отчитывается перед IRS по всем мировым доходам. Соглашение об избежании двойного налогообложения между Россией и США приостановлено с августа 2023 года, так что налог с российских дивидендов и купонов рискует быть уплачен дважды. Российские БПИФы и ПИФы для американского налогоплательщика попадают под режим PFIC, а это карательное налогообложение. Плюс российский брокерский счёт нужно декларировать. Играть с IRS в кошки-мышки точно не советую.

Про девальвацию
Прогнозировать курс бессмысленно. Недавно была котировка 70 рублей за доллар, и все ждали поход на 50. А он взял и вырос до 84, хотя особо ничего не изменилось. Насколько сильным будет ослабление и когда, я не знаю и даже не пытаюсь узнать. Лучше сделать так, чтобы этот вопрос Вас в принципе не беспокоил. В этом и заключается один из принципов управления благосостоянием: сформировать такое распределение, при котором основная масса вопросов просто отпадает.

Средние темпы ослабления рубля за последние 20 лет составили около 6% годовых. Если вычесть их из текущей рублёвой доходности в 16%, получится около 10% в долларах. Трежерис сейчас можно найти с доходностью 5%. Кажется, что премия в 5% годовых есть.

Только это оптимистичный расчёт. За последние 20 лет рублёвые ставки в среднем были далеко не 16%. Столь высокая текущая доходность — это во многом плата за риски, в том числе и ослабление рубля. Чистая премия стремится к нулю. А риски штрафов OFAC, двойного налогообложения и невозможности вывести капитал остаются и ничем не компенсируются.

Про близость рынка
Вы пишите, что рынок РФ Вам близок и знаком. А рынок США — нет. Скорей всего потому, что рынок США слишком широк, и там всё не так однозначно. В этом и кроется ловушка. Опыт на рынке не даёт преимущества в доходности. Время проведенное на рынке никак не связано с доходностью, которую вы получаете. Это скорее влияет на количество фатальных ошибок, которые вы совершаете. Их должно становиться меньше.
прим. из контекста вопроса, могу предположить, что говоря о близости рынка вы явно не предполагаете индексный подход и скорее это речь о спекуляциях или чем-то более активном.

Чем длиннее горизонт, тем меньше активно управляемых фондов обыгрывает бенчмарк, он же элементарный индекс. По данным SPIVA, на длинном горизонте около половины фондов просто не доживает до конца периода. У меня много материалов об этом на канале, в книге и на YouTube. А те фонды, которым удавалось обогнать индекс, получали не то, чтобы впечатляющее преимущество. На рынке облигаций средняя «альфа» около 0,2–0,5% годовых, на рынке акций 1–2%.

Поясню, что это значит в деньгах. С 1 млн долларов 1-2% (возможных) сверху — это 10-20 тысяч долларов в год. Меньше, чем зарабатывает курьер, а времени, нервов и сил уйдёт сильно больше. И всё это с постоянным риском получить доходность ниже рынка. Проще разместить миллион в индекс, а самому пойти курьером: тогда точно обгоните индекс и без риска отстать.
Поэтому рынок как таковой Вам не должен быть близок. Важно разбираться в другом: диверсификация, аллокация, ребалансировка, налоговая оптимизация, наследование.

Если выбор облигаций на Мосбирже кажется Вам неплохим, то на американском рынке он ещё лучше, а есть ещё Лондон, Европа, Гонконг. Живя в США, Вы легко откроете счёт у местного брокера. Счета там защищены SIPC до 500 000 долларов на случай банкротства брокера. И Вам будут доступны облигации Бразилии, Мексики, Австралии, Канады. Если брать сопоставимый с российским кредитный риск, то это Бразилия: долларовые облигации Petrobras дают 6–7%, не сильно меньше той же Роснефти.

Но я не особый любитель отбирать отдельные облигации по причине, описанной выше. Если только капитал не подобрался к сотне миллионов долларов. Есть ETF VWOB на облигации развивающихся стран, его доходность сейчас 5,95% в долларах (это купонная доходность, как вы понимаете).

По акциям та же история. Индекс Бразилии с 2022 года: +40%. Индекс РТС с 2022 года: −45%. Дивиденды сопоставимые.

Более того в США спокойно относятся к покупке и хранению криптовалюты на некастодиальных кошельках. Главное не забывать платить налог :)
Также на американском рынке доступен широкий выбор ликвидных опционов, которые могут помочь получать дополнительный доход. Как это работает, я писал здесь: t.me/investacademy/1614 и t.me/investacademy/1605. Из свежего: пока биткоин был на 60–70 тысячах, мы продавали долгосрочные put-опционы со страйком 30–40 тысяч и экспирацией в январе 2028 года. Премия составила около 5%. Дальше ждём, когда они истекут или биткоин вырастет. Когда в конце 2025 года выходили из золота, использовали продажу call-опционов. И я очень грущу, что такого нет на российском рынке. Очень.

От какой суммы имеет смысл сопровождение
Смысл у каждого свой. Кому-то важно спокойствие, и он готов за это платить. Кому-то важна поддержка. Кому-то экономия времени, чтоб не разбираться самостоятельно. Кому-то важно, чтоб все было в одном месте. Кому-то всё сразу. Поэтому смысл лежит не в сумме, а в том, что Вы хотите получить от сопровождения и можем ли мы это дать.

Когда мы обсуждаем сопровождение с клиентами, я всегда спрашиваю: что Вы хотите? Как видите взаимодействие? Опишите лучший и худший вариант нашей работы. Это позволяет сверить наши возможности с запросом. Если они совпадают — супер. Если нет, мы так прямо и говорим, что вместе у нас не получится.

Если отталкиваться от цифр: в России multi family office берут клиентов от 1 млн долларов. Мы ставим ориентир 2–3 млн долларов. Это не жёсткое условие, в определённых случаях порог можно снизить.

Завершу тем, с чего начал: если Вы живёте в США, рациональных причин держать капитал в российском контуре нет. Исключения три:
вы планируете вернуться в ближайшем будущем.
активы в РФ составляют несущественную долю от общих (до 5%)
у Вас остались рублевые обязательства внутри страны (бизнес, родители, оплата коммуналки и т.д.)