Осеннее обострение в облигациях. Что происходит с Самолёт ✈️ 3 сценария дальнейших действий.

Ситуация с Самолёт на фоне плохого отчёта и новостей о передачи части бизнеса в управление Сбер в рамках реструктуризации долга — обострилась буквально вчера: НРД зафиксировал «ненадлежащее исполнение обязательств» по соседнему выпуску БО-П20. Застройщик перевел деньги на погашение вечером, и из-за технической задержки часть средств зачислилась на день позже.

Хотя НРД в итоге подтвердил закрытие 20 выпуска, паника на рынке обвалила котировки остальных бумаг «Самолета» (в моменте падение достигало 37%).





У меня в портфеле только выпуск 13 до января 2027 года
Доля 5,3% от портфеля, средняя 926 р

3 сценария, которые рассматриваю

1. Оптимистичный: «Too big to fail» (Удержание до погашения)

✈️Суть: Компания договаривается со Сбером (крупнейшим кредитором) о вхождении банка в капитал дочерних структур или реструктуризации кредитов. Благодаря этому застройщик находит ликвидность и 24 января 2027 года полностью гасит ваш 13-й выпуск по номиналу (1000 рублей).

✈️Это значит: Я возвращаю тело долга с прибылью к вашей средней (почти +8%), плюс получаю оставшиеся купоны.

✈️Триггер: Слежу за официальными новостями о предоставлении банковских кредитных линий или поддержке девелопера.

2. Спекулятивный: Продажа на отскоке

✈️Суть: После вчерашнего прохождения критической точки с БО-П20 паника уляжется, и котировки БО-П13 частично отыграют падение вверх (вернутся ближе к 900+ рублям).

✈️Это означает: Возможность выйти из бумаги с минимальным убытком или «в ноль», снизив риски всего портфеля.

3. Негативный: Реструктуризация зимних выпусков

✈️Суть: В условиях жесткой ДКП и убытков застройщика (минус 22,3 млрд руб. за полугодие), банки спасают операционный бизнес, но холдинг объявляет о пролонгации облигаций. Инвесторам предлагают вместо денег в январе 2027 года перенести выплаты на несколько лет вперед с изменением купона.

✈️Это означает : Замораживание капитала на неопределенный срок и падение рыночной стоимости облигации еще ниже.

ИТОГ
Честно, я не могу поверить в то что, завтра застройщик выйдет и скажет мы банкроты и платить по своим долгам больше не можем. Да бизнес умирает, долги большие, но если компания с рейтингом А- и весомой значимостью для экономики страны такое заявит это крах системы корпоративного долга на фондовом рынке.
Начнется Кровь, кишки и паника во всех облигациях, что приведёт к потере доверия к фондовому рынку в целом. Одномоментная потеря такого крупного застройщика скажется и на ВВП страны. Никто не заинтеросован банкротить Самолет, поэтому скорее всего его будут выкупать, тащить, реструктуризировать ещё пару лет пока от бизнеса ничего не останется, горизонт в 4 месяца мне кажется оправданным.
Полноценного дефолта не жду, но не выкидываю из головы 3 сценарий. Поэтому тактику выбрала по сценарию 2, докупать на сильных просадках как сделала вчера (скрин) и продавать постепенно на отскоке в районе 900 р за облигацию