Почему я перестал сразу покупать новую бумагу после продажи старой

У меня долго была довольно странная привычка, которую я вообще не считал проблемой.

Если я продавал какую-нибудь бумагу, освободившиеся деньги практически сразу отправлялись во что-нибудь другое.

Продал акции на 200 тысяч — вечером уже ищу, что купить.

Закрыл облигации — через пару дней деньги снова находятся в рынке.

Если на брокерском счёте появлялось 300–400 тысяч рублей свободными, начинало казаться, что они лежат без дела.

Причём сама логика выглядела вполне разумной. Я ведь пришёл на биржу инвестировать, а не смотреть на остаток денег на счёте.

Потом я пересмотрел несколько своих сделок и обнаружил неприятную вещь.

Часть худших покупок я сделал не потому, что мне очень нравился новый актив.

Я просто хотел куда-нибудь деть деньги от предыдущей продажи.

Один из случаев хорошо запомнился.

У меня была позиция примерно на 280 тысяч рублей. Бумага выросла, первоначальная идея практически реализовалась, и я её продал.

Решением был доволен.

На счёте появилось около 280 тысяч свободных рублей.

И вот здесь началось самое интересное.

Первые пару часов мне было совершенно нормально.

На следующий день уже открыл список акций.

Ещё через день нашёл компанию, которая вроде выглядела недорого. Почитал отчётность, посмотрел график, прикинул дивиденды.

Каких-то особенно сильных аргументов за покупку не было.

Но были деньги.

В итоге примерно 230 тысяч я отправил в новую позицию.

Через несколько недель акция снизилась примерно на 9%.

Само падение меня не особенно беспокоило. На рынке бывает и хуже.

Гораздо интереснее было другое.

Когда я потом открыл свои записи по этой покупке, то не смог нормально ответить на простой вопрос: почему я вообще её купил именно тогда?

Не почему выбрал эту компанию.

А почему решил, что покупать её нужно именно в тот день.

Ответ оказался неприятно простым: потому что деньги уже лежали на счёте.

Вот эту вещь я раньше недооценивал.

Когда свободных денег нет, к потенциальной покупке отношение довольно строгое.

Допустим, мне нравится новая акция, но для неё надо продать что-нибудь из портфеля.

Сразу начинаются вопросы.

Действительно ли новая идея лучше старой?

Насколько лучше?

Стоит ли ради неё платить комиссию и менять структуру портфеля?

Что должно произойти, чтобы новая покупка заработала?

А когда на счёте уже лежат деньги, половина этих вопросов исчезает.

Ничего продавать не надо.

Средства свободны.

Остаётся только нажать кнопку.

Получается странный перекос: качество инвестиционной идеи становится вторичным, потому что сама возможность совершить покупку уже воспринимается как причина её совершить.

Для себя я называю это эффектом свободного стула.

Если в портфеле освободилось место, очень хочется немедленно кого-нибудь туда посадить.

Хотя пустой стул сам по себе не является проблемой.

Как-то вечером я взял историю операций примерно за год и выписал отдельно случаи, когда после крупной продажи покупал что-то новое в течение ближайших пяти торговых дней.

Не претендую здесь ни на научную выборку, ни на универсальное правило. Мне было интересно исключительно собственное поведение.

Получилось 11 таких эпизодов.

В четырёх случаях новая покупка действительно была заранее запланирована. Я ещё до продажи понимал, куда хочу переложить капитал.

К ним вопросов почти не возникло.

Оставалось семь.

И вот там ситуация оказалась хуже.

Три покупки я сейчас вообще не смог бы нормально объяснить.

В двух случаях идея сама по себе была неплохая, но я вошёл слишком большим объёмом.

Ещё в двух купил актив практически сразу после его заметного роста.

То есть проблема была не в том, что все эти сделки обязательно закончились убытками.

Некоторые потом даже дали прибыль.

Проблема в процессе принятия решения.

Я сначала получал свободные деньги, а потом начинал искать причину их инвестировать.

Хотя нормальная последовательность, на мой взгляд, обратная.

Сначала должна появиться достаточно хорошая идея.

И только потом под неё выделяются деньги.

Я часто говорил самому себе примерно так:

вышел из одной бумаги, теперь надо переложиться в другую.

В этой формулировке уже спрятано предположение, что после продажи обязательно должна последовать покупка.

Но почему?

Допустим, я продал актив потому, что он стал дорогим.

Из этого совершенно не следует, что другой актив прямо сейчас дешёвый.

На рынке вполне может сложиться ситуация, когда первая идея уже закончилась, а второй пока нет.

Раньше мне было психологически сложно это принять.

Хотелось, чтобы капитал постоянно находился в работе.

Теперь отношение немного изменилось.

Деньги тоже могут находиться в портфеле и выполнять функцию ожидания.

Это не означает, что я предлагаю годами сидеть в кэше и угадывать идеальную точку входа.

Я вообще плохо представляю себе человека, который стабильно угадывает идеальные точки.

Речь немного о другом.

Продажа одного актива больше не создаёт для меня обязательства купить другой.

Предположим, я продал позицию за 500 тысяч рублей.

Есть две компании.

Первая мне действительно интересна по цене 800 рублей за акцию. Сейчас она стоит 910.

Вторая торгуется по 500 рублей. Цена вроде нормальная, компания тоже нормальная, но сильной идеи у меня нет.

Раньше я с большой вероятностью купил бы вторую.

Аргументация была бы примерно такой: первая дороговата, зато здесь хотя бы нормальная цена, пусть деньги работают.

Теперь я стараюсь задать другой вопрос.

Купил бы я эту вторую компанию на 500 тысяч, если бы мне для этого пришлось прямо сейчас перевести деньги с банковского счёта?

Если ответ нет, значит проблема не в привлекательности компании.

Проблема в том, что деньги уже находятся у брокера и психологически воспринимаются иначе.

Это оказался для меня довольно полезный фильтр.

Ещё одно наблюдение.

500 тысяч на обычном банковском счёте и 500 тысяч свободного остатка у брокера психологически ощущаются по-разному.

Хотя математически это те же 500 тысяч.

На банковском счёте я могу несколько дней спокойно думать, что с ними делать.

На брокерском появляется зуд.

Сегодня акции упали.

Завтра интересная облигация.

Послезавтра кто-нибудь публикует хороший отчёт.

Рядом всё время что-то двигается.

Это буквально магазин, в котором цены меняются каждую секунду.

А когда деньги уже внутри этого магазина, уйти без покупки почему-то сложнее.

С этим я теперь стараюсь бороться не силой воли, а правилами.

Правило получилось очень простым.

Если я продаю позицию и заранее знаю, куда перевожу деньги, ничего не меняется.

Например, решил сократить одну облигацию и увеличить другую. Или провожу запланированную ребалансировку.

Но если продажа состоялась без заранее выбранной следующей позиции, я стараюсь не покупать ничего нового сразу.

Не устанавливаю жёсткий срок в семь или десять дней.

Смысл не во времени.

Мне важно убрать прямую психологическую связь:

продал → нужно купить.

Иногда новая идея появляется на следующий день.

Иногда через две недели.

Иногда вообще выясняется, что деньги скоро понадобятся не на бирже.

Сам факт паузы заставляет оценивать следующую покупку отдельно от предыдущей продажи.

В другой раз после продажи облигаций у меня освободилось около 420 тысяч рублей.

В тот момент очень хотелось увеличить долю одной акции.

Цена после нескольких хороших новостей довольно быстро выросла примерно на 12%.

Раньше я вполне мог зайти туда хотя бы частью суммы.

В этот раз ничего не сделал.

Через несколько дней бумага выросла ещё примерно на 4%.

И вот здесь начинается самая неприятная часть ожидания.

Сидишь с деньгами и наблюдаешь, как то, что не купил, продолжает расти.

Мозг моментально делает вывод, что совершена ошибка.

Через пару недель акция вернулась примерно к тому уровню, с которого я впервые хотел её купить.

Это тоже ничего не доказывает. Она спокойно могла продолжить рост ещё на 30%.

Но я тогда понял одну важную для себя вещь.

Качество решения нельзя оценивать только по тому, что цена сделала после него.

Если я не купил актив без достаточных оснований, а он вырос, это не превращает плохой процесс принятия решения в хороший.

И наоборот.

Хорошо обоснованная покупка может временно уйти в минус.

Это оказалось полезнее, чем ожидал.

Перед новой относительно крупной покупкой я пытаюсь закончить фразу:

Я покупаю это сейчас, потому что...

Если дальше получается что-то конкретное — уже хорошо.

Например:

доходность к погашению меня устраивает при таком риске;

доля актива упала ниже запланированной, провожу ребалансировку;

показатели компании изменились, а цена этого пока не отражает;

покупаю по заранее определённому плану частями.

А вот формулировки вроде давно хотел, сильно упало, деньги всё равно лежат или вроде хорошая компания теперь для меня скорее повод остановиться.

Особенно последняя.

Хорошая компания и хорошая инвестиция — не всегда одно и то же.

Это главный аргумент против такой паузы.

И он справедлив.

Если деньги месяцами лежат без движения, у этого действительно есть цена.

Поэтому у меня речь не идёт о том, чтобы обязательно держать наличные на брокерском счёте.

Если понимаю, что подходящей идеи пока нет, для временного размещения денег существуют инструменты с высокой ликвидностью и сравнительно низким риском.

Здесь я уже смотрю на собственный горизонт, комиссии и то, насколько быстро деньги могут понадобиться.

Но это техническая часть.

Для меня намного важнее было разделить два решения.

Решение номер один — продать старый актив.

Решение номер два — купить новый.

Раньше они у меня почему-то были одним действием.

Сейчас это два независимых решения.

На бирже постоянно хочется что-нибудь делать.

Особенно когда каждый день читаешь новости, отчёты и чужие идеи.

Покупка создаёт ощущение, что ты работаешь с портфелем.

Продажа тоже.

А отсутствие сделки выглядит как бездействие.

Я постепенно пришёл к обратной мысли.

Если я изучил вариант и сознательно решил ничего не покупать, это тоже решение.

Причём иногда достаточно выгодное.

Допустим, после продажи у меня осталось 500 тысяч рублей.

Я нашёл посредственную идею и ожидал от неё условные 10% потенциальной доходности при вполне заметном риске.

Покупка могла принести 50 тысяч.

Но если именно желание пристроить деньги заставляет меня принимать дополнительный риск, эти потенциальные 50 тысяч нельзя рассматривать отдельно от вероятности убытка.

Свободные деньги начинают мешать только тогда, когда я требую от них немедленной доходности.

Главное изменение оказалось даже не финансовым.

Я стал совершать меньше сделок после крупных продаж.

Исчезло ощущение, что пустующее место в портфеле срочно нужно заполнить.

А ещё стало проще честно оценивать новые идеи.

Раньше вопрос звучал так:

куда сейчас переложить эти 300 тысяч?

Теперь:

есть ли сейчас актив, который я действительно хочу купить на 300 тысяч?

Разница между вопросами небольшая.

Но ответы получаются совершенно разные.

В первом случае я практически обязан что-нибудь найти.

Во втором вполне допустимый ответ — нет.

И это нет стало одним из самых полезных вариантов ответа в моих инвестициях.

Я не считаю, что после каждой продажи нужно обязательно сидеть неделю в деньгах.

Если следующая инвестиция была запланирована заранее и устраивает меня по цене, риску и логике, искусственная пауза ничего не даёт.

Проблема начинается в другом месте.

Когда сначала появляются свободные деньги, а уже потом я начинаю искать для них инвестиционную идею.

В этот момент очень легко перепутать желание инвестировать с наличием хорошей инвестиции.

Поэтому сейчас после продажи я первым делом спрашиваю себя не куда переложить деньги.

Я спрашиваю, купил бы я следующий актив на ту же сумму, если бы этих свободных денег на брокерском счёте сейчас вообще не было.

Если ответ получается неуверенным, деньги пока остаются без новой истории.

Раньше мне казалось, что инвестор обязан постоянно заставлять капитал работать.

Сейчас думаю немного иначе.

Иногда самая дорогая ошибка начинается именно с желания не оставлять деньги без работы.