Как я перестал гнаться за доходностью и начал строить портфель под себя

Кратко расскажу свою историю. Буду рад, если кому-то окажутся полезны мои мысли.

Мне 32 года. С женой мы вместе ещё со школы. Живём в своей квартире без ипотеки в одном из региональных центров.

Раньше я работал довольно много. Защитил кандидатскую диссертацию по технической специальности, руководил двумя проектами РНФ, параллельно занимался с одарёнными школьниками — готовил их к ЕГЭ и олимпиадам. Проекты были связаны с физическим моделированием, поэтому значительная часть финансирования приходилась на оплату моего труда. Со школьниками я тоже работал не за символические деньги — цену ставил такую, чтобы занятия имели для меня смысл. Но примерно год назад всё это постепенно закончилось. Проекты завершились, новые заявки подавать я уже не захотел. Индивидуальные занятия со школьниками тоже прекратил. Сейчас продолжаю работать доцентом в вузе, но нагрузка небольшая — несколько пар в неделю. Скорее для того, чтобы не выпадать совсем из профессии и чтобы мозг не деградировал. Жена тоже преподаватель. Раньше работала в своей школе значительно больше, сейчас сократила нагрузку до одного-двух занятий в неделю.

До 2020 года деньги откладывали в основном на вклады и накопительные счета. Когда ставки сильно упали стал искать альтернативы. Были открыты брокерские счета и ИИС. На ИИС планировал покупать зарубежные акции, на брокерских счетах — облигации на покупку квартиры. Спасибо моей жадности, из-за того, что американский рынок быстро и сильно вырос от своего ковидного дна много вложить в акции не успел. К февралю 2022 была валюта, которая успешно продана по 115-120 в марте, а вот акции заморозились и потом кочевали от брокера к брокеру. Ориентировочно под заморозку попало около 600к вложенных, которые сейчас по полной стоимости оцениваются в 1,1 млн, правда только в эксельке «Американские акции RIP». Сейчас эти средства нигде не учитываю. 
 

Инвестиционный капитал. Не учитывает вкладов и накопительных счетов.Распределение по классам активов. На графике можно выделить несколько этапов:
1. До января 2024 большую часть капитала составляли облигации — короткие с постоянным купоном, линкеры, но в основном флоатеры ОФЗ. Резкое падение стоимости портфеля связано с покупкой квартиры.
2. После повышения ставки ЦБ летом 2024 были куплены дальние ОФЗ. Предсказуемый купонный поток по ним психологически позволил мне спокойнее увеличивать вложения в акции.
3. В конце 2024 (ноябрь-начало декабря) курс доллара превысил 100 рублей. Покупать по таким ценам валютные инструменты уже было поздно, поэтому увеличил вложения в акции.
4. В феврале-марте на волне оптимизма часть акций продал и начал формировать позицию в валютных облигациях.
5. Летом 2025 возникла интересная ситуация — расчет показал, что линкеры, реальная доходность которых была выше 9%, становились сопоставимы по доходности дальним офз даже в случае если инфляция, как и хотел того ЦБ, возвращалась бы к 4% (их низкий купон позволял экономить на налогах). Из-за их низкой ликвидности переносил позицию из длинных офз несколько недель. Сейчас, спустя больше года, считаю это одним из наиболее удачных решений за всё это время.
6. До июля 2026 года большую часть портфеля занимали валютные облигации (доля доходила до 40%). В июле частично продавал их, перекладываясь в акции.  

 
Текущий состав портфеля — конкретные имена писать не вижу смысла — «Всё течёт, всё меняется»:

28% линкеры. Да, доходность снизилась до 6-7%, но все равно продавать их пока не планирую. Это своего рода защита от дурака — моих неправильных решений.

8% лежат на вкладах, накопительных счетах и в фондах денежного рынка. Это неприкосновенный запас для непредвиденных трат.

4% дисконтные облигации сбера и газпромнефти. Текущая доходность к погашению через 4 года около 16,3%. Выделю два преимущества: 1) лдв — весь доход по данным облигациям будет без налога (При ставке ндфл 13% — это примерно соответствует 18,7% доходности до налога — не у многих акций потенциальная доходность проходит данный барьер). 2) в случае снижения ставки не будет реинвеста по более низким ставкам.

25% валютные (юань/доллар пополам) облигации. куплены на иис — экономия на налогах с купонов и валютной переоценки с продажи.

24% акции. Планировал увеличивать — для этого есть 11% кэша в фондах денежного рынка, который образовался от продажи части валютных облигаций и дивидендов, но стремительный рост от июльского дна и альтернативная доходность в облигациях пока останавливают. Поэтому сейчас я оказался в немного забавной ситуации: деньги под акции есть, желание увеличить их долю тоже есть, но чем выше становится рынок, тем сложнее убедить себя отказаться от гарантированной доходности облигаций ради потенциальной доходности акций.


Что еще считаю важным:
1. Налоговая оптимизация. На обычных брокерских счетах стараюсь покупать то, что планирую держать долго, чтобы в дальнейшем использовать ЛДВ. Если передо мной две облигации с сопоставимой доходностью, при прочих равных выберу ту, у которой ниже купон, а ещё лучше — дисконтный выпуск без купона. Так меньшая часть дохода облагается НДФЛ по мере владения бумагой, а рост её стоимости при соблюдении условий можно вывести через ЛДВ. По этой же причине не вижу большого смысла приводить красивый график поступающих купонов и дивидендов. Для меня важнее не размер денежного потока сам по себе, а итоговая доходность после налогов. На ИИС, наоборот, стараюсь размещать инструменты, где потенциальная налоговая экономия особенно существенна: валютные облигации и акции, которые в будущем могу продать с заметной прибылью. В какой-то момент я вообще пришёл к выводу, что при большом капитале налоги — это уже не мелочь, которой можно пренебречь. Иногда правильное размещение одного и того же инструмента между счетами даёт больше, чем попытка выжать дополнительные полпроцента доходности.
2. Защитная часть портфеля. Около 40% капитала у меня сейчас составляет условно защитный блок: линкеры, рублёвые облигации, вклады и другие низкорисковые инструменты. Наверняка найдутся люди, которые скажут, что в 32 года такой объём защиты избыточен и нужно держать почти всё в акциях. Возможно, для кого-то это действительно будет правильным решением. Для меня — нет. У всех разный возраст, размер капитала, горизонт, цели и отношение к риску. Я ни с кем не соревнуюсь и не пытаюсь показать максимальную доходность любой ценой. Мне важно, чтобы значительная часть уже накопленного капитала не зависела от того, насколько удачно я сегодня оценил рынок акций, курс рубля или будущие решения ЦБ. Поэтому защитный блок для меня — не временная парковка денег и не ставка на падение рынка, а постоянная часть портфеля. Никому такой подход не советую. Просто на текущем этапе мне с ним комфортнее.

Если попытаться сформулировать главный вывод за эти годы, то для меня инвестирование постепенно перестало быть поиском инструмента с максимальной ожидаемой доходностью. Чем больше становился капитал, тем важнее становились налоги, диверсификация и цена собственной ошибки. Наверное, мой портфель далеко не оптимален с точки зрения максимизации доходности. Но сейчас мне важнее, чтобы он позволял спокойно пережить разные сценарии и не заставлял принимать решения, о которых потом придётся жалеть.