Очередная попбеда фундаментального анализа н примере дифидендных выплат

Всем привет. Еще один удачный пример того, как замечательно работает фундаментальный анализ (не то, чтобы их на моем канале было мало, но все же, разными доказательными примерами мы приходим к одному и тому же результату) — https://t.me/c/1562286191/5906 пост из одного ТГ-канала (скажем ему за это спасибо). Можете по-разному относится к выводам о состоятельности дивидендного портфеля (лично я и не удивлен), но хочу уделить внимание самому результату отдельных компаний относительно друг друга, а не результату всего портфеля целиком. На всяк картинку отдельно:

Первое с чего начнем, так это с фразы из самого поста: “Посмотрите, кто фактически вытянул результат. В первую очередь Сбер и Лукойл.”. Обратите внимание на то, что эта пара не просто вытянула идею дивидендного портфеля из болота (это-то и понятно), а просто начала съедать остальных по дивидендам. Что я имею в виду? Из дивидендного потока на 17 год сумма дивов этой пары составляла около 50% от всего дивидендного потока. Но спустя 10 лет, так на глаз, эта доля выросла примерно до 70%, при общем росте всего потока в 2,5 раза. Т.е. скорость наращивания дивиденда на акцию этих двух компаний являлась самой высокой на нашем рынке.

Дальше обращаемся к другой фразе из поста: “Я бы меньше смотрел на магические 12% дивдоходности сейчас и обратил взор на то, способен ли бизнес через 5–10 лет платить в абсолютных рублях в два-три раза больше?” И вот здесь в самую точку! А как понять то, какая там будет дальнейшая динамика той или иной компании? Вдруг условные Сбер или Лукойл через год-два сдуются, а условная Сегежа, наоборот выйдет из кризиса, да как выйдет …? И вот здесь на главную сцену выходит именно фундаментальный анализ! Не технический анализ, который работает на грани астрологии (чем больше в него верят – тем лучше он работает, как самосбывающееся пророчество), а именно фундаментальный анализ. Но фундаментальный анализ — это не чтение отчетов в попытке там что-то разглядеть. Нет. Это именно изучение бизнеса. И здесь, на мой взгляд, как нигде между инвестированием на фонде и спортом проходит прямая аналогия. Кто давно на моем канале, может заметил то, что я пишу иногда аналогиями по спорту — https://t.me/blog_arttech/234 (футбольные клубы), https://t.me/blog_arttech/4 (киберспорт в warcraft3), https://t.me/blog_arttech/693 (бокс). И это не спроста. Фондовая биржа, как и весь бизнес в целом — это игра с нулевой суммой (может быть и не абсолютно так, всегда есть возможности заключить альянсы), и там, как и в спорте, если ты не первый – то ты никакой. И спортивные коллективы, те кто наблюдает за спортом могут это заметить, ведут очень острую конкурентную борьбу для того, чтобы стать лучшим и завоевать самое лучшее место под Солнцем. Так вот и бизнесе все то же самое. Обратите внимание на то, что представителем финсектора Сбером здесь же идет и другой представитель ВТБ. И какие у них результаты относительно друг друга? С представителем нефтяной отрасли Лукойл идет другой представитель Роснефть. И какие у них результаты относительно друг друга? Можно говорить много о том, что там какая отрасль перспективная, а какая-то нет, но даже внутри отрасли наблюдаются заметные перекосы в результатах деятельности. Почему так? А все дело в долгосрочном результате достигнутых управленческими командами, которое является следствием к тем причинам, которые команды воплощали как свои управленческие решения. Естественно, чем эффективнее команда в разработки и реализации своих решение (трендить можно много и красиво, ты попробуй реализуй), тем ярче это все сказывалось на фактических результатах команды, ой, простите, компании. А эти финансовые отчеты, они как контрольные матчи, лишь свидетельства того, насколько именно эффективно компания (команда) провела свою деятельность до его начала. И это работает все, увы (или к счастью) только на долгосрочной перспективе. Приведу выдержки из википедии о Реал Мадриде — https://ru.wikipedia.org/wiki/Реал_Мадрид_(футбольный_клуб). Сейчас это суперклуб, но было ли так всегда? Поехали: “Но официальной датой основания считается 6 марта 1902 года, когда братья Падрос и Хулиан Паласиосы открывают клуб под названием Madrid Football Club. (кто это вообще?)”; “С момента основания клуб стал претендовать на лидерство в испанском футболе: уже в 1903 году он вышел в финал Кубка страны, где уступил «Атлетику» из Бильбао.(на этом этапе все у него не плохо )”; “ К середине 1950-х годов прошлого столетия, когда в Европе решили создать континентальную федерацию футбола, которая наладила бы регулярное проведение соревнований как клубных, так и национальных команд, мадридский «Реал» не являлся главным авторитетом в Испании. (спустя десятилетия сдулся)”; “В ту золотую эпоху в «Реале» блистали натурализованный аргентинец Альфредо Ди Стефано (лучший футболист Европы 1957 и 1959 годов), француз Раймон Копа (обладатель «Золотого мяча» 1958 года), венгр Ференц Пушкаш (второй футболист Европы 1960 года), Франсиско Хенто — шестикратный обладатель Кубка чемпионов. (а далее расцвет 50-70 годы)”; “Постепенно, по мере ухода ветеранов, победные традиции в Европе были утрачены. Следующего взлёта пришлось ждать почти двадцать лет (но он оказался не вечным)”; “ 24 мая 1985 года пост президента занял Рамон Мендоса, чьё правление будет отмечено выдающимися достижениями. (вот и приходит эффективное руководство, которое не само все вытянет а построит совершенный организм – тренеры, футболисты, иные функционеры клуба)”; “ Новым президентом был избран амбициозный Флорентино Перес[15], который решил собрать в «Реале» всех лучших футболистов планеты. (это уже начало двухтысячных)”; “1 июня 2009 года Флорентино Перес вновь стал президентом «Реала», причём без голосования, так как все конкуренты сняли свои кандидатуры[18][19]. После своего возвращения Перес начал воссоздавать совершенно новый «галактикос».”; “Несмотря на солидные приобретения, команде так и не удалось завоевать хоть какой-нибудь трофей за сезон. В чемпионате Испании Реал занял итоговое второе место, уступив пальму первенства Барселоне, при этом проиграв в обеих очных встречах. (о том, что ничего не бывает сразу)”; “Мадридский «Реал» в сезоне 2011/12 установил новый рекорд Примеры, набрав за один сезон 100 очков. «Королевский клуб» превзошёл достижение «Барселоны», которая в чемпионате 2009/10 достигла отметки в 99 баллов. Кроме того, «Реал» стал первой командой, которой за один сезон удалось победить в 32 встречах, при этом «Реал» установил рекорд по количеству забитых голов за сезон, подопечные Моуринью забили 121 гол в чемпионате Испании 2011/12. (но результат рано или поздно придут)”; “В сезоне 2016/17 «Реал Мадрид» выиграл наибольшее количество трофеев за один сезон в своей истории (и придут не на один раз)” ну и так далее. Можете самостоятельно соотнести это с другим испанским грандом Барселоной и их легендарным противостоянием. Но при этом, так напомню, то, что в середине 20 века грандами у них были и Севилья, и Валенсия. А каковы они сейчас? А теперь, возвращаясь к нашим баранам, а что мешает нам (будь у нас достаточно денег) относится к покупке компаний также как мы бы покупали футбольные клубы? Вот уж, неужели мы будем футбольные клубы покупать не по причине их реальных результатов и наличия у них команд и активов, а по линиям на графике? Точно ли это не дебилизм, что, если Реал Мадрид или Барселона там опуститься в моменте ниже какой-то линии, срочно надо это все продавать в панике, а какой-нибудь Вильяльбес, наоборот, с пеной у рта покупать, как только он превысит какую-то линию на графике? А вот именно это нам заявляют адепты теханала, вот именно что “ДА”, потому что эффективность рынка, психология толпы, хорошо хоть про квантовые технологии не вспоминают. Их эффективность рынка мы видели на примере Газпрома — https://t.me/blog_arttech/1542

Кстати, о Газпроме. Как мы видим, до 22 года у Газпрома все тоже шло неплохо, а потом случился чернушный лебедь, и все обвалюсь. Для понимания, по отчётам у газика все шло не плохо, на тот момент я и сам владели им и неплохо так встрял на момент див. гэпа. Я не стал дожидаться нормализации ситуации по нему, сдал все что в нем у меня было и переложился в другие бумаги в начале 23 года. Т.е. даже у фундаментального анализа есть свои объективные ограничения. Это не Грааль и не волшебная таблетка, но это все-таки лучше, чем техАНАЛ с точки зрения мат. ожидания. Для сравнения, выживаемость новичков, которых обучают дейтредингу, основному на теханале, хорошо если 5% в течении одного (сука)! года. Но если это только новички? Да вот нет. Американские хедж-фонды по данным статистки (со всеми там профессионалами, которые привлекают бабки под свою репутацию, опыт и обещания) живут в среднем 5-7 лет (https://link-hkg.springer.com/article/10.1057/palgrave.jam.2240078, https://www.withintelligence.com/eurekahedge-data-on-with-intelligence/?referrer=ekh#8#7, https://beta.economist.com/finance-and-economics/2014/09/20/cant-pay-wont-pay, www.etf.com/sections/index-investor-corner/swedroe-hedge-funds-rip-investors#1). И спустя 5-7 лет уходят не потому, что заработали все деньги мира и заслужили досрочную пенсию. Поэтому тут разумно подумать на тем, чем мы занимаемся. Но если немного продолжить про Газпром, коллега по газовой отрасли Новатэк, при всех санкциях как-то развивается динамичнее. Т.е. опять же все упирается (и тем самым подтверждается изначальный тезис) в управленческую команду.

P.S. Если вам интересен я как автор, подписываетесь на мой телеграм-канал: https://t.me/blog_arttech