Налог на сверхприбыль, насколько это опасно для рынка?

Впервые windfall tax ввели в 2023 году. Тогда ставка составляла 10% от рассчитанной сверхприбыли, а при досрочной уплате компании могли фактически снизить её до 5%.

Нынешняя история началась заново весной 2026 года. По данным «Интерфакса», в поручении президента от 10 марта 2026 года профильным ведомствам предложено проработать новый windfall tax уже по итогам 2025 года. Обсуждаемая ставка — 20%, база — превышение прибыли компании за 2025 год над средней прибылью за 2018–2019 годы. То есть это не плюс 20 процентных пунктов ко всему налогу на прибыль, а 20% только с рассчитанной «сверхприбыли».

Потенциально новый налог может оказаться в 2 раза выше прошлой официальной ставки и в 4 раза выше той эффективной ставки, по которой многие компании платили налог в 2023 году.

Сколько это в деньгах для бюджета?

По данным Росстата, совокупная прибыль предприятий экономики России в 2025 г. составила 35,9 трлн руб. против в среднем 17,1 трлн руб. в 2018–2019 гг., говорится в обзоре. Общий объем возможных налоговых выплат оценивают в 700 млрд – 1 трлн руб.

🏢 В первую очередь под риском банки. По оценкам, только банковский сектор в случае распространения на него налога может заплатить около 270 млрд рублей. Также в зоне внимания могут оказаться Полюс, Яндекс, X5, ПИК, Лента и другие компании, сильно увеличившие прибыль относительно 2018–2019 годов.

📉 Какая может быть реакция рынка?

В 2023 году первый импульс вниз произошёл ещё на факте появления самой идеи налога. Рынок начал заранее закладывать снижение будущей прибыли компаний.

Если сейчас власти озвучат конкретные параметры, мы также можем сначала увидеть быструю негативную реакцию.

Дальше всё будет зависеть уже от расчётов по отдельным компаниям. Когда рынок увидит конкретные суммы — сколько потеряет Сбер, ВТБ, Т-Технологии, Полюс и остальные — давление может продолжиться уже точечно в конкретных бумагах.

Введение данного налога может привести к формированию нисходящих тенденций в тех компаниях, где размер налога окажется существенным относительно прибыли, дивидендов и капитализации.

📉 Котировки каких компаний могут снизиться больше?

1️⃣ МТС Банк — один из самых чувствительных вариантов. Потенциальный налог может составить порядка 16–17% ожидаемой прибыли 2026 года.

2️⃣ Банк Санкт-Петербург — аналогично, потенциальный эффект около 16–17% прибыли, расчётный платёж — около 5,9 млрд руб. Здесь особенно важен дивидендный фактор.

3️⃣ ВТБ — потенциальный платёж около 59–60 млрд руб., примерно 10% ожидаемой прибыли и дополнительный риск для дивидендов.

4️⃣ Т-Технологии — оценка платежа около 29,1 млрд руб. Компания торгуется как история роста, поэтому любое ухудшение траектории прибыли рынок способен переоценивать довольно резко.

5️⃣ Яндекс — около 23,7 млрд руб. потенциального платежа. В целом влияние windfall tax на прибыль технологического сектора может составить 12–20%, то есть этот сектор может оказаться одним из наиболее чувствительных.

6️⃣ Лента — около 6 млрд руб. налога. Для потребительского сектора потенциальное снижение прибыли на 7–18%. Плюс меньшая ликвидность может усиливать первоначальное движение.

7️⃣ X5 — потенциально 10,8 млрд руб. Те же риски для потребительского сектора, хотя бизнес сильнее и ликвиднее, поэтому реакция может быть спокойнее, чем у Ленты.

8️⃣ Совкомбанк — около 5 млрд руб. потенциального налога. Более волатильная банковская история, поэтому даже умеренный абсолютный платёж способен вызвать заметную переоценку.

9️⃣ Полюс — одна из самых больших абсолютных сумм среди нефинансовых компаний — около 47,6 млрд руб.

🔟 Сбер — около 174 млрд руб. Это примерно 9% ожидаемой прибыли. Но в силу своей очень большой ликвидности и веса в индексе Мос. Биржи, снижение здесь может быть меньше.

P.S. В очередной раз хотим обратить внимание на индекс финансов, который на фоне всех геополитических слухов, выглядит сильно слабее, особенно если сравнивать с тем же Газпромом.


Подписывайтесь на наш телеграм канал - https://t.me/+x6xaDcFZJsNmY2Fi