Доллар на пике доходностей: почему евро и фунт падают, а по иене назревает вынос

Разбираем реальную расстановку сил на межбанковском рынке на неделю с 21 по 27 сентября 2026 года.

Коротко за неделю:

• Доходность US 2Y держится на 4.72% с инверсионной премией +72 б.п. к базовой ставке ФРС (3.75–4.00%).
• Спред доходностей США и Германии (3.21%) составляет +151 б.п. в пользу доллара, делая удержание евро накладным по свопам.
• Кредитные хедж-фонды за неделю экстренно сбросили 15.7 тыс. контрактов на покупку фунта, опустив позиционирование до 25%.
• Повышение ставки Банком Японии до 1.25% обернулось выносом USD/JPY выше 158.00 из-за спреда в 288 б.п.
• В розничном стакане по USD/CAD зафиксировано 71% шортов на отметке 1.4000 против восходящего институционального потока.

Почему спред доходностей в 151 базисный пункт держит доллар на высоте

Фундаментальным ориентиром валютных курсов остаются кривые государственных доходностей. После сентябрьского заседания ФРС удерживает базовую ставку в коридоре 3.75–4.00%. Доходность 2-летних трежерис при этом балансирует около 4.72%. Рынок закладывает премию за риск: дорогая нефть ($93–97 за баррель WTI) удерживает инфляционные риски и вероятность еще одного повышения ставки до конца года.

Для евро складывается жесткий дисбаланс. Доходность 2-летних бондов Германии составляет лишь 3.21%. Чистый спред доходностей между США и Германией достигает +151 б.п. в пользу доллара. Институциональным фондам дорого финансировать долларовые активы в европейской валюте: отрицательный своп вызывает постоянный отток капитала из европейских активов в американские.

В паре с иеной разрыв еще шире: даже после повышения ставки Банком Японии до 1.25% доходность японских 2-леток составляет всего 1.84%. Спред в 288 б.п. сохраняет привлекательность кэрри-трейд, толкая доллар вверх вопреки формальному ужесточению политики в Токио.

Что показывает отчет CFTC: поляризация позиций хедж-фондов

Свежий срез позиций категории Leveraged Funds отчета CFTC COT от 15 сентября зафиксировал резкое расхождение настроений спекулянтов:

• Японская иена (JPY): Чистый лонг подскочил на +72 268 контрактов за неделю (перцентиль 98.08%). Фонды скупали иену перед заседанием BoJ, но мягкий тон регулятора поставил этот объем под угрозу сквиза при закреплении выше 158.00.
• Британский фунт (GBP): Резкий сброс позиций на -15 749 контрактов (перцентиль обвалился до 25.00%). Корректировка программы QT Банком Англии (сокращение продаж длинных гилтов) уронила доходности британского долга.
• Евро (EUR): Чистый шорт удерживается на уровне -28 156 контрактов на фоне выборов в Германии и дефицита бюджета Франции на €54 млрд.

Где толпа застряла против тренда: стакан ордеров

В паре USD/CAD (1.4018) зафиксирован экстремальный перекос: около 71% объема открытых заявок частных трейдеров висит в продажах. Толпа упорно шортит круглую цифру 1.4000, в стакане сформирован sell-кластер на 1.3990 (3.52% объема пары). Фьючерсный поток CME направлен вверх, поэтому пробой 1.4030 грозит резким ускорением в район 1.4120.

В GBP/USD (1.3372) розница пытается выкупать просадку: 64% заявок стоят в лонгах после падения на 160 пунктов, рискуя попасть под продолжение волны к 1.3300.

Технические ориентиры и маржинальные зоны

По паре EUR/USD ближайшая расчетная поддержка проходит в районе 1.1475. При пробое психологической зоны 1.1450 открывается ход к дневной поддержке 1.1307.

По фунту ключевое сопротивление зафиксировано на 1.3467, а поддержка расположена около 1.3296. Для работы с расчетными уровнями без субъективных индикаторов рекомендуем ознакомиться с методикой работы маржинальных зон i-Levels.

По паре USD/JPY сохраняется напряжение: 21 и 22 сентября биржи Токио закрыты на праздники. На тонком рынке при повторном приближении к 158.50 возрастает вероятность спотовой валютной интервенции Минфина Японии на $30–40 млрд.

Сценарии на неделю

Сценарий 1: Базовый (Продолжение долларового доминирования) — Вероятность 60%
Доходности US02Y удерживаются выше 4.65%, индексы PMI еврозоны в среду подтверждают стагнацию промышленности. EUR/USD уходит ниже 1.1450 к 1.1380–1.1400. GBP/USD закрепляется ниже 1.3350 с прицелом на 1.3296. USD/CAD пробивает розничные шорты выше 1.4050.

Сценарий 2: Локальная техническая разгрузка (Боковик и откат) — Вероятность 25%
Перепроданность европейских валют (RSI около 32–33) провоцирует фиксацию прибыли. EUR/USD совершает отскок к сопротивлению 1.1540–1.1560, где вновь встречает продажи. Нефть корректируется ниже $90, временно снимая инфляционное давление с доходностей трежерис.

Сценарий 3: Рисковый (Валютная интервенция Банка Японии) — Вероятность 15%
Минфин Японии проводит интервенцию на праздничном рынке, вызывая сброс USD/JPY на 300–400 пунктов в район 153.00–154.00 и локальный откат индекса доллара.

---

Не является инвестиционной рекомендацией. Полная ежедневная аналитика рынка, срезы позиций хедж-фондов и сценарии доступны на сайте myevelab.ru и в Telegram-канале @prosignalsforex.