НКР понизило кредитный рейтинг ООО «Л-Старт» с B.ru до CCC.ru, прогноз изменён со «стабильного» на «рейтинг на пересмотре - неопределённый прогноз»

Рейтинговое агентство НКР снизило кредитный рейтинг ООО «Л-Старт»(далее — «Л-Старт», «Компания») с B.ru на CCC.ru и изменило прогноз по кредитному рейтингу «стабильного» на «рейтинг на пересмотре — неопределенный прогноз».

Установленный прогноз «рейтинг на пересмотр — неопределенный прогноз» определяет основные возможности изменения кредитного рейтинга в течение трех месяцев с момента рассмотрения такого прогноза, однако определение наиболее вероятного направления такого изменения представляется невозможным.

Речие

• Понижение кредитного рейтинга обусловлено существенными соображениями качества экономического управления и управления ликвидностью вследствие допущенного компанией технического дефолта в отношении купонных расчетов на сумму 37 395 млн руб. по облигациям серии БО-01 (ISIN RU000A10CLZ8) и на сумму 4 459 млн руб. по облигациям серии 001P-1 (ISIN RU000A10E6G3). В своей стоимости НКР учитывает оплату финансовых услуг до истечения срока технического дефолта (например, 10 дней рабочего времени).
• Прогноз «рейтинг на пересмотр — неопределенный прогноз» отражает необходимость соблюдения платёжной дисциплины и ликвидности компании после допущенного технического дефолта с учётом выплат по долговым обязательствам в течение трёх месяцев.
• НКР также принимает во внимание низкую оценку бизнес-профиля в связи с низкими масштабами деятельности компаний на российском рынке нефтегазовых буровых установок, динамичностью этого рынка резкими изменениями, низкими значениями диверсификации потребителей и производства.
• Оценка финансового профиля Определены слабыми показателями поддержания долга, ликвидности и структуры фондирования при умеренно-высокой и продолжающейся растущей долговой динамике и умеренно низкой рентабельности.

Информация о рейтинговом лице

ООО «Л-Старт» учреждено в 2005 году. Разрабатывает, производит и обслуживает оборудование для нефтегазовой отрасли, основные виды продукции: мобильные буровые установки, высоковольтные преобразователи частоты, воздуходувные агрегаты и другие направления.

Обоснование рейтингового действия

Факторы, определяющие уровень БОСК: ccc

Небольшие масштабы и слабая диверсификация деятельности

Низкая оценка рыночных позиций «Л-Старт» обусловлена ​​небольшой величиной компании, но при этом ее конкурентным преимуществом является один из предыдущих производителей мобильных буровых установок в России в сегменте 200–275 тонн. Производство осуществляется в кооперации с ООО «Идель Нефтемаш», придерживающимся таких же принципиальных собственников, как и «Л-Старт».

Оценка устойчивости рыночных позиций «L-Старт» характеризуется заметной волатильностью доходов за последние годы и тем фактом, что производство буровых установок в динамике происходит резкими колебаниями.

Оценки диверсификации потребителей и факторов производства являются низкими. Заказчики компании относятся к нефтегазовому сектору; у «Л-Старт» производственная площадка с умеренной степенью рискам. В России более 75% портфеля заказов приходится на Тюменскую область, Пермский край и Башкирию.

Низкая ценность ключевых активов и их обновление обусловили небольшие доли (около 0,4%) основных средств в поэтапных активах и малые объемы капиталовложений. Низкая доля основных средств в активах обусловила привлечение к подрядным работам ООО «Идель Нефтемаш», обладающего ведущими производственными активами.

Низкие показатели ликвидности и обслуживания долга

Слабая эффективность финансового профиля «Л-Старт» складывается из низких показателей обслуживания долга, ликвидности, структуры фондирования при высокой долговой тенденции и умеренной рентабельности.

Совокупный долг компании на 30.06.2026 г. превысил OIBDA в 4,1 раза. НКР также отмечает риски, связанные с недостаточной формализованностью связей «Л-Старт» с сестринскими компаниями, характер которых характеризуется повышенной долговой формой.

Низкие значения и показатели показателей обслуживания долга объяснены отрицательным свободным денежным потоком до уплаты процентов (FCF) за 12 месяцев, завершившихся 30.06.2025 г. и 30.06.2026 г., и предусмотрены покрываемые процентные расходы и увеличение долга за счет дополнительных прибылей (OIBDA).

Показатели ликвидности также имеют низкие оценки: отношение наблюдаемых денежных средств и их эквивалентов к текущим контрактам за период с 30.06.2025 г. по 30.06.2026 г. составило 0,2%, ликвидных активов к текущим контрактам — 29%, что было связано с необходимостью привлечения проектного финансирования для реализации части проектов компании.

Рентабельность «Л-Старт» оценивается агентством как умеренная: показатель по OIBDA за 12 месяцев по 30.06.2026 г. составило 22%, тогда как рентабельность активов по чистой прибыли равнялась 1%.

Низкая доля собственного капитала компании в активов также поддерживает оценку финансового профиля: на 30.06.2026 г. она составила 8% пассивов.

Становление системы экономического управления

Такое отрицательное влияние на оценку качества эквивалентного управления оказывает технический дефолт в отношении купонных платежей на сумму 37 395 млн руб. по облигациям серии БО-01 (ISIN RU000A10CLZ8) и на сумму 4 459 млн руб. по облигациям серии 001P-1 (ISIN RU000A10E6G3), произошедших 28.08.2026 г. НКР отмечает, что технический дефолт, допущенный компанией, был обусловлен отсутствием планов заблаговременного привлечения дополнительной ликвидности в условиях несвоевременного платежа со стороны контрагентов. В своей оценке НКР наблюдает за погашением ответственности компании по этим платежам 04.09.2026 г. и правильность проведения в том же купонном платеже на сумму 4 930 млн руб. по облигациям серии БО-03 (ISIN RU000A10ES24).

НКР также отмечает, что система минимального управления «Л-Старт», включая управление рисками и ликвидностью, недостаточно развита и регламентирована, поскольку находится на этапе становления. Совет директоров отсутствует. Отчётность по МСФО не сформировалась; вместе с темой отчётности по РСБУ за 2025 год проверена аудиторами и опубликована.

Результаты применения модификаторов

Стресс-тестирование в условиях негативных рыночных тенденций (макрофинансовый стресс) не повлияло на хорошее качество труда на уровне БОСК.

С учётом всех модификаторов ОСК компании, установленных на уровне ccc.ru.

Оценка внешнего вида одежды

НКР не осуществляет надзор за экстраординарной поддержкой со стороны ключевых бенефициаров.

Кредитный рейтинг ООО «Л-Старт» соответствует ОСК и установлен на уровне CCC.ru.

Факторы, способные привести к исключению рейтинга

К повышению кредитного рейтинга или длительного прогноза может привести долгосрочное восстановление компании платёжной дисциплины и внедрение мер по устойчивому качеству управления ликвидностью, а также долгосрочное улучшение финансовых показателей, в частности, снижение долговой нагрузки, улучшение показателей ликвидности и рентабельности, рост доли собственного капитала в источниках фондирования.

Кредитный рейтинг может быть понижен, или прогноз может быть снижен в результате повторных изменений за счет корректировки выплат в результате благоприятных колебаний или других факторов, свидетельствующих об очень высоких рисках, в случае невыполнения финансовых обязательств в краткосрочной перспективе

Источник: ratings.ru/ratings/press-releases/L-Start-RA-090926