Экспортеры. Кто выглядит недооцененным?

Для экспортеров наступают неплохие времена — цены на сырье растут, а рубль постепенно ослабевает.

При этом их акции не особо растут, что привело к интересному парадоксу — оценки многих компаний упали до минимума, но при этом они и платят дивиденды, и развивают свой бизнес. Что же это за недооцененные имена и какие у них перспективы?

Предлагаю начать с нефтяников, которых мы сравним по коэфф-ту P/E. Дешевле всех оценивается Газпром — P/E = 1,8х; остальные же гораздо дороже — Татнефть — 5,2х, ГПН — 6,8х, Лукойл — 8х. Ну а самые дорогие — это Роснефть (14х) и Новатэк (16х).

Газпром на историческом дне, при этом в 1 полугодии его прибыль составила 800 млрд. Тут есть нюанс — денежный поток ушел в минус, поэтому дивиденды опять подвисли в воздухе. Его долг превысил 6 трлн. рублей, т. е. собственный капитал замещается заемным.

Татнефть гораздо приятнее — оценка дороже, но и стабильности гораздо больше (плюс ДД ~15%). Но тут есть риск единственного НПЗ, с которым может что-нибудь случиться. В этом плане ГПН безопаснее, но там ставка только на дивиденды (без развития).

Если же говорить про Лукойл, то его оценка не выглядит дешевой. Да, у него было сильное полугодие (и будут хорошие дивиденды), но и вопрос по нему хватает. А скидки за неопределенность почему-то нет :)

Далее у нас идут металлурги и добытчики, которых мы сравним по EV/EBITDA. Самый дешевый тут НЛМК (3х), за ним идут Норникель (4,7х), АЛРОСА (7,5х) и РУСАЛ (9,8х). А у Распадской же даже этот коэфф-т ушел в минус (-3,4х).

Оценка НЛМК на 30% ниже исторической, но это объясняется дном цикла и риском санкций. Ведь если их введут, то компания потеряет зарубежные заводы (и возможность экспорта). Так что такая оценка выглядит справедливо.

У Норникеля ситуация другая, т. к. цены на цветные металлы растут. Отсюда сильный отчет за 1 полугодие и рекомендации по дивидендам (правда ДД = 1,4%). С таким рублем следующий отчет будет сильнее, но оценки этого будто бы не учитывают.

Других дешевых и интересных идей в этом секторе не просматривается..

Завершают обзор нефтехимики, которых так же сравним по EV/EBITDA. Самый дешевый среди них — НКНХ (6,2х), чуть дороже стоит ФосАгро (7х), ну а самый дорогой — Акрон (11х). Первый и последний — это не_рыночные истории, поэтому их оценки оторваны от реальности.

Если же говорить про ФосАгро, то его оценка выглядит справедливо. Несмотря на рост цен на удобрения, издержки так же растут (из-за серы) — это давит на прибыль и будущие дивиденды. Среди других экспортеров есть более интересные идеи.

А как вы смотрите на эти компании? Держите их акции в своем портфеле? :)

*****
Приглашаю вас в свои Телеграм и MAX — там вы найдете статьи по инвестициям, психологии денег и финансам :)