Результаты ЮГК за первое полугодие 2026, что интересного?

Давно хотел попробовать делать обзоры, да все собраться с мыслями не мог. В итоге собрался. Начнём, пожалуй, с ЮГК.

Больше постов просто о жизни и лайфхаках в моем тг: t.me/Filippke.

В первом полугодии выручка выросла на 90% г/г до 84,1 млрд рублей за счёт двух факторов:

⁃ рост цен на золото

⁃ рост производства золота на 30%

При этом себестоимость выросла всего на 55%, основной вклад внесли зарплаты (+70% г/г) и НДПИ (рост в 2,1 раза).

Отдельно взглянем на операционку, которая была вскользь упомянута в релизе, но чуть более подробно расписана в отчёте. Исторически производство ЮГК делится на два хаба: Уральский и Сибирский. Сибирский хорошо рос, а Уральский вечно был проблемным, то штрафы, то остановка производства.

🟢 В итоге, за первые 6 месяцев было продано 7,3 тонны золота, что на 43% больше, чем в 1п2025. Интересно то, что в релизе указан рост производства всего на 30%, то есть часть золота могли продавать из запасов.Продажи только золота составили ₽83,7 млрд, так как ЮГК еще реализует и серебро, которое попутно добывается, на ₽0,4 млрд в первом полугодии. 

🟢Производство выросло на 30% г/г или до 6,6 тонн золота, если произведут столько же, то по итогам 2026 года вырастут на 10% до 13,2 тонн. Вообще на 2026 год прогноз по золоту был 12,5-14 тонн, то есть рост на 4-17% г/г. Так что без особых усилий попадут в середину гайденса. Но это ЮГК – тут все что угодно происходит, чтобы компания не попала в гайденс (ну, при Струкове так было).

🟢 Средняя цена реализациизолота: ₽83,7млрд/ 7307 кг = ₽11,5 млн за кг или ₽357тыс. /$4671за тройскую унцию: (83,7млрд / (7 307*32,1)/76,39, где 1кг=32,1 тр. унции, а 76,39 — это средний курс доллара к рублю (стр. 10 отчета). В общем, $4700 за тр. унцию золота, что соответствует средним мировым ценам на золото.

 🟢 EBITDA выросла на 147% до 38,1 млрд рублей опять же за счёт высокой прибыли.

🟢 ND/EBITDA снизился до 1,06х, а было 1,97х на конец прошлого года. Тут и рост EBITDA и снижение долга сильно сыграло на руку.

🟢 В итоге прибыль выросла в 2,1 раза до 15,4 млрд рублей. Для сравнения, ВСЯ прибыль ЮГК за 2025 год была 16 млрд руб. Хорошо без Струкова живётся же. И при высоких ценах на золото. Свободный денежный поток за полгода составил ₽18,7 млрд (25,5567-6,824) против убытка в ₽7,7 млрд.

🟢 Примерный дивиденд за 1 полугодие может быть … 0 рублей, так как базой для выплаты дивидендов является чистая прибыль по РСБУ, которая вновь отрицательна. Напомню, что в РСБУ учитываются результаты только Челябинского хаба. Поэтому, пока деньги не поднимут Сибирского хаба – дивидендов не видать.

❓ Выплата ₽3 млрд в пользу акционера — тут пока толком неясно, что имеется в виду, да и комментов от компании не было. Точно понятно, что это не в пользу Струкова выплаты, а в суд по делу 2-3836/2025 на счёт Мосгорсуда, и на том спасибо, может по какому-то делу, связанному с ним, вроде это разовая акция.

Сейчас акции стоят 0,71 руб., а выкуп по оферте: 0,74 руб. Подавать акции на оферту можно до 26.10 включительно, так что потихоньку будем двигаться к этим уровням. Хотя проще сейчас продать чем собирать и относить вручную доки на оферту, геморра сильно много, проверено.

🟢 Займы выданные здорового человека — почти без изменений с начала года. Интересно, что резервы почти равны сумме выданных займов. Возможно, это те займы, которые ранее были выданы компаниям Струкова, и их возвращения обратно в компанию уже не ждут.

🤔 По моим расчетам, EV/EBITDA=3,4 и P/E=6,7 – неплохо и привлекательно выглядит. Хотелось бы верить, что ЮГК реально станет той самой историей роста, которую продавала во время IPO. Но не будем радоваться раньше времени. Компанией, а значит и финансами, до середины июля руководило Росимущество. Сейчас же у руля БТС, неизвестно, интересно глянуть на их корп практики, а это уже после отчёта за 2026 год.

Но справедливости ради, оферту БТС выставил, цену обозначил (0,74 руб. за акцию). Плюс вероятно новый мажор привлекал займ на покупку доли в ЮГК, поэтому он заинтересован в получении денег с компании. Вопрос только в том, как он эту будет делать: по-Струковски (через выдачу своим компаниям займов) или же через дивы.

История интересная, будто бы на фоне роста цен на золото и отсутствия альтернатив на рынке можно и купить акции ЮГК, если верите в благонадёжность нового мажора. Но дождёмся результатов оферты, может вообще ЮГК ждёт делистинг. В след раз разберу еще Селигдар и Полюс, чтоб была полная картина. Буду рад обратной связи!

P.S. В Телеграме еще больше обзоров про жизнь и тд.