Обзор Хендерсон — операционные ножницы срезали прибыль!
Сезон отчетности в самом разгаре — за последние дни отчитались более 10 компаний, за которым я слежу. Последовательно разберу наиболее интересные отчеты для вас.
Начнем с Хендерсона.
❌ Выручка 1 пол. 2026 = 11,2 млрд руб. (+3,6% г/г), рост выручки ниже инфляции, несмотря на существенный CAPEX, вложенный в переоткрытия магазинов в новом формате.
❌ Скор. прибыль 1 пол. 2026 = 0,56 млрд руб. (-35,8% г/г), прибыль снизилась на фоне опережающего роста расходов.
Компания неплохо поработала с себестоимостью (-4,6% г/г), но вот коммерческие расходы существенно выросли (+19,5% г/г).
❌ FCF 1 пол. 2026 = -0,61 млрд руб. (скор. на изменения в оборотном капитале FCF тоже отрицательный = -0,12 млрд руб.).
❗️ Снижаю свой прогноз по прибыли Хендерсона за 2026 год с 2,59 до 1,69 млрд руб.
💸 Дивиденды
Хендерсон платит 50% прибыли на дивиденды, я ожидаю выплату 20 руб. на 1 акцию за год, доходность 6,4%.
Первую выплату Хендерсон делает по итогам полугодия, заработали на 5,6 руб. на 1 акцию, доходность 1,8%.
Денежного потока в 1 пол. 2026 нет, но, думаю, что заплатят авансом (потому что во 2 пол. он будет).
📊 Оценка компании
По результату 1-го полугодия компания стоит 11 прибылей. Второе полугодие обычно сезонно сильнее.
Я жду, что по итогам года Хендерсон оценен в 7,5 прибылей, что не дешевая оценка при практически нулевых темпах роста выручки.
Допускаю, что, когда темпы роста выручки нормализуются (скорее всего, это произойдет при более низких ставках), компания сможет вернуться к той прибыли, которую показывала в 2023-2025 годах, но пока же прибыль снижается, и компания оценена недешево. Мне не интересно.
На очереди Мосбиржа, Татнефть, МТС Банк и МТС, компании уже отчитались, разберу результаты для вас в ближайшее время. Подпишитесь на мой канал, чтобы не пропустить! 🤝
Если вам понравился обзор, предлагаю вам прочитать и другие мои актуальные разборы:
OZON: https://max.ru/Vlad_pro_dengi/AZ-0OJe5W9A
И свежий обзор последствий ударов: https://max.ru/Vlad_pro_dengi/AaAzFffuR6o
Сбер: https://max.ru/Vlad_pro_dengi/AZ-tqUi0Gb4
Т-Технологии: https://max.ru/Vlad_pro_dengi/AZ_wnyJLYBI
Северсталь: https://max.ru/Vlad_pro_dengi/AZ-EwP9Ue-k
НЛМК: https://max.ru/Vlad_pro_dengi/AZ-4Vn5NEYg
Норникель: https://max.ru/Vlad_pro_dengi/AZ_mdpG0HP4
Все инструменты (+20% после этого поста!): https://max.ru/Vlad_pro_dengi/AZ-oDnZqDXU
Лента: https://max.ru/Vlad_pro_dengi/AZ_MtM06Y5Q
X5 (какие будут дивиденды): https://max.ru/Vlad_pro_dengi/AZ_6YsulCa0
Циан: https://max.ru/Vlad_pro_dengi/AaAkC_R-ZH0
Позитив (хороший отчет): https://max.ru/Vlad_pro_dengi/AZ-o0QqWJo8
Интер РАО (ловушка стоимости): https://max.ru/Vlad_pro_dengi/AaAe885DK_0
Те же обзоры вы можете найти у меня в ТГ-канале: https://t.me/Vlad_pro_dengi
