МТС Банк торгуется с мультипликаторами 2,1x P/E 2026П и 0,2x P/BV 2026П — это очень низкие уровни. Сохраняем рейтинг НЕЙТРАЛЬНО и целевую цену 1 750 рублей — АТОН
Чистая прибыль банка во 2-м квартале 2026 увеличилась на 89,7% в годовом сравнении до 4,7 млрд рублей, а оценка рентабельности капитала (ROE) составляет 17,6%. Чистый процентный доход банка увеличился до 14,4 млрд рублей (+34,8% г/г), а чистая процентная маржа составила 8,5% (во 2-м квартале 2025 года — 6,4%). Совокупный комиссионный доход составил 3,5 млрд рублей (-8,6% год к году). Операционные расходы выросли на 34,4% г/г до 7,6 млрд рублей, а отношение операционных расходов к доходам (CIR) составило 37,2% (во 2-м квартале 2025 года — 36,2%). Расходы на создание резервов составили 6,2 млрд рублей по сравнению с 5,7 млрд рублей во 2-м квартале 2025 года, оценка стоимости риска (CoR) составила 6,7% (во 2-м квартале 2025 года — 5,5%).
Чистая прибыль банка в 1-м полугодии 2026 выросла в 2,1 раза год к году до 7,2 млрд рублей, при ROE на уровне 13,6%. Чистый процентный доход банка составил 27,8 млрд рублей (+48,3% г/г), а чистая процентная маржа — 8,3% (в 1-м полугодии 2025 — 5,9%). Комиссионный доход сократился до 6,7 млрд рублей (-14,4% г/г). Операционные расходы за полугодие увеличились на 39,7% г/г до 14,4 млрд рублей, а отношение операционных расходов к доходам (CIR) составило 36,9% (в 1-м полугодии 2025 — 37,6%). Расходы на создание резервов составили 13,7 млрд рублей по сравнению с 12,5 млрд рублей в 1-м полугодии 2025, при этом оценка стоимости риска (CoR) составила 7,3% (в 1-м полугодии 2025 — 6,0%).
Кредитный портфель банка с начала года сократился на 2,2%, при этом кредиты физлицам показали снижение на 9,9%, а кредиты юрлицам увеличились на 59,7%. Показатель H1.0 банка по итогам 2-го квартала 2026 составил 12,5%.
Результаты МТС-Банка за 1-е полугодие 2026 мы оцениваем как неоднозначные, несмотря на значительный рост чистой прибыли. Ключевым положительным моментом стало существенное улучшение рентабельности, чему способствовало увеличение чистой процентной маржи. Чистый процентный доход в основном был получен за счет инвестиционного портфеля банка; дополнительно динамику процентного дохода поддержали увеличение доли текущих счетов и снижение стоимости фондирования.
В то же время фундаментально динамика баланса остается относительно слабой. Банк продолжает сокращать объем розничного кредитования, одновременно быстро наращивая портфель кредитов юридическим лицам. Общий объем активов с начала года сократился на 8,2%, отчасти отражая сокращение портфеля ценных бумаг на 20,9%.
Ключевым риском остается качество активов: несмотря на снижение доли неработающих розничных кредитов (NPL 90+) до 8,7% с 10,4% на конец 2025 года, стоимость риска оставалась высокой — 7,3% в 1-м полугодии и 6,7% во 2-м квартале 2026. В то же время мы полагаем, что текущие показатели стоимости риска близки к пиковым значениям и не ожидаем их существенного ухудшения в дальнейшем.
По нашим оценкам, МТС Банк в настоящее время торгуется с мультипликаторами 2,1x P/E 2026П и 0,2x P/BV 2026П — это очень низкие уровни. Сохраняем рейтинг НЕЙТРАЛЬНО и целевую цену 1 750 рублей.
