Как закрытие Ормузского пролива влияет на стоимость нефти

Ормузский пролив закрыт шестой месяц, конфликт на Ближнем Востоке не урегулирован, но нефть Brent не обновляет годовые максимумы. Разбираемся, почему так сложилось и чем рынок закрывает выпавшие поставки.

Котировки нефти Brent последние дни колеблются недалеко от отметки $90 за баррель. Геополитическая напряжённость на Ближнем Востоке не спадает, переговоры с Ираном успеха пока не имели. Волатильность на нефтяном рынке сохраняется высокой, но цены остаются значительно ниже весенних уровней (около $120 на максимумах), хотя изначально казалось, что длительное нарушение цепочек поставок будет со временем толкать котировки всё выше и выше.

Что происходит с самим проливом

До ближневосточного кризиса через Ормузский пролив проходило около 20 млн баррелей нефти и нефтепродуктов в сутки — примерно четверть мировой морской торговли нефтью. Оценки того, насколько сократился транзит, сильно разнятся.

Министерство энергетики США считает, что во II квартале 2026 года морские отгрузки через пролив упали примерно в 4 раза, до 4,9 млн баррелей в сутки (б/с). Но на прошлой неделе глава ведомства Крис Райт неожиданно заявил, что сейчас через пролив идёт около 9 млн б/с, что почти вдвое превышает оценки отраслевых аналитиков. В любом случае выпал очень крупный объём предложения, причём надолго, но нефтяной рынок реагирует достаточно сдержанно.

Как удаётся ограничить дефицит

Челночные перевозки. Ближневосточные производители наладили схему скрытой перевалки, пишет Bloomberg. Танкеры проходят Ормузский пролив с отключёнными транспондерами и передают груз более крупным судам в Оманском заливе, откуда нефть уже свободно идёт конечным покупателям. Точные объёмы таких потоков неизвестны, они не афишируются.

Трубопроводы в обход пролива. Два действующих маршрута могли дать рынку до 4 млн дополнительных баррелей нефти в сутки.

– Саудовский Petroline ведёт к порту Янбу на Красном море. До войны США против Ирана отгрузки из него составляли около 1 млн б/с, весной 2026 года они вышли примерно на 4 млн б/с и держались на этом уровне до июля.

– Эмиратский ADCOP идёт от Хабшана к порту Фуджейра. Погрузки держатся в районе 1,8-1,9 млн б/с, тогда как на довоенном уровне они составляли 1,1 млн б/с.

Расходование запасов. Многие страны активно забирают нефть из своих стратегических резервов, чтобы компенсировать недостаток поставок и не покупать нефть по высоким ценам. В марте государства, входящие в МЭА, договорились высвободить 426 млн баррелей из резервов. Фактически многие страны сейчас активно расходуют то, что запасали ранее. Например, в США стратегический резерв нефти уже сократился до минимума с 1982 года.

Сокращение спроса. Высокие цены негативно влияют на потребление. МЭА в августовском обзоре снизило прогноз мирового спроса на 2026 год ещё на 510 тыс. б/с и теперь ждёт падения на 1,6 млн б/с. за год. Дорогое топливо покупают неохотно: часть поездок отменяется, перевозчики экономят на рейсах, заводы придерживают загрузку.

Постоянные ожидания деэскалации конфликта. Фьючерсная кривая находится в бэквордации: ближайший контракт на нефть Brent стоит около $92, декабрьский — $88, январский 2027 года — $86. СМИ периодически пишут о переговорах и прогрессе. Хотя мирного соглашения между США и Ираном по-прежнему нет, участники рынка не закладывают высокие цены в будущее: они считают проблемы с судоходством временными. 

Почему так не может продолжаться бесконечно

– Резервы уменьшаются на 2-4 млн баррелей в сутки. Запасов пока ещё много, но в какой-то момент их расходование замедлится.

– Логистика подорожала. Например, фрахт из Персидского залива в Китай, по оценке S&P Global, стоил в конце июля $78 за тонну против пятилетнего среднего $18,9.

– Нет прогресса в урегулировании конфликта. Меморандум о взаимопонимании США и Ирана истёк. Тегеран повторяет, что Ормузский пролив останется закрытым, пока не будут приняты его условия. Признаков сближения позиций сторон нет.

Сдержанность цен касается в основном сырой нефти, на рынке нефтепродуктов кризис проявился в большей мере. В частности, крэк-спред по дизелю (премия переработки к цене сырья) в США впервые в истории превысил $100 за баррель. Это больше, чем стоит сам баррель нефти. Ещё нагляднее проблемы с доступностью природного газа в Европе: его цена на нидерландском хабе TTF находится около мартовских максимумов. Когда мировые резервы нефти иссякнут, гасить дефицит станет нечем — и она может начать догонять топливо и газ.

Какие инструменты доступны российским инвесторам

Повышенная волатильность котировок нефти будет сохраняться. Активные трейдеры могут реагировать на движение цен с помощью фьючерсов на Brent (BRU6) и WTI (WTU6).

Также можно рассмотреть акции российских нефтяников. На наш взгляд, сейчас тактически интересны ЛУКОЙЛ, Татнефть, НОВАТЭК. Они могут стать бенефициарами высоких цен энергоресурсов, регулярно платят дивиденды, при этом дополнительную поддержку финансовым результатам компаний окажет ослабление рубля.