Совкомбанк заработал 45 млрд ₽ за полгода

Совкомбанк представил сильные результаты за первое полугодие: 45,3 млрд ₽ чистой прибыли против 17,5 млрд ₽ годом ранее, рост в 2,6 раза. Но важнее здесь качество этого роста. Регулярная прибыль увеличилась в 2,5 раза — до 49,3 млрд ₽, тогда как нерегулярные операции, наоборот, принесли убыток около 4 млрд ₽. То есть рост финансового результата обеспечили непосредственно основные направления бизнеса. Особенно сильным оказался II квартал: 25,6 млрд ₽ чистой прибыли, на 30% выше первого квартала и в 5,1 раза выше прошлогоднего результата.



👉Главный драйвер — восстановление процентной маржи
Стоимость фондирования снизилась с 17,4% до 12,4%, в то время как доходность процентных активов — только с 22,7% до 20,7%. Этот разрыв принципиален: обязательства банка переоцениваются вниз быстрее, чем доходность активов. В результате NIM выросла с 4,5% до 7,2%, а чистый процентный доход — с 73,2 до 124,7 млрд ₽

Причём во II квартале маржа достигла уже 7,6%. Фактически реализуется тот сценарий, о котором менеджмент говорил ранее: дорогие пассивы постепенно уходят с баланса, а снижение ключевой ставки дополнительно ускоряет восстановление маржинальности.

👉Есть интересные изменения и внутри бизнеса
Розничный портфель сократился на 1,4%, однако розница вместо убытка 1,3 млрд ₽ годом ранее принесла 34,9 млрд ₽ прибыли до налога — то есть банк восстановил прибыльность сегмента без необходимости агрессивно наращивать кредитование. Корпоративный портфель, напротив, вырос на 22,8%, до 1,785 трлн ₽, хотя его прибыль до налога снизилась с 46 до 37,5 млрд ₽ из-за сокращения маржи после риска

Дополнительный источник дохода — банковские гарантии: комиссии по ним выросли на 24%, до 13,3 млрд ₽. Для банка это привлекательный бизнес, поскольку позволяет увеличивать комиссионный доход без сопоставимого роста фондируемых активов.

👉Что это означает для акционера? ROE восстановился до 21,1%, капитал акционеров вырос на 20,3%, до 425,8 млрд ₽, а капитал на акцию — с 15,7 до 19 ₽. Одновременно группа начала выкупать собственные акции: программа предусматривает покупки на 2 млрд ₽ в квартал, а менеджмент увеличил совокупную долю примерно до 52%. Это позитивные сигналы, но отчет нельзя рассматривать без рисков: стоимость кредитного риска остается существенной, расходы по кредитным убыткам выросли на 11%, а доля Этапа 3 и ПСКО поднялась с 4,6% до 4,8%

Поэтому инвестиционный тезис сейчас во многом строится на продолжении снижения стоимости фондирования при контролируемом кредитном риске. Если эта комбинация сохранится, Совкомбанк получает возможность одновременно восстанавливать ROE, наращивать капитал и направлять его на органический рост, M&A, дивиденды или дальнейший buyback #SVCB