Позитивный обзор. Мать и дитя

Группа Мать и дитя продолжает показывать двузначные темпы роста. За первое полугодие 2026 года выручка увеличилась на 28,8% год к году — до 24,8 млрд ₽.

Причём это не только эффект от приобретения новых клиник. Сопоставимая выручка (LFL), то есть без учёта расширения бизнеса, выросла на 11,2% — до 21,4 млрд ₽. Это важный показатель: основная сеть продолжает органически расти.

Во II квартале динамика также осталась сильной: выручка составила 12,97 млрд ₽ (+25,9%), а LFL — 11,64 млрд ₽ (+12,9%).

🔥 Главный драйвер — амбулаторный бизнес.

За полгода количество амбулаторных посещений подскочило сразу на 71,2% — до 2,69 млн. При этом средний чек продолжил расти: в Москве он увеличился на 11,8%, до 7,6 тыс. ₽, а в регионах — на 9,5%, до 2,9 тыс. ₽.

Особенно впечатляет региональное направление: выручка амбулаторных клиник за полугодие выросла на 90,7% — до 5,9 млрд ₽.

Помогает и основной медицинский бизнес. Количество операций увеличилось на 28,6%, число принятых родов — на 12,5%, до более чем 6,7 тыс.

Отдельно отмечу ЭКО: спрос на процедуру растёт как в Москве, так и в регионах, а увеличение среднего чека дополнительно поддерживает выручку.

💰 Но есть важный нюанс: вместе с ростом бизнеса увеличиваются инвестиции.

За первое полугодие капитальные затраты составили 2,5 млрд ₽, только во II квартале — 952 млн ₽.

Компания активно расширяется: в июне «Мать и дитя» приобрела Ильинскую больницу за 8,5 млрд ₽ и сеть «Здравица» примерно за 0,9 млрд ₽.

Поэтому на конец июня чистый долг достиг 6,26 млрд ₽, из которых 3,71 млрд ₽ — арендные обязательства.

Для компании с растущей выручкой это пока выглядит контролируемо, но за долговой нагрузкой я бы следил особенно внимательно: дальнейшее расширение через M&A потребует капитала, а значит, потенциально может ограничивать свободный денежный поток и дивиденды.

📈 Что мне нравится в результатах

Рост выглядит качественным. LFL растёт двузначными темпами, количество услуг увеличивается, средний чек также повышается. То есть компания зарабатывает больше не только потому, что покупает новые активы.

При этом региональный бизнес развивается значительно быстрее московского. Это создаёт для группы дополнительную точку роста на несколько лет вперёд.

Менеджмент уже повысил прогноз роста выручки на 2026 год до 24–25%. После результатов первого полугодия этот ориентир выглядит вполне достижимым.

💎 Что с акциями?

Аналитики Т-Инвестиций сохраняют позитивный взгляд и дают целевую цену 1 580 ₽ на горизонте года. С учётом ожидаемых дивидендов потенциальная доходность оценивается примерно в 28%.

За 2025 год акционеры получили 47 ₽ на акцию, а ожидания на ближайшие 12 месяцев — около 85 ₽, что соответствует дивидендной доходности порядка 6,6%.

Мать и дитя сейчас выглядит как история роста, где одновременно работают три двигателя — увеличение числа пациентов, рост среднего чека и расширение сети.

Главный вопрос уже не в том, сможет ли компания расти. Сможет ли она сохранить высокую эффективность после масштабного расширения?

Пока цифры говорят скорее в пользу компании. Но после крупных покупок клиник я бы внимательно следил за долговой нагрузкой, капитальными затратами и тем, насколько быстро новые активы начинают приносить прибыль.

🎁 Подарок для роста капитала

Друзья, благодарю всех за поддержку и дарю каждому подписчику моего Телеграм канала свою авторскую книгу «Культура финансов».

Подписывайтесь и забирайте подарок!

Мой сайт