Инвесторы голосуют рублём за отмену допки ВТБ

На бирже начинают появляться новые идеи, потому что старые почему-то не работают.

     ВТБ некоторое время назад сообщил о допэмиссии. Параметры:

• Цена — 87 рублей/акцию
• Потолок размещения — 6,29 млрд новых акций (почти 49% от нынешнего числа)
• Максимальный объём — 547,5 млрд рублей
• Ориентир менеджмента 300-400 млрд рублей (т.е. по их словам они не планировали весь объём)
• Размещение по открытой подписке (ВТБ ещё вещал о пуле якорных инвесторов)
• Пьянов сказал, что срок был до 1 сентября (может быть завершено, а не точная дата)

     Если посмотрите на календарь, то срок подходит уже через 3 недели (даже меньше), а «Германа» всё нет ©. Суть сделки:
     Главная цель — стратегическое партнёрство с РВБ (Wildberries). Под первым шагом у ВТБ было приобретение 5% ВБ банка, с возможностью дальнейшего увеличения доли. Кроме этого речь шла о приобретение миноритарных пакетов финтех-активов ВБ. Второй целью служило развитие самого ВТБ.
     Лично моё мнение таково: дивиденды ВТБ выплатил, чтобы накуканить сегодняшних миноритариев, которые тарили акции в надежде на большие дивиденды, но получили минимум и ещё минус сорок рублей к цене до объявления рекомендации по дивидендам:



… весь этот путь усеян телами отважных… Ну и потом объявляют и размер дивидендов в девять с лишним рублей и про допку сказать не забыли.

     Про ВБ и его склады я уже писать не буду, ибо и так написал уже про них на 20-30 лет заключения. Там и количество в штуках, и по площадям и прогноз про затопление ВБ при определённом количестве потери складов. Кто хочет — почитает у меня где-то в предыдущих постах. Но сейчас к главному.
Буду краток:
     Не скрою, что в последнее время обдумывал два варианта. Первый:
     У РВБ краткосрочный долг на конец 2025 года вырос почти в 8 раз: с 104 млрд до 802 млрд рублей. Общий долг (по версии The Bell) стремился к 1300 млрд рублей. Причём из них 500 млрд рублей — перед ВТБ. С этой стороны у ВТБ может образоваться дыра в, грубо говоря, всю прибыль 2026 года. И зачем ВТБ усиливать заёмщика, которому одолжил полтрюлика — отличный вопрос.
     Система брала в долг у ВТБ 320 млрд (максимальный уровень в 350 млрд) рублей под залог акций Озон. Если склады Озона тоже начнут посещать гости, то этот залог скукожится, и будет большой вопрос: сможет ли Система найти бабки? (но ВТБ говорил, что эти 320 млрд рублей — не полностью его деньги и он лишь один из ключевых кредиторов. Но кто ж даст проверить, правда?)
     Короче, схема простая: ВТБ теряет бабки — это ведёт к новой допки чтобы не утонуть — это ведёт к снижению стоимости акций. Тем более опыт показывает, что акции ВТБ очень успешно растут вниз на всей своей истории:



минус 93% от своего максимума.

     Идея вторая:
     Я подумал, что в связи с ситуацией с ВБ, сам ВТБ может завернуть идею с допкой, от чего акции пойдут в рост. 

     Условно я назвал эти идеи «биг шорт» и «биг лонг».
     Проблема в том, что «Биг лонг» явно конфликтует с первым сценарием, ибо если ВБ утонет, то у ВТБ появляется дыра в виде 500 млрд невозвратного долга. Разве что в качестве активов.
     Обращаю ваше внимание, что это всё не потому что я глупый или умный. Эти идеи я впервые озвучил одному человеку, он тут на СМ есть, 7 августа. И лишь пока пытался рассчитать вероятности. Однако тут в дело вмешались телеграм-каналы.

     Сегодня начали разгонять идею, которая у меня под номером «2» — биг лонг. Естественно народ побежал тарить -ведь отмена допки — мечта. Но проблема в том, что это пока на уровне идеи и скорее всего те инфоцыгане их даже не рассчитали, а лишь подумали, что на этом можно заработать: как обычно сами купили, потом вбросили в каналы, далее пошёл рост, где они закрывают свою позицию или планируют закрыть (я ж точно-то не знаю).
     Но когда вы будете тарить ВТБ, помните, что если ВБ придёт кранты, то эти «кранты» в виде 500 млрд рублей долга перед ВТБ, доставят много интересных эмоций банку.

     В итоге у нас с вами рисуется несколько теоретических ситуаций:

1. Отмена допки, внешне всё хорошо — акции штурмуют 75 рублей и уходят выше (80-85+ чисто на эйфории)
2. Отмена допки, ВБ начинает барахлить — акции могут остаться в районе 53-58 рублей
3. Отмена допки, ВБ приходит кабзда (потеря 500 млрд для ВТБ) — акции ВТБ в крутое пике до 40-48 рублей (500 млрд для акций ВТБ сейчас примерно 38 р./акцию — отсюда 82 минус 38= 44 рублей/акций — примерная теоретическая цена бумаг)
4. Допка в 300 млрд рублей. Акций станет на 3,45 млрд больше (размытие примерно на 21,1%), у ВБ всё хорошо — акции растут процентов на 10 — до 65-70 рублей± (краткосрочно и если ВТБ получит миллионы новых активных пользователей. то может быть гораздо выше)
5. Допка в 400 млрд рублей. Акций станет на 4,6 млрд больше (размытие примерно на 26,2%), у ВБ всё хорошо — акции могут расти до около 60-65 рублей± (но теоретические, фантастичные миллионы новых пользователей никто ещё не отменял)
6. Допка будет, но сделки с ВБ нет — акции растут, потому что эта сумма может пойти на закрытие потребности в капитале (Пьянов глаголил, что с 1 апреля 2027 года ВТБ потребуется 200 млрд дополнительного капитала) и на другие нужды. В том числе покупку других активов. И тут, кстати, чем больше капитал, тем потенциально выше будущие дивиденды в 2027-2028 году.

     Здесь нас начинает поджимать другое высказывание Пьянова. Он говорил, что выплата за 2026 год дивидендов в размере 50% маловероятна. ВТБ нужно наращивать капитал. Но если он значительную часть собирается оставлять, то его нужно заставить работать. Отсюда жесткая необходимость в не просто в ВБ, ВБ банке и финтех-активах, а доступ к многомиллионной базе.
     У ВБ там около 81 млн пользователей. У ВТБ около 30 млн частных клиентов. И не факт, что они пересекаются. Даже если ВТБ сможет перетащить к себе условные 10 млн активных клиентов — это будет хорошечно. Ведь речь тогда идёт о росте на 33% нынешней базы. Так что ВБ для ВТБ не просто заёмщик на 500 млрд рублей, не только потенциальный источник проблем, но и возможность махом получить миллионы новых клиентов, а там уже ВБ пусть хоть куда идёт (вначале написал расхожее выражение «хоть огнём гори», но решил, что это тут неуместно).
     Но кто сказал, что эти 10 млн активных клиентов обязательно перейдут к ВТБ или что-то в этом роде? И вот здесь «биг лонг» снова перестаёт быть очевидным.
 
(ПС использовал свой недавний мем от 22 июля, потому что лучше его пока не придумал)