#Бюджет2026: июль может и в минусе, но картина продолжает улучшаться

Минфин отчитался за январь–июль. Доходы выросли до 22,11 трлн руб. (+8,8% г/г), расходы — до 28,57 трлн (+14,5%). Дефицит достиг 6,46 трлн руб.

Из приятного.
Доходы ускоряются. Ненефтегазовые выросли уже на 18,3% г/г против +16,3% месяц назад, НДС — на 24,9%. Нефтегаз пока ниже прошлого года на 16,8%, но в июне было −22,7%: он всё меньше тянет бюджет вниз. Думаю, Трамп с Хаменеи уже заслужили какую-нибудь награду от Минфина за поддержку российского бюджета.

Ещё один момент — расходы тормозят: их рост замедлился с 16,1% до 14,5% г/г. В самом июле расходы выросли примерно на 6% г/г.

За месяц: июнь дал профицит +0,28 трлн, июль — дефицит −0,72 трлн. Но июль — первый месяц квартала, а Минфин отдельно указывает на авансирование контрактов. Поэтому один месяц я бы не экстраполировал.

В августовские доходы должны попасть крупные дивиденды $SBER, $VTBR, $TRNFP, $RTKM и других компаний с госучастием. Поэтому шансы на профицитный август хорошие.

Но по году минус пока рисуется прежний: дефицит, вероятно, всё равно окажется выше плана. Моя оценка не меняется — примерно на 1–2 трлн руб. Неприятно, но ничего сверхъестественного для текущего рынка. Такой объём Минфин, при необходимости, легко займёт парой флоатеров — опыт уже есть. Поэтому сильного давления на длинную кривую может не быть.

Главное — чтобы бюджетные расходы продолжили нормализовываться. А пока именно это и наблюдаем. На этом фоне снижается и вероятность новых «добровольных взносов» с бизнеса.

А если ещё и рубль продолжит отходить от чрезмерно крепких уровней, бюджету станет заметно легче.

#Минфин 

Ричард Хэппи в Telegram | MAX  
---
Частный инвестор, автор канала «Ричард Хэппи», бесплатных курсов по облигациям и дивидендным акциям, а также стратегий автоследования «Рынок РФ» и «ОФЗ/Корпораты/Деньги».