Анатомия ралли. Риски дефолтов, дивидендный фактор и заградительные ставки

Российский фондовый рынок продолжает радовать своегоинвестора в последние недели. Складывается устойчивое впечатление о том, чтоэтот рост будет продолжаться ещё приличное время, и V-образный разворот случился именно вэтот раз. Но, давайте посмотрим на картину издалека – так ли это на самом деле?

Техническая картина.

По традиции, начну с графиков, ведь именно так многие из насначинают свой день.

На недельном графике индекса Мосбиржи, а точнее, фьючерса нанего, видно приличный объёмный импульс – цена явно получила поддержку на уровнев 193.000 б.п., после чего продолжает плавное движение вверх. Да и дельты намговорят о наличии покупателя.

Долговой рынок отражает иную действительность – недавнеерешение регулятора не прибавило «газа» в движении этого индекса. Да и в целом,пока что для этого рынка сформировался некий баланс из макроэкономическихданных и входящего потока вербальных интервенций/ожиданий участников рынка. Мыждём чего-то более содержательного и весомого.

Волатильность на рынке акций сегодня находится около своихсредних значений, чуть выше их. Тут всё достаточно органично – рынок акцийпоказал значительный импульс роста, в котором многие эмитенты выросли более чемна 20%.

Интересное, факты, цифры.

Далее, предлагаю посмотреть на интересные графики, которыевы наврядли когда-нибудь смотрите.

Одним из основных драйверов роста российского рынка сейчасявляется сезон дивидендных выплат. По статистике, инвесторы до 80% полученныхдивидендов несут в рынок акций. Но, если сравнить разные периоды, с 2021 года,видно что дивидендные акции сейчас не имеют столь значимой популярности – ростсреди этих эмитентов в этом сезоне очень слабый, и не отражает большогопозитива участников рынка.

Теперь можем посмотреть на ещё один интересный момент –спреды корпоративных эмитентов к ОФЗ. Эта метрика отражает уровень рискакорпоративных эмитентов из конкретного уровня рейтинга. Видно, что стольпопулярные среди инвесторов выпуски с рейтингом около «А», сегодня находятся взоне большого риска дефолтов. Именно там сегодня можно найти доходность выше18% годовых по фикс купону. Будьте аккуратны. Также, видно высокий риск и вэмитентах с рейтингов «ВВ+». Рейтинг «ААА» находится около своих средних значенийспреда, что говорит о стабильности этого варианта. Да, доходности в 18%+ вы тамне сыщете, но и 14% — 15% годовых к погашению это очень хорошо.

Ну а по макре на прошлой/грядущей неделе не видно ничегоинтересного. Из того, что сейчас на карте принятия решений:

— Промышленное производство прирастает

— Безработица по-прежнему на низких уровнях, дефицит кадровна рынке труда сохраняется

— Уверенность бизнеса, вместе с его прибылями, растёт

— ВВП, месячный срез, показывает более бодрый прирост

Да, стоит также отметить недельный срез по инфляции –последний раз мы увидели снижение инфляции. Да, прикольно, но это всего лишьнедельные данные. Всё-таки, нам нужно видеть полноценную динамику этогопоказателя на длинной траектории времени.

Итоги, выводы.

Мы находимся в очень сложной ситуации. С одной стороны, всесоскучились по зелёному рынку, и сейчас видно рост. Все хотят расти вместе срынком, и не упустить драгоценную точку входа. А в облигациях сегодня естьбольшие доходности, выше 18% годовых. Но, несмотря на это непомерное желание,нам с вами нужно помнить про риски, которые принимаем на себя, размещая капиталв рыночные инструменты.

Совершая сделки на рынке акций сегодня не забывайтеограничивать свои риски стоп-приказами. Если акция уже выросла от вашего входана 20% — 30%, фиксируйте хотя бы 50% позиции. Помните, что средняя доходностьрынка акций составляет 15% — 16% годовых. 20% — 30% это очень много для дажесамого волатильного эмитента.

Ну а рынок облигаций, хоть и очень хорошо смотрится, сегодняполон скрытых рисков. Мы очень долго живём с заградительным уровнем реальнойставки, выше 9%. Это очень дорогие для бизнеса деньги. И не каждый сможетпережить этот период. Поэтому стоит более точно отбирать эмитентов среди всегомножества, ибо риски дефолта сегодня высоки.

Ну и напоследок, стоит помнить о том, что СВО ещёпродолжается, а позитива не видно на горизонте совсем. Да и инфляционноедавление может пойти на второй виток, вслед за мировой экономикой. Так чтоинвестировать сегодня стоит с большой степенью аккуратности.