100+ неплатежей с начала года: как Мосбиржа превращается в кладбище облигаций

За весь 2024 годна Мосбирже было зафиксировано всего 11 дефолтов.
За весь 2025 год(когда ставка уже была высокой) произошло около 23–26 дефолтовза 12 месяцев.
С начала 2026 года по сегодняшний день на Московской бирже зафиксировано более 100 дефолтных событий (включая полноценные дефолты, технические просрочки по купонам и амортизации номинала по отдельным выпускам).
Текущая ситуация: более 30 дефолтных событий(включая технические дефолты и просрочки по отдельным выпускам) всего за 4 недели— это кратный обгон годовых норм прошлых лет.

Полноценные корпоративные банкротства: около 15–20 эмитентов окончательно признаны банкротами или допустили чистый дефолт без шансов на реструктуризацию (среди ярких примеров начала года — «Монополия», «Гарант-Инвест», а летом к ним присоединились «Михайловский молочный завод» и «С-принт»).

Общий объем нарушенных обязательств на рынке ВДО уже превысил 13 млрд рублей. До конца года бизнесу предстоит погасить облигации еще примерно на 2,4 трлн рублей (что вдвое больше объемов прошлого года). Ожидается, что при сохранении жестких кредитных условий общее число дефолтов к концу декабря вполне может пробить планку в 150+ событий.

Раньше дефолты на Мосбирже были локальной проблемой «третьего эшелона» (небольшие лизинговые компании, региональные заводы, микрофинансовые организации). 
Ситуация с ПАО «ЕвроТранс»  — это тектонический сдвиг. Когда дефолт допускает эмитент с миллиардными оборотами, чьи бумаги входят в базу расчета ключевых индексов Мосбиржи и активно покупались розничными инвесторами, это означает, что проблемы с ликвидностью вышли за пределы сегмента ВДО.
Для розничных инвесторов и фондов это психологический шок, а для математических моделей — структурный сдвиг рынка. Вот как следует  разложить эту ситуацию по факторам:1. Разрушение мифа о «безопасном третьем эшелоне»До 2026 года частные инвесторы воспринимали ВДО как «депозит с повышенной доходностью». Существовала иллюзия, что диверсифицированный портфель из 20–30 эмитентов с купоном 22–25% защищен от крупных потерь.Когда дефолты исчисляются сотнями, а в дефолтную зону улетают столпы рынка вроде «ЕвроТранса», стратегия диверсификации внутри ВДО перестает работать. Математическое ожидание портфеля стало отрицательным: купонная доходность больше не покрывает возросшую вероятность дефолта.
2. Смерть ликвидности и «эффект запертых инвесторов»Главный маркер потери доверия — это поведение стакана на Мосбирже. Инвесторы осознали, что при первых признаках технических проблем у эмитента выйти из бумаги физически невозможно.

• Стаканы ВДО становятся «пустыми» (исчезают биды).
• Попытка продать облигации приводит к падению тела облигации на 20–30% за один день.
• Доверие подорвано тем, что инвесторы чувствуют себя запертыми в ловушке до самого момента официального банкротства.

3. Исчезновение премий за риск
В нормальных условиях инвесторы готовы рисковать, если им платят высокую премию (спред) к безрисковой ставке (ОФЗ). Но сейчас, когда ОФЗ и фонды денежного рынка дают огромную и гарантированную доходность из-за жесткой ДКП ЦБ, премия по ВДО выглядит абсурдно маленькой. Рисковать телом капитала ради лишних 3–5% годовых никто не хочет. 

Попытка понять, что далее: что будет с рынком ВДО дальше?

• Закрытие первичного рынка: новые размещения ВДО будут массово отменяться. Частные инвесторы перестанут давать деньги «в долг» компаниям малой и средней капитализации. Разместить выпуск без рейтинга хотя бы A-<!--TgQPHd|||[]--> станет невозможно.
• Переток в денежный рынок: огромный объем ликвидности, который раньше крутился в высокодоходных облигациях, безвозвратно уйдет в инструменты с ультранизким риском (фонды ликвидности типа LQDT, короткие флоатеры крупных банков).
• Позднее прозрение рейтинговых агентств: доверие подорвано не только к эмитентам, но и к рейтингам. Агентства не успевали понижать рейтинги компаниям, которые объявляли дефолт за считанные недели. Теперь начнется массовое и жесткое перерезывание рейтингов «задним числом».