Иллюзия опционных Граалей как альтернатива стоп-лоссу

Иллюзия опционных Граалей как альтернатива стоп-лоссу

 Некоторые популярные опционные гуру сделали себе имя и сколотили капитал на священной войне против классических стоп-лоссов. Когда такие учителя продвигают свою главную альтернативу — покупку обычных акций на свои, без плеч и стопов — тут вопросов ноль. Это чистокровный, олдскульный бай-энд-холд. Время работает на тебя, маржин-колла нет по определению, а случайный вынос по стопу тебе не грозит. Сиди себе, как долгосрочный инвестор, получай дивиденды.

 Но когда под видом «альтернативы стопам» начинают впаривать покупку опционов — начинается магия цыганского гипноза. И ладно бы велись только хомяки, так ведь и бывалые трейдеры послушно несут деньги в эту секту. Какой, к чёрту, бай-энд-холд в опционах? В длинном опционе каждый день удержания позы — это платный вход в клуб садомазохистов, где за каждую минуту тишины с твоего счёта списывают кэш.

 Благодаря агрессивному маркетингу у новичков в голове включается режим «казино»: им кажется, что опционы — это такая беспроигрышная лотерея. Купил билетик за 10 рублей, ничем не рискуешь, а в случае шухера забрал со стола 100 рублей. Красота! Но суровая математика быстро снимает розовые очки: реальное соотношение риска и прибыли там на дистанции — унылые 1 к 1.

Давайте препарируем этот «Грааль» по пунктам и покажем, что «стоп-опцион» — это обычный лось, просто завёрнутый в красивую обёртку из высшей математики и греческих букв.

  Пункт первый. Премия — это лось, оплаченный на входе

 Обычный стоп-лосс заберёт твои деньги только в одном случае: если ты ошибся с направлением и рынок пошёл против тебя. Опцион заберёт их в любом случае. Купил опцион — можешь сразу списывать премию в доход биржи и маркетмейкера. Рынок вырос-Ты недополучил прибыль на размер этой самой премии. Рынок встал в боковик-тета сожрала премию. Рынок упал-премия превратилась в тыкву.

Гуру любят повторять как мантру: «наш риск ограничен премией!». Звучит гордо. Но если перевести на русский язык, это означает: «ваш убыток гарантирован в размере премии».

   Пункт второй. Тета, или Платный воздух

 В каждый купленный опцион встроен безжалостный счётчик обратного отсчета. Каждый день простоя на рынке стоит тебе реальных денег. Фьючерсист может тухнуть в боковике неделями практически бесплатно, а опционщик каждый день платит аренду за право просто посидеть в позиции. И когда рынок замерзает, опцион тает на глазах. Потом в чатах плачут: «рынок не дал заработать». Чуваки, рынок дал! Он дал шикарный боковик, за просмотр которого вы лично заплатили.

   Пункт третий. Спред: Кормим маркетмейкера

 Наш отечественный опционный рынок — это пустыня, где вместо перекати-поле летают заявки одного-двух калек. Ликвидности нет. Ты заходишь по конской цене маркетмейкера, выходишь по его же грабительской цене, а спред там такой широкий, что в него можно упаковать весь твой депозит. Каждое так называемое «роллирование» — это очередная выплата дани маркетмейкеру. Единственный человек, который спит спокойно во всей этой схеме — это твой контрагент.

  Пункт четвертый. Роллирование — кручу-верчу, лося спрятать хочу

  А вот и главный фокус инфобизнеса. Когда твой опцион благополучно сгорает в ноль, гуру ласково говорит: «Ну что вы, это не фиксация убытка! Это роллирование! Мы просто пролонгировали нашу гениальную идею на следующий месяц!».

  Снимаем лапшу с ушей: ты только что слил премию. Деньги покинули чат. А за то, чтобы твоя «гениальная идея» пожила ещё месяц, ты только что заплатил новую премию и снова накормил маркетмейкера спредом. Торговому терминалу глубоко плевать на красивые слова «роллирование» и «пролонгация». Терминал видит только одно — минус на твоём счёте.

 В Средние века попы продавали индульгенции: занёс монету — и твой грех вроде как не грех. Убыток никуда не делся, он остался на месте. Изменился только адрес кассы, куда ушли твои деньги.

Пункт пятый. Дуэль на пальцах

Давайте на пальцах, берем для примера нефть Брент по цене $70. Два трейдера закладывают по $3 риска. Первый (скучный фьючерсист) берёт фьюч и ставит стоп на 67. Второй (продвинутый VIP-опционщик) покупает колл со страйком 70 за 3$  (как примерная премия месячного опциона при данной цене и невысокой волатильности) Цифры округляем для простоты, суть математики от этого не изменится.

Рассмотрим наиболее вероятные сценарии по итогам месяца:

-Рынок улетел на 80: Фьючерсист забирает +$10. Опционщик забирает всего +$7 (потому что $3 отдал за входной билет). Привет недополученной прибыли.

-Месяц унылого боковика, закрылись на 72: Фьючерсист в плюсе на +$2. Опционщик в минусе на -$1 (привет тете, которая сожрала премию).

-Сходили на 65 и вернулись на 70: Фьючерсист словил стоп (-$3). Опционщик потерял премию (-$3). Результат один в один! Только фьючерсисту в комментариях напишут «тебя выбило, лашара», а опционщик сидит с гордым видом, ведь он «пересидел просадку как профи».

-Ситуация, при которой цена опустилась за ночь с гэпом на 60$: О, вот он! Тот самый единственный звёздный час опциона! У фьючерсиста стоп проскальзывает, и он ловит торпеду на -$10. Опционщик теряет всего свои $3. Эту картинку опционные гуру крутят по кругу на всех вебинарах. Но гляньте на график: как часто на рынке случаются такие ночные гэпы на 15% против вас? Раз в 2 года? И ради этого одного спасения вы готовы исправно платить дань 24 месяца подряд?

  Пункт шестой. Опционный Дзен против Фьючерсного психоза

 Когда заходит речь о резке лосей в пилораме боковика, гуру включают излюбленный манипулятивный трюк. В их рассказах фьючерсист — это всегда психически неуравновешенный истерик, который бьется лбом об одно и то же сопротивление, ловит в пиле десяток стопов подряд, исписывается в ноль и в слезах убегает с рынка. А опционщик — медитативный йог, который купил один контракт и спокойно курит бамбук.

 Тут доле вменяемости гуру отказать нельзя: если трейдер псих, то пилорама его действительно уничтожит. Вот только один нюанс — таким неуравновешенным игрокам и опционы не помогут, они и там наломают дров, перегрузят позы и сольют депо еще быстрее.

 Если же мы берем нормального, системного фьючерсиста с холодной головой, то вся магия рассыпается. Нормальный фьючерсист выйдет из пилорамы по первому системному стопу и будет бесплатно наблюдать за этим унылым боковиком со стороны, сидя на заборе в кэше и дожидаясь нового четкого сигнала. А вот опционщик, даже если он забился под плинтус и медитирует внутри одного купленного контракта, за этот боковик платит непрерывно — его премия тает от тета-распада каждую секунду.

  Пункт седьмой. Матожидание, о котором молчат на вебинарах

 А теперь базовая арифметика, которую вам никогда не покажут на платных курсах. Берём реальные рыночные условия: при той же нефти около $70 месячный опцион стоит около $3. Среднее движение рынка за месяц при такой волатильности — около $6. Если волатильность вырастет, не радуйтесь — премия вырастет пропорционально, и рынок попросит за билет уже не $3, а $4 или $5. То есть планка «роста, при котором ты вообще выходишь в безубыток», сдвинется ещё выше. Систему в этом не обманешь.

 Перед экспирацией у рынка есть три стандартных состояния: он вырос, упал или остался в боковике.

-Рынок вырос: Опцион вплюсе. но только если рост перекрыл стоимость премии. При среднем движении в $6 и стоимости билета в $3 твоя чистая прибыль — всего $3. То есть даже при идеальном угадывании направления твоя прибыль урезана ровно наполовину. А если рост вялый (на $2) — ты всё равно в минусе.

-Рынок в пиле: Чистый минус .

-Рынок упал: Чистый минус (премия сгорела). Да, ты потерял меньше, чем при страшном гэпе, но мы тут вообще-то собрались зарабатывать, а не искать утешения для слитого депо.

Что имеем в сухом остатке? Опцион приносит деньги только в одном исходе из трёх, да и то — кастрированную прибыль.

  А теперь сводим риск и награду. Вы рискуете теми самыми 10 рублями ради призрачной надежды забрать 100, а по факту сухой статистики получаете жёсткое соотношение риска и прибыли 1 к 1. Чтобы торговать с таким соотношением в плюс на дистанции, вам нужно угадывать рынок чаще, чем в 50% случаев. А опцион даёт вам математическую вероятность забрать прибыль дай бог в трети случаев (а по факту — ещё меньше). Это гарантированно отрицательное матожидание ещё до учёта конских спредов. А со спредами вы просто добровольно закапываете свой счёт.

Вот вам и вся «высшая лига» торговых стратегий: ставка на один исход из трёх, где профит урезан, а за право сделать эту ставку вы ещё и доплачиваете сверху.

  Вывод

 Давайте резюмируем без розовых очков. Покупка актива без плеч — это нормальная альтернатива стопам, потому что там время играет за вас. Покупка колла вместо стопа — это не альтернатива, это просто другая азартная игра. Игра, где время играет против вас, убыток фиксируется заранее, а околорыночные деятели просто упаковывают этот слив в красивые термины вроде «роллирования». Весь фокус гуру заключается в том, чтобы незаметно подменить обычный бай-энд-холд опционным казино.

  И вся эта сложная иллюзия опционных возможностей, судя по всему, создана ради одной цели — продавать курсы. Потому что скучный и правильный бай-энд-холд хрен кому продашь за дорого. Ни один вменяемый человек не заплатит 115 тысяч рублей за совет: «просто купи акции на свои, удали терминал и не дёргайся». Хомяк не хочет здравого смысла, хомяк жаждет Грааля. Ему нужна секретная техника, статус «профессионального опционщика» и прочая эзотерика. Инфобизнес просто удовлетворяет этот спрос: переименовывает лося в «роллирование», а обычную рекламу платных курсов упаковывает в красивую обертку вступления в «высшую лигу».

  Конечно, в ответ на эту статью гуру может высокомерно заявить: «Да я вообще не учу банальной покупке голых коллов! У меня сложные многоногие стратегии, геометрические шедевры, железные кондоры, стрэддлы, пропорциональные спрэды и высший пилотаж!». Звучит солидно и очень дорого. Но если вы возьмёте обычную рыночную историю, загрузите статистику и включите калькулятор — то за всеми этими навороченными терминами и сложными конструкциями обнаружите абсолютно то же самое матожидание и соотношение риск к прибыли.

  Если взглянуть на эту поляну трезво и цинично, то участник с гарантированно положительным матожиданием здесь только один. И это не фьючерсист. И уж точно не опционщик. Это чувак, который продаёт лопаты во время золотой лихорадки — то есть сам продавец курсов. У всех остальных участников профит зависит от капризов рынка. У гуру профит зависит исключительно от бесконечного потока буратин, верящих в секретные опционные стратегии.