ТОП-5 СВЕЖИХ ОБЛИГАЦИЙ | ИЮНЬ-ИЮЛЬ 2026

1. ОБЛАЧНЫЕ ТЕХНОЛОГИИ 001Р-01 (RU000A10FJS0)
— Купон: 14,20% фикс.
— Доходность: ~15,0-15,2%.
— Выплаты: ежемесячно.
— Погашение: 22.06.2028 г.
— Объём: 10 млрд руб.
— Оферта: НЕТ.
— Амортизация: НЕТ.
— Рейтинг: AA+ АКРА и Эксперт РА.
— Доступен: неквал.

💰 Премия к ОФЗ: около +0,8 п.п.
Дюрация выпуска ~1,65 года. Кривая ОФЗ на таком сроке даёт ~14,2%, доходность бумаги ~15%.

Для рейтинга AA+ премия слабая.

⚠️ Риски:
— дебютный выпуск, публичной истории обслуживания облигационного долга пока нет,
— зависимость от крупных клиентов,

Рейтинг ИБ: ⭐️⭐️☆☆☆ (2/5).

Две звезды не за надёжность, а за жадную премию и дебютный выпуск. Качество есть, доходность скромная.

2. РОСТЕЛЕКОМ 001Р-28R (RU000A10FNL7)
— Купон: 14,45% фикс.
— Доходность к оферте: ~15,45%.
— Выплаты: ежемесячно.
— Погашение: 19.06.2031 г.
— Пут-оферта:январь 2028 года.
— Объём: 15 млрд руб.
— Амортизация: НЕТ.
— Рейтинг выпуска:AAA.
— Доступен: неквал.

💰 Премия к ОФЗ: около +1,5 п.п.
Дюрация до оферты ~1,3 года. ОФЗ на таком сроке ~13,9%, доходность к оферте ~15,4%.

Для AAA это верхняя часть нормального диапазона.

⚠️ Риски:
— фикс купон фактически действует только до ближайшей оферты,
— после оферты ставка купона может заметно снизиться,
— высокая процентная нагрузка,
— капиталоёмкий бизнес.

Рейтинг ИБ: ⭐️⭐️⭐️⭐️☆ (4/5).

Рабочая база без подвига. Из всей пятёрки именно здесь цена наиболее честно соответствует кредитному качеству.

3. КАШИРСКАЯ ГРЭС 001Р-01 (RU000A10FM37)
— Купон: плавающий, КС + 1,35%.
— Выплаты: ежеквартально.
— Погашение:05.07.2029 г.
— Объём: 6 млрд руб.
— Оферта: НЕТ.
— Амортизация: НЕТ.
— Рейтинг выпуска:ruAAA.
— Поручитель: ПАО Интер РАО.
— Только для квалов.

💰 Формальная разница с ОФЗ: около +0,5 п.п.
Флоатеры напрямую с ОФЗ сравнивать некорректно. Основной показатель здесь постоянный спред к ставке ЦБ: +1,35%.

Для рейтинга AAA это нормальный рынок, но без особой щедрости.

⚠️ Риски:
— купон будет снижаться вместе с ключевой ставкой,
— слабые самостоятельные финансы проектной компании.

Рейтинг ИБ: ⭐️⭐️⭐️☆☆ (3/5).

Надёжность обеспечивает поручитель. Но флоатер в цикле снижения ставки, квартальные выплаты и ограничения по доступу выше трёх звёзд не пускают.

4. МАГНИТ БО-005Р-06 (RU000A10FDZ8)
— Купон:плавающий, КС + 1,50%.
— Выплаты: ежемесячно.
— Погашение: 31.05.2029.
— Объём: 61,5 млрд руб.
— Оферта: НЕТ.
— Амортизация: НЕТ.
— Рейтинг выпуска: AA+ от АКРА.
— Доступен: неквал.

💰Формальная разница с ОФЗ: около +0,8 п.п.
Главный ориентир для флоатера: КС + 1,5%.

Для AA+ это нормальный рыночный спред.

⚠️ Риски:
— ухудшение рентабельности,
— рост долговой нагрузки,
— крупная инвестиционная программа,
— снижение купона вместе со ставкой ЦБ,

Рейтинг ИБ: ⭐️⭐️⭐️☆☆ (3/5).

Большой и ликвидный выпуск, понятный бизнес и нормальный спред. Но свежий убыток и рост долга не позволяют поставить выше.

5. МЕТАЛЛОИНВЕСТ 002Р-06 (RU000A10FJC4)
— Купон: плавающий, КС + 1,65%.
— Выплаты: ежемесячно.
— Погашение:03.07.2029 г.
— Объём:20 млрд руб.
— Оферта:НЕТ.
— Амортизация: НЕТ.
Рейтинги выпуска: AA+ от НКР и AA от АКРА.
Прогнозы негативные.
— Доступен: неквал.

💰 Формальная разница с ОФЗ: около +1,0 п.п.
Спред к КС +1,65%. Это всего на 0,15% больше Магнита, хотя финансовый профиль Металлоинвеста заметно слабее.

⚠️ Риски:
— цикличность металлургии,
— падение EBITDA и прибыли,
— рост долга,
— отрицательный свободный денежный поток,
— негативные прогнозы рейтингов.

Рейтинг ИБ: ⭐️⭐️⭐️☆☆ (3/5).

Спред и чистая структура удерживают бумагу на трёх звёздах. До четырёх не хватает финансового здоровья и более заметной доплаты за риск.

🏆ИТОГ: КТО САМЫЙ ЧЕСТНЫЙ?
— Самый сильный эмитент по финансам: ОБЛАЧНЫЕ ТЕХНОЛОГИИ.
— Самый закрытый вариант: КАШИРСКАЯ ГРЭС.
— Самый понятный флоатер:МАГНИТ.
— Самый спорный: МЕТАЛЛОИНВЕСТ.

Мой выбор по соотношению риска и доходности: Ростелеком 001Р-28R.

Это не самая доходная бумага и не самый сильный баланс. Зато инвестору здесь хотя бы более-менее честно платят за принимаемый риск.