ГК «Мать и дитя» может распределить около 100 рублей на акцию в качестве дивидендов в ближайшие двенадцать месяцев (доходность 7,7%) — АТОН

ГК «Мать и дитя» сообщила о росте выручки во 2-м квартале 2026 на 25,9% г/г до 13,0 млрд рублей. При этом сопоставимая (LfL) выручка увеличилась на 12,9% г/г до 11,6 млрд рублей, ускорившись с 9,2% в 1-м квартале 2026. Московские госпитали показали рост выручки на 11,3% г/г, региональные госпитали — на 24,4%, московские клиники прибавили 19,9%, а в региональных клиниках рост составил 66,4% благодаря консолидации медицинских центров «Эксперт». Если говорить об операционных показателях, количество амбулаторных посещений выросло на 47,3% г/г, количество принятых родов увеличилось на 10,9% (что было поддержано потоком пациентов из новых клиник и родильного отделения «Лапино-4»), койко-дни прибавили 3,1%, а объем хирургических вмешательств вырос на 22,1%, что отражает тренд на оказание более высокотехнологичной помощи. Количество пункций ЭКО выросло на 3,4%. Средний чек, по нашим оценкам, вырос примерно на 10% г/г в среднем по сегментам. Капзатраты составили 952 млн рублей (+28,8% г/г). Баланс перешел в чистую долговую позицию в размере 6,3 млрд рублей (включая 3,7 млрд рублей арендных обязательств по МСФО 16) после того, как компания привлекла 6 млрд рублей для финансирования приобретения Ильинской больницы.

Итоги квартала выглядят сильными — ключевым позитивным моментом является восстановление LfL до 12,9% г/г (с 9,2% в 1-м квартале 2026). Со 2-го полугодия 2026 эффект от консолидации центров «Эксперт» уходит, и отчетные результаты роста будут сближаться с LfL-показателями. В то же время общий рост группы должен поддерживаться выходом на полную мощность объектов, открытых за последние 1,5 года, и недавними приобретениями (Ильинская больница, «Здравица»). Долг на уровне около 0,5x ЧД/EBITDA остается комфортным и сохраняет дивидендную составляющую в инвестиционном кейсе. При целевом коэффициенте выплат 60% группа может распределить около 100 рублей на акцию в качестве дивидендов в ближайшие двенадцать месяцев (доходность 7,7%). По нашим оценкам, акции торгуются с мультипликаторами около 5,7x EV/EBITDA и около 7x P/E 2026П, что мы считаем привлекательными уровнями для качественной истории роста.