Новатэк продолжает неравный бой с санкциями. Счет всё ещё не в нашу пользу, но есть надежда на камбэк

• Зафиксируем на память: P/B обвалился до 1
• Арктик СПГ-2 развивается, несмотря на угрозы и проклятия
• Итоги и выводы

• Выручка: +4% г/г
• Нормализованная EBITDA: -8,8% г/г
• Капвложения: +20% г/г. Тут может быть не только Арктик СПГ-2, но и ремонт Усть-Луги
• Чистый долг отрицательный: 43,5 млрд руб. Есть деньги на дивиденды
• Добыча: +2,8% г/г

Зафиксируем на память: P/B обвалился до 1

Арктик СПГ-2 развивается, несмотря на угрозы и проклятия

Судя по всему, Китай понял, что СПГ из Катара — вещь ненадёжная, нужна диверсификация:

Китай подвез оборудования для санкционного российского СПГ. Два судна по перевозке тяжелых грузов прибыли из Китая под Мурманск. Они доставили модули для третьей очереди «Арктик СПГ — 2». Проект под санкциями продолжает поставлять весь газ в Китай и расширяется.

В июне Звезда сдала второй газовоз:

В Большом Камне представили второй арктический газовоз. Судно ледового класса Arc7 построили на верфи «Звезда». «Константин Посьет» стал уже вторым газовозом, построенным на верфи для работы на Северном морском пути.

Есть надежда получить в 2026 году ещё один.

Меня радует, что первый газовоз не остался единичным подвигом. Производство стало серийным. У Звезды ещё много работы: под проект планировали 21 газовоз.

Итоги и выводы

• Если нравится Новатэк и уже держите, то причин продавать не появилось. Пока Иран не пускает СПГ из Катара, Новатэк будет чувствовать себя хорошо. Цены стали лучше, новый газовоз появился, будет ещё, Арктик СПГ-2 строится, Китай продолжает покупать СПГ. Второе полугодие должно быть лучше.
• Для любителей быстрой прибыли, Новатэк — интересная идея. Если умеете предсказывать геополитику, можно сделать ставку на [не] доступность катарского СПГ. Чем дольше закрыт пролив, тем богаче Новатэк. И наоборот. Я такие ставки делать не умею, поэтому обхожу стороной.
• Я Новатэк не держу. Во-первых, много угроз (атаки и на добычу, и на газовозы). Во-вторых, дефицит СПГ временный. Миру угрожает перепроизводство СПГ. Много проектов реализовывается прямо сейчас, к 2030 году добыча вырастет на +30%. В-третьих, Новатэк не выглядит дешёвым даже при P/B = 1. При текущих ставках ЦБ на рынке много альтернатив, облигации выглядят более привлекательно.