IPO в США
А что там по IPO в США?
Уже традиционно, ключевые финансовые издания каждый раз начинают завывать о величии Америки, когда речь начинает заходить о новой прорывной компании, которая выходит на IPO, но все ли так гладко? Инвестиции в IPO в США по большей части убыточны с 2019 года, на сцену снова выходит ковид.
Apollo Global Manegement предоставила отчет о том, что доходы от покупки и удержания акций IPO в течении 5 лет стабильно отрицательны, начиная с 2019 года. Оно и понятно, в период нулевых процентных ставок и QE рынок наводнило дешевое бабло. Количество IPO и компаний-зомби достигло тогда исторических максимумов. Это происходило с 2020 по 2021 год. Компании выходили на биржу, не имея иногда даже банальной выручки или финансовой модели для инвесткомитетов. В США есть 180-дневный запрет на продажу акций для инсайдеров после первичного публичного размещения. Тогда такой срок истек во второй половине 2021 и начале 2022. За ним и последовал массовый сброс акций создателей бизнеса, обвал котировок, банкротство, суды(на десятилетия разумеется). А вот на момент 2024 года, когда ФРС начало агрессивное повышение процентных ставок, капитал стал вдруг дорогим. Тогда же пошло снижение мультипликаторов оценки для растущих якобы компаний, но рост не значит прибыль, по сути они были убыточными, а ведь именно они доминировали на рынке ipo последние года, в основном биотех и технологические фирмы.
Но вообще с 2008 года, как мы знаем, инвесторы ищут не реальное производство, а быстрый кэш, который им как можно скорее упадет на кошелек. В последнее время экономика США и Запада все больше уходит в зону виртуальных ожиданий. Кто нибудь помнит IPO Rivian? А ведь её называли конурентом Tesla или даже тем, кто завоюет рынок. На пике выхода на биржу рыночная капа была выше 170 лярдов. Акции улетали в космос, но вот беда, на момент выхода, компания произвела всего около 2 тысяч машин и не имела розничных продаж, а рынок оценил эту компанию выше, чем столетних промышленных гигантов, по типу форда или мерседес. А сейчас эта фирма в долгах и борется за выживания, сжигая миллиарды на модернизацию заводов, которые еле-еле сводят концы с концами. IPO итоги
Вот в середине 2000-х когда основные технологии на ipo были микроэлектроника, оптика, углепластик, огнестойкие материалы и т.д. Расширение серверных мощностей толкали производство и продажи. А сейчас, аккумулятор ПО и все, гаджет на продажу готов, только не забудьте упомянуть, что он использует последнюю версию ИИ. То есть грубо говоря, технологии застряли на одном месте, расти будут только серверные мощности, дата-центры, ЦОДЫ, облачные хранилища, мощности для обучения нейронок. Я вполне допускаю такой сценарий, где государство через ФРС будет платить напрямую инвесторам проценты, немного отстающие от гиперинфляции.Но это то все ладно, годами нас убеждали о свободе инвесторов, о том, что капитал теперь скользит, как нож по маслу, а в итоге обычный розничный инвестор в будущем получит меньше доступа к ранним стадиям роста компаний. Самые лучшие и ценные активы будут поглощаться фондами, по типу BlackRock через сделки слияния поглощения еще до выхода на биржу. На публичный рынок будут попадать в основном зрелые, либо компании, которые в катастрофическом положении, от отчаяния они готовы будут сдаться любому банку или фонду, лишь бы получить деньги. Мне нравится как поступают сейчас венчурные фонды, фонды закладывают более высокие требования к юнит экономике еще до инвестирования, да, это замедляет инновационный цикл, но повышает качество выживаемости компаний. А еще интересно, после эпохи дешевых денег в постковидные времена вырос спрос на финансовые активы страховки, опционы, крипта и индексные фонды. Этим тут же стали пользоваться институционалы и маркет-мейкеры, опять народу ничего не оставили, тк как это автоматом снижает ликвидность и эффективность ценообразования для новых эмитентов.
Кстати, слышал мнение, что покупка акций по цене IPO и их удержание в течении 3 лет исторически проигрывает инвестированию в sp500. По моему логично, что если появилась информация об IPO заходить надо через 6-12 месяцев после листинга, тк как к этому времени вся информация уже у ключевых рейтинговых агенств, финансовых журналов, крупных аналитиков, которые разжевали для тебя все цифры, а самое главное проходит период блокировки для инсайдеров и на рынок попадает 1-2 квартальных отчета. Вообщем если человечество не вернется к инвестициям в реальное производство, которое помимо прочего будет реально двигать прогресс вперед, а не завывать об этом, то мы так и будем инвестировать в «Современный ИИ, который вскоре победит все болезни», а эстафету жизни через столетия придется передать ящерицам или грибам…
