Фонд SBFR на флоатеры (Облигации с плавающим купоном). Честный разбор! Покупать или нет?

Со мной тут на днях приключилась занятная невыдуманная история.

💼В очередной раз бросив взгляд на свой портфель, я понял, что у меня целый набор облигационных БПИФов (в частности, я держу OBLG, SBRB, AKMB, INGO, INFL и VDOR), но до сих пор нет ни одного фонда на флоатеры.

Притом, что я считал и считаю облигации с переменным купоном одним из самых полезных и интересных инструментов на нашем рынке. Но традиционно сложилось так, что я их покупал напрямую, а не через фонд.

🌊И вот, пару раз в последнее время мне попадался на глаза тикер SBFR — фонд «плывунцов» от Сбера. Дай, думаю, почитаю о нём подробнее.

Вбиваю в Яндекс «фонд SBFR обзор», и что вы думаете? На первых же строчках — мой собственный разбор этого БПИФа, который как оказалось я делал больше 2 лет назад, в мае 2024😳 Судя по количеству прочтений, он стал самой популярной статьёй про SBFR в рунете. А я этого вообще не помню!

Видимо, старость и деменция подкрались незаметно🤷‍♂️

🔥Я воспринял это как знак. Похоже, пришла пора обновить мою «прожарку», поскольку флоатеры снова становятся очень актуальными! Как говорится, «не мы такие, жизнь такая» ©.

Давайте снова заглянем «под капот» старейшему фонду на облигации с плавающей ставкой и разберёмся, интересен ли он для покупки в портфель здравомыслящего инвестора.

Ещё больше свежих обзоров на самые актуальные инвестиционные инструменты — в моем телеграм-канале или канале в Максе. Подписывайтесь!

💰О фонде SBFR

Биржевой фонд SBFR начал торговаться на Мосбирже 31 января 2024 г.

📊В составе фонда — ОФЗ-ПК и корпоративные облигации с переменным купоном (флоатеры) с высоким кредитным рейтингом.

📍Детально о том, как устроены ОФЗ-ПК, можно почитать здесь.

Ориентир по доходности фонда SBFR — ставка RUONIA, про которую я уже подробно рассказывал в своём разборе фонда Ликвидность.

👉Напомню, что есть уже 3 типа ОФЗ-ПК. Ставка купона по «старым» государственным флоатерам, выпущенным до 2020 года, рассчитывается как среднее значение ставок RUONIA за 3 предыдущих месяца с временным лагом в полгода.

Для более свежих флоатеров (выпуски с ОФЗ 29013 и далее до 29025) запаздывание сократили с 6 месяцев до 7 дней. Эти выпуски по доходности максимально приближены к межбанковской ставке RUONIA.

У «самых новых» ОФЗ-ПК (выпуски с 29026 и далее) купон рассчитывается не по средней RUONIA за период, а по т.н. «срочной» версии RUONIA, которая рассчитывается Банком России с привязкой к индексу RUONIA. Этот индекс, в свою очередь, учитывает ежедневную капитализацию, чего раньше не было.

По сравнению со «старыми новыми» ОФЗ 29013-29025, купон у новейших ОФЗ будет всегда чуть БОЛЬШЕ за счет сложного процента. По идее, это означает чуть меньший дисконт по цене при прочих равных.

Сценарии прогнозной доходности фонда SPRN с сайта УК «Первая»

📊Состав фонда SBFR

Доля государственных и корпоративных облигаций с переменным купоном в портфеле фонда составляет не менее 80%. Остальную часть могут составлять инструменты денежного рынка.

💰10 самых крупных позиций:

● SU29028RMFS6 ОФЗ 29028 — 7,2%
● SU29027RMFS8 ОФЗ 29027 — 6,5%
● SU29025RMFS2ОФЗ 29025 — 5,3%
● SU29024RMFS5 ОФЗ 29024 — 4,6%
● RU000A10FGC0 Газпромнефть 5Р10R — 3,6%
● SU29021RMFS1 ОФЗ 29021 — 3,2%
● SU29029RMFS4 ОФЗ 29029 — 3,2%
● RU000A10FDZ8 Магнит 5Р6 — 2,9%
● RU000A10EPX0 РусГидро 2Р12 — 2,6%
● SU29018RMFS7 ОФЗ 29018 — 2,5%

ТОП-10 бумаг занимают почти 42% всех активов, причем треть фонда (32,5%) занимают 7 выпусков ОФЗ.

Диверсификация теперь заметно лучше, чем в мае 2024, когда 35% (!) всего БПИФа занимала одна-единственная ОФЗ 29014.

👉Я не поленился и полез в документы фонда, обновленные в июле. Согласно им, всего сейчас внутри БПИФа аж 95 облигаций: 14 ОФЗ, 4 региональных флоатера и 77 корпоративных бумаг, включая 9 облигаций ВЭБ-РФ, которые выделены в отдельную подгруппу. Количество разношерстных облиг почти как в моем портфеле, одобряю😎

Структура по секторам и 10 наиболее крупных позиций фонда SBFR. Источник: сайт УК

⚙️Параметры фонда SBFR

● ISIN: RU000A107KW2
● УК: «Первая» (Сбер)
● Тип активов: облигации РФ
● Валюта активов: рубль
● Валюта торгов: рубль
● Цена пая: ~15,1 ₽
● Комиссия фонда (TER): 0,86%
● Фонд для всех

📍Страница фонда на сайте УК

⚠️Суммарная комиссия, кстати, за 2 года подросла с 0,8% до 0,86%. Это уже привычный паттерн для российских БПИФов: в то время как во всём мире принято СНИЖАТЬ комиссию по мере роста СЧА, наши УК с удовольствием их повышают.

🎯Резюме от меня

Подробно об основных плюсах и минусах фонда я рассказал в первом обзоре от 2024 года — они остались актуальными, рекомендую почитать. Сейчас только дополню свои выводы с учетом новых данных и «заматеревшего» БПИФа.

🤔На мой взгляд, ЧЕРЕСЧУР консервативно. Я не очень понимаю логику диверсифицироваться с помощью фонда по сверх-надежным инструментам типа ОФЗ-ПК и флоатеров с рейтингом ААА. Основной плюс — налоговая оптимизация купонов.

Если брать такие бумаги по отдельности, то хотя бы купоны будут капать в разные месяцы — и таким образом защитная часть портфеля будет приносить регулярный пассивный доход. А инвестировать в БПИФ с комиссией 0,86%, чтобы он покупал за вас ОФЗ — ну… такое. Точно не самый плохой вариант, но как будто и не самый интересный.

🚀Мне больше импонирует идея а-ля фонд VDOR: сделать ставку на более рискованные бумаги с повышенной доходностью, но зато сразу широким фронтом. Тогда отдельные возможные дефолты по идее нивелируются диверсификацией, а комиссию БПИФа с лихвой перебьёт высокий купон (но это не точно).

👉Подписывайтесь на мой телеграм или MAX — там все обзоры, подборки, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.

Другие разборы фондов от меня:
📍 Фонд STME «Вечный портфель» от Сбера. Полный разбор
📍 Фонд SPRN — Портфель Лежебоки. Состав, комиссии, нюансы

--------------------

✅Ещё больше интересного — в моем телеграм-канале
Канал в MAX: max.ru/sid_inves
Мой блог в Дзене: Инвестор Сид
Профиль в Т-Пульс: sid_the_sloth