🏦 Мягкое решение нейтрализовано жёстким прогнозом — итоги пресс-конференции 24.07

Заявления и комментарии регулятора:

▪️ Обсуждалось снижение на 0,25 п. п. или сохранение ставки. Повышение ставки — единичные предложения.

▪️ Сохраняется умеренный рост цен.

▪️ Скачок цен на топливо и инфляционных ожиданий — во многом из-за разовых временных факторов. Инфляция в пересчёте на год так и остаётся в диапазоне 4–5%.

❗️ Требуется более плавное снижение ставки, нежели планировалось изначально.

❗️ Повышен прогноз по средней ставке на 2026–2027 годы. Ожидаемо, и это основной негатив релиза. В 2026 году — с 14–14,5% до 14,5–14,6%, в 2027 году — с 8–10% до 10,5–12,5%. Повышен прогноз по инфляции на 2026 год — с 4,5–5,5% до 6–7%.

❗️ Преобладают проинфляционные риски. Тут уже три года без изменений.

❗️ Ждут октябрьского обновления по бюджету. Если будет повышение планового дефицита, а без окончания СВО так и будет, ДКП станет жёстче. Прогноз уточнят в октябре.

❗️ Сохраняется неопределённость во внешних условиях. Отсылка к эскалации в Иране.

❗️ Невозможно полностью исключить повышение ставки из возможных решений.

📌 Итоги

ЦБ снова подтвердил свою репутацию одного из самых непредсказуемых центробанков в мире. Обычно это более жёсткие решения, но сейчас, как и в декабре 2024 года, мы увидели более позитивное решение и даже относительно мягкую риторику. Давненько такого не было. Неужели обвал рынка дал понять регулятору, что на прошлом заседании палку перегнули?

Но, в общем-то, это хорошая мина при плохой инфляции. Тот план, который ЦБ озвучивал с конца прошлого года, не реализовался. Только в июне нам сказали об этом прямо, а сейчас ЦБ пошёл по пути «есть проблемы, но цикл снижения ставки продолжается».

Из позитива — нет сигналов на повышение ставки, а топливный кризис признан временным. То есть Набиуллина остудила самых явных пессимистов и подтвердила июньский «новый курс». А новый курс — это периодические медленные снижения на 0,25 п. п. и долгосрочное сохранение ставки в диапазоне 13–14%.

Снижать быстрее текущий дефицит бюджета и инфляционные ожидания не позволяют. Мечты о ставке в 10–11% нереалистичны. Повышать ставку нельзя — это будет крайне негативный сигнал, который мало поможет, но вызовет очень серьёзное давление со стороны бизнеса и правительства. Поэтому продолжаем цикл снижения маленькими шажочками, которые не сильно влияют на общую ситуацию.

📈 Влияние на рынок

Умеренно позитивно. Всё-таки мягкая риторика и явный сигнал, что повышения ставки не будет, на фоне крайне низких уровней по индексу вполне могут помочь. Физики пока активно не покупают, но есть шанс, что это начнут делать юрлица в понедельник.

Если даже такое заседание ЦБ хотя бы немного не поможет рынку, то нужно готовиться к плохим сценариям — поговорим об этом на следующей неделе. Простыми словами: если в понедельник увидим рост объёмов покупок, то юрлица готовятся откупать и стоит к ним присоединиться на фоне мягкой риторики ЦБ.